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长鸿高科(605008)2024年中报解读:主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长,政府补助增加了归母净利润的收益

宁波长鸿高分子科技股份有限公司于2020年上市,实际控制人为“陶春风”。公司的主营业务是苯乙烯类热塑性弹性体(TPES)的研发、生产和销售。公司的主要产品系列包括SBS、SEBS、SIS、SEPS。

根据长鸿高科2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收15.85亿元,同比大幅增长134.39%。扣非净利润7,065.65万元,同比大幅增长230.70倍。长鸿高科2024年半年度净利润9,653.91万元,业绩同比增长16.17%。本期经营活动产生的现金流净额为9,133.88万元,营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

PART 1
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主营业务构成

公司主要产品包括TPES系列、PBAT/PBT系列、黑色母粒及其他三项,TPES系列占比37.24%,PBAT/PBT系列占比33.94%,黑色母粒及其他占比27.50%。

分产品 营业收入 占比 毛利率
TPES系列 5.90亿元 37.24% 4.47%
PBAT/PBT系列 5.38亿元 33.94% 2.52%
黑色母粒及其他 4.36亿元 27.5% 27.16%
碳酸钙系列 1,064.11万元 0.67% 38.63%
其他业务 1,038.45万元 0.65% -

PART 2
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主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长

1、营业总收入同比大幅增加134.39%,净利润同比增加16.17%

2024年半年度,长鸿高科营业总收入为15.85亿元,去年同期为6.76亿元,同比大幅增长134.39%,净利润为9,653.91万元,去年同期为8,310.26万元,同比增长16.17%。

净利润同比增长的原因是:

虽然其他收益本期为3,570.13万元,去年同期为9,745.16万元,同比大幅下降;

但是主营业务利润本期为5,612.49万元,去年同期为717.27万元,同比大幅增长。

2、主营业务利润同比大幅增长6.82倍

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 15.85亿元 6.76亿元 134.39%
营业成本 14.17亿元 5.90亿元 140.13%
销售费用 710.39万元 962.92万元 -26.23%
管理费用 1,970.29万元 1,505.18万元 30.90%
财务费用 3,617.72万元 2,544.23万元 42.19%
研发费用 4,596.58万元 2,649.44万元 73.49%
所得税费用 904.82万元 1,089.20万元 -16.93%

2024年半年度主营业务利润为5,612.49万元,去年同期为717.27万元,同比大幅增长6.82倍。

虽然毛利率本期为10.63%,同比下降了2.13%,不过营业总收入本期为15.85亿元,同比大幅增长134.39%,推动主营业务利润同比大幅增长。

3、非主营业务利润同比大幅下降

长鸿高科2024年半年度非主营业务利润为4,946.24万元,去年同期为8,682.19万元,同比大幅下降。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 5,612.49万元 58.14% 717.27万元 682.48%
资产减值损失 1,414.98万元 14.66% 45.02万元 3043.14%
其他收益 3,570.13万元 36.98% 9,745.16万元 -63.37%
其他 -12.74万元 -0.13% -1,106.45万元 98.85%
净利润 9,653.91万元 100.00% 8,310.26万元 16.17%

4、费用情况

2024年半年度公司营收15.85亿元,同比大幅增长134.39%,虽然营收在增长,但是销售费用却在下降。

1)研发费用大幅增长

本期研发费用为4,596.58万元,同比大幅增长73.49%。归因于材料消耗及动力费用本期为3,635.70万元,去年同期为2,049.55万元,同比大幅增长了77.39%。

研发费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
材料消耗及动力费用 3,635.70万元 2,049.55万元
职工薪酬 689.33万元 471.94万元
其他 271.56万元 127.95万元
合计 4,596.58万元 2,649.44万元

2)财务费用大幅增长

本期财务费用为3,617.72万元,同比大幅增长42.19%。归因于利息费用本期为3,807.21万元,去年同期为2,703.23万元,同比大幅增长了40.84%。

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
利息费用 3,807.21万元 2,703.23万元
其他 -189.49万元 -159.00万元
合计 3,617.72万元 2,544.23万元

3)销售费用下降

本期销售费用为710.39万元,同比下降26.23%。销售费用下降的原因是:虽然职工薪酬本期为210.53万元,去年同期为141.66万元,同比大幅增长了48.62%,但是仓储及物流费本期为393.96万元,去年同期为698.03万元,同比大幅下降了43.56%。

销售费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
仓储及物流费 393.96万元 698.03万元
职工薪酬 210.53万元 141.66万元
其他 105.89万元 123.22万元
合计 710.39万元 962.92万元

4)管理费用大幅增长

本期管理费用为1,970.29万元,同比大幅增长30.9%。管理费用大幅增长的原因是:

(1)职工薪酬本期为1,044.90万元,去年同期为870.12万元,同比增长了20.09%。

(2)其他本期为247.37万元,去年同期为111.98万元,同比大幅增长了120.9%。

(3)咨询费本期为206.71万元,去年同期为94.21万元,同比大幅增长了119.41%。

管理费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
职工薪酬 1,044.90万元 870.12万元
资产摊销及折旧 332.11万元 300.84万元
咨询费 206.71万元 94.21万元
其他 386.57万元 240.01万元
合计 1,970.29万元 1,505.18万元

5、净现金流由负转正

2024年半年度,长鸿高科净现金流为1.03亿元,去年同期为-3,314.64万元,由负转正。

净现金流由负转正的原因是:

虽然(1)购买商品、接受劳务支付的现金本期为9.66亿元,同比大幅增长95.81%;(2)偿还债务支付的现金本期为8.12亿元,同比大幅增长71.69%。

但是(1)销售商品、提供劳务收到的现金本期为10.97亿元,同比大幅增长97.83%;(2)取得借款收到的现金本期为12.03亿元,同比大幅增长60.97%。

PART 3
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政府补助增加了归母净利润的收益

长鸿高科2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益2,591.44万元,占归母净利润的26.83%。

本期非经常性损益项目概览表:

本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益


项目 金额
政府补助 2,592.98万元
其他 -1.54万元
合计 2,591.44万元

政府补助

(1)本期政府补助对利润的贡献为2,619.33万元,其中非经常性损益的政府补助金额为2,592.98万元。

计入利润的政府补助的主要构成


项目名称 金额
本期政府补助计入当期利润(注1) 2,455.14万元
其他 164.18万元
小计 2,619.33万元

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示:

注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目


补助项目 补助金额
政府补助 2,619.33万元

(2)本期共收到政府补助2,455.14万元,主要分布如下表所示:

本期收到的政府补助分配情况


补助项目 补助金额
本期政府补助计入当期利润 2,455.14万元
小计 2,455.14万元

(3)本期政府补助余额还剩下3,463.45万元,作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示:

递延收益的主要构成


项目名称 金额
建设项目补助 2,848.56万元
PBAT产品深加工及智能化提升技改项目 223.61万元
25万吨/年溶液丁苯橡胶扩能改造项目一期项目补助 199.91万元
热熔胶废水回用及循环水零排放系统补助 139.37万元
关键核心技术攻关资金补助 52.00万元

扣非净利润趋势

PART 4
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近2年应收账款周转率呈现大幅增长

2024半年度,企业应收账款合计3.39亿元,占总资产的6.71%,相较于去年同期的5.46亿元大幅减少37.96%。

本期,企业应收账款周转率为5.32。在2023年半年度到2024年半年度,企业应收账款周转率从1.53大幅增长到了5.32,平均回款时间从117天减少到了33天,回款周期大幅减少,企业的回款能力大幅提升。

(注:2021年中计提坏账228.89万元,2022年中计提坏账1180.05万元,2023年中计提坏账1104.05万元,2024年中计提坏账133.45万元。)

PART 5
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在建工程余额大幅增长

2024半年度,长鸿高科在建工程余额合计8.53亿元,相较期初的6.61亿元大幅增长了29.16%。主要在建的重要工程是25万吨/年溶液丁苯橡胶扩能改造项目二期、PBAT生物降解黑色母粒技术改造项目等。

重要在建工程项目概况


项目名称 期末余额 本期投入金额 本期转固金额 工程进度
25万吨/年溶液丁苯橡胶扩能改造项目二期 2.17亿元 46.76万元 - 在建
PBAT生物降解黑色母粒技术改造项目 1.80亿元 947.42万元 - 在建
广西长鸿生物降解母粒产业园项目(一期工程) 1.79亿元 1.04亿元 9,086.54万元 在建
广西长鸿生物降解母粒产业园项目(二期工程) 1.30亿元 1.05亿元 - 在建
广西长鸿生物科学研究中心建设工程 3,632.61万元 3,632.61万元 - 在建

25万吨/年溶液丁苯橡胶扩能改造项目二期(大额在建项目)

建设目标:在现有装置的基础上,采用自主研发的工艺技术分别新增 1条产能 7.5万吨/SBS生产线和 1条 2万吨/年 SEBS的生产线。整个项目完成以后,长鸿高科将具有 25万吨/年的产能,即 23万吨/年 SBS和 2万吨/年 SEBS,且 SBS和 SEBS可根据市场情况,可以调整为 15.5万吨/年 SBS和 4万吨/年 SEBS。

建设内容:项目新增 1条 7.5万吨/年 SBS生产线和 1条 2万吨/年 SEBS生产线,包括聚合釜、加氢釜、后处理系统、干燥床、包装线等主要设备,以及配套的环保设施如RTO和干燥器处理设备等。

建设时间和周期:设计合同生效:第 0月;基础设计:第 1个月~第 3个月;详细设计:第 4个月~第 15个月;长周期设备订货:自第 8个月开始;设备订货:自第 9个月开始;施工建设:第 13个月~第 19个月;装置中交:第 20个月;试车投产:第 21个月。

预期收益:年均销售收入 110,900.00万元;年均税后利润 8,585.11万元;项目投资财务内部收益率(所得税前)28.19%;项目投资财务内部收益率(所得税后)20.98%;项目投资财务净现值(所得税前)75,026.56万元;项目投资财务净现值(所得税后)58,857.29万元;项目投资回收期(所得税前不含建设期)4.53(静态);项目投资回收期(所得税后不含建设期)6.01(静态)。

PART 6
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行业分析

1、行业发展趋势

长鸿高科属于化工行业中的热塑性弹性体(TPE)细分领域。 热塑性弹性体行业近三年受益于环保政策推动及汽车轻量化需求,市场年复合增长率约8%。2024年全球市场规模预计突破200亿美元,国内需求占比超35%。未来趋势聚焦生物基TPE研发及新能源汽车应用,预计2025年国内产能将达80万吨,复合增长率维持7%-9%。

2、市场地位及占有率

长鸿高科在国内TPV(热塑性硫化橡胶)细分领域市占率约15%,位列前三,2024年TPE类产品营收36.34亿元,占主营业务98%。其苯乙烯类弹性体产能达12万吨/年,位居行业第二梯队。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
长鸿高科(605008) 主营苯乙烯类热塑性弹性体及氢化产品 2024年TPV产能6万吨,市占率15%,氢化TPE产品毛利率超25%
道恩股份(002838) 国内TPV龙头,覆盖汽车、医疗领域 2025年TPV产能规划8万吨,市占率18%,新能源汽车密封件供货规模超3.5亿元
国立科技(300716) 聚焦环保改性弹性体材料研发 2024年TPE在鞋材领域营收占比42%,新能源汽车轻量化材料营收同比增长120%
美联新材(300586) 布局TPE及色母粒业务 2025年TPE产能扩至5万吨,与比亚迪合作开发电池包缓冲材料,营收占比30%
浙江众成(002522) 深耕POF热收缩膜,延伸至TPE领域 2024年TPE包装材料市占率22%,高端医疗导管材料通过FDA认证

总结
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1、经营分析总结

2024年半年度净利润9,653.91万元,较上期有所增长。

由于营收的大幅增长,2024年半年度主营利润5,612.49万元,较去年同期大幅增长。

值得一提的是,2024年半年报显示在建工程余额大幅增长,有望提升后期利润。

总体来说,公司盈利能力一般,在行业中处于较低水平。

2、经营评分及排名

经营评分:64 总排名:2813/5338
行业排名(改性塑料):11/20
2023年中报 2023年三季报 2023年年报 2024年一季报 2024年中报
评分 47 42 48 46 64
行业中位数 67 51 68 50 70
行业排名 17 16 18 14 15

改性塑料行业经营评分排名前三名


排名 2024年半年度 经营评分 2023年年度 经营评分
1 江苏博云 87 江苏博云 85
2 华密新材 77 华密新材 85
3 银禧科技 71 普利特 71

3、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2025年01月23日)

可以看到,长鸿高科近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年01月23日,长鸿高科的PE-TTM是74.12,而其他塑料制品行业的PE-TTM是28.52,长鸿高科的PE-TTM远高于其他塑料制品行业的PE-TTM。

4、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
长鸿高科 3.033384 1617

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
长鸿高科 1.482043 2802

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

长鸿高科神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
3.0333 1.4820 10 2327

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 安利股份 1817 754
2 唯科科技 2119 935
3 宁波色母 2458 1161


文章来源:碧湾App

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