通达电气(603390)2024年中报解读：非经常性损益增加了归母净利润的收益，净利润近3年整体呈现上升趋势
广州通达汽车电气股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“邢映彪”。公司主营业务是智慧交通、移动医疗。公司主要为客车生产厂商提供车载智能系统系列产品、公交多媒体信息发布系统系列产品、车载部件系列产品、新能源汽车电机与热管理系统系列产品。
根据通达电气2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2.50亿元，同比基本持平。扣非净利润769.35万元，同比基本持平。通达电气2024年半年度净利润1,354.67万元，业绩同比大幅增长32.12%。
主营业务构成
公司主要产品包括车载部件系列和车载智能系统系列两项，其中车载部件系列占比45.33%，车载智能系统系列占比29.52%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 车载部件系列 | 1.13亿元 | 45.33% | 20.35% |
| 车载智能系统系列 | 7,371.61万元 | 29.52% | 34.56% |
| 新能源汽车电机与热管理系统系列 | 3,481.86万元 | 13.94% | 25.77% |
| 其他业务 | 1,621.72万元 | 6.5% | - |
| 公交多媒体信息发布系统系列 | 1,175.88万元 | 4.71% | 31.88% |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加32.12%
2024年半年度，通达电气营业总收入为2.50亿元，去年同期为2.47亿元，同比基本持平，净利润为1,354.67万元，去年同期为1,025.31万元，同比大幅增长32.12%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为-26.11万元，去年同期为756.47万元，由盈转亏；
但是（1）信用减值损失本期收益617.66万元，去年同期收益114.31万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为341.35万元，去年同期为-20.08万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.50亿元 | 2.47亿元 | 1.13% |
| 营业成本 | 1.81亿元 | 1.78亿元 | 1.77% |
| 销售费用 | 2,129.80万元 | 1,694.34万元 | 25.70% |
| 管理费用 | 2,566.09万元 | 2,350.59万元 | 9.17% |
| 财务费用 | -325.97万元 | -197.80万元 | -64.80% |
| 研发费用 | 2,282.58万元 | 2,072.42万元 | 10.14% |
| 所得税费用 | 134.96万元 | -28.09万元 | 580.53% |
2024年半年度主营业务利润为-26.11万元，去年同期为756.47万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为2.50亿元，同比有所增长1.13%，不过（1）销售费用本期为2,129.80万元，同比增长25.70%；（2）管理费用本期为2,566.09万元，同比小幅增长9.17%；（3）研发费用本期为2,282.58万元，同比小幅增长10.14%；（4）毛利率本期为27.49%，同比有所下降了0.46%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅增长
通达电气2024年半年度非主营业务利润为1,515.74万元，去年同期为240.75万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -26.11万元 | -1.93% | 756.47万元 | -103.45% |
| 投资收益 | -200.47万元 | -14.80% | -296.11万元 | 32.30% |
| 营业外收入 | 352.05万元 | 25.99% | 5.76万元 | 6017.22% |
| 其他收益 | 799.89万元 | 59.05% | 655.31万元 | 22.06% |
| 信用减值损失 | 617.66万元 | 45.60% | 114.31万元 | 440.34% |
| 其他 | -31.98万元 | -2.36% | -186.84万元 | 82.88% |
| 净利润 | 1,354.67万元 | 100.00% | 1,025.31万元 | 32.12% |
4、费用情况
1）财务收益大幅增长
本期财务费用为-325.97万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了64.8%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到24.06%。重要原因在于：
（1）利息支出本期为31.01万元，去年同期为103.49万元，同比大幅下降了70.04%。
（2）利息收入本期为360.58万元，去年同期为306.65万元，同比增长了17.58%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息收入 | -360.58万元 | -306.65万元 |
| 利息支出 | 31.01万元 | 103.49万元 |
| 其他 | 3.60万元 | 5.37万元 |
| 合计 | -325.97万元 | -197.80万元 |
2）销售费用增长
本期销售费用为2,129.80万元，同比增长25.7%。销售费用增长的原因是：
（1）广告推广费本期为217.88万元，去年同期为112.39万元，同比大幅增长了93.87%。
（2）质保维修费本期为206.22万元，去年同期为102.15万元，同比大幅增长了101.89%。
（3）职工薪酬本期为679.90万元，去年同期为597.52万元，同比小幅增长了13.79%。
（4）办公及差旅费本期为334.76万元，去年同期为261.68万元，同比增长了27.93%。
（5）业务招待费本期为386.58万元，去年同期为329.87万元，同比增长了17.19%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 679.90万元 | 597.52万元 |
| 业务招待费 | 386.58万元 | 329.87万元 |
| 办公及差旅费 | 334.76万元 | 261.68万元 |
| 广告推广费 | 217.88万元 | 112.39万元 |
| 质保维修费 | 206.22万元 | 102.15万元 |
| 折旧摊销费 | 157.75万元 | 190.00万元 |
| 其他 | 146.71万元 | 100.74万元 |
| 合计 | 2,129.80万元 | 1,694.34万元 |
非经常性损益增加了归母净利润的收益
通达电气2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益654.94万元,占归母净利润的45.98%。
本期受非经常性损益的影响，归母净利润大幅增长了36.91%，而扣非归母净利润与去年相比基本维持不变。
归母净利润增速与扣非归母净利润增速变化
| 2024 | 2023 | |
|---|---|---|
| 归母净利润 | 1,424.28万元 | 1,040.28万元 |
| 归母净利润增速（%） | 36.91 | -126.7 |
| 扣非归母净利润 | 769.35万元 | 767.61万元 |
| 扣非归母净利润增速（%） | 0.23 | -118.31 |
本期非经常性损益项目概览表：
2024半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 与公司正常经营业务无关的或有事项产生的损益 | 345.00万元 |
| 政府补助 | 311.20万元 |
| 其他 | -1.26万元 |
| 合计 | 654.94万元 |
应收账款减值风险高，应收账款周转率持续上升
2024半年度，企业应收账款合计2.86亿元，占总资产的16.08%，相较于去年同期的2.91亿元基本不变。
1、冲回利润617.66万元，收回坏账提高利润
2024年半年度，企业信用减值冲回利润617.66万元，其中主要是坏账损失617.66万元。
2、应收账款周转率连续4年上升
本期，企业应收账款周转率为0.84。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年上升，平均回款时间从295天减少到了214天，回款周期减少，企业的运营能力提升。
（注：2020年中计提坏账601.59万元，2021年中计提坏账298.08万元，2022年中计提坏账104.76万元，2023年中计提坏账114.31万元，2024年中计提坏账617.66万元。）
就目前情况来说，虽然企业应收账款周转率有所好转，但是仍须关注应收账款的减值风险。
行业分析
1、行业发展趋势
通达电气属于汽车零部件制造业，主营新能源汽车电机、热管理系统及智能交通相关产品。 汽车零部件行业近三年受新能源汽车政策驱动加速发展，2024年市场规模超5.5万亿元，复合增长率约12%。未来趋势聚焦电动化、智能化，预计2025年智能驾驶相关零部件渗透率提升至40%，轻量化材料及热管理技术需求扩大，行业规模有望突破6.8万亿元。
2、市场地位及占有率
通达电气在新能源汽车热管理及智能交通领域具备技术积累，但整体市占率不足1%，属于细分赛道中小型企业。其新能源电机产品在商用车后装市场占有率约3%-5%，未进入行业前十，核心竞争优势集中在区域性客户资源及定制化服务能力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 通达电气（603390） | 新能源汽车电机、热管理系统及智能交通设备供应商 | 2025年新能源商用车热管理配套率提升至8%，区域客户覆盖华南80%公交集团 |
| 华域汽车（600741） | 综合性汽车零部件龙头，覆盖车身、底盘及电子系统 | 2024年汽车座椅系统国内市场占有率21%，营收占比超35% |
| 均胜电子（600699） | 汽车安全系统及智能驾驶核心供应商 | 2025年智能座舱域控制器出货量突破600万套，全球市场份额12% |
| 德赛西威（002920） | 智能驾驶及车联网解决方案提供商 | 2024年L2+级自动驾驶域控产品市占率18%，前装定点覆盖头部新能源车企 |
| 宁波华翔（002048） | 内外饰件及轻量化部件制造商 | 2025年汽车内饰件营收占比超50%，特斯拉Model Y内饰件核心供应商 |
1、经营分析总结
2024年半年度扣非净利润较上期有所下降。
公司主营利润近4年半年度长期处于亏损状态，2024年半年度主营利润亏损26.11万元，同比去年由盈转亏，一方面是因为公司销售费用在增长，另一方面则是毛利率在下降。
2024年半年度扣非净利润699.74万元，由于非经常性损益贡献了654.94万元，净利润盈利1,354.67万元。风险方面，应收账款减值风险高。
总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 77 | 39 | 58 | 53 | 69 |
| 行业中位数 | 72 | 50 | 69 | 52 | 71 |
| 行业排名 | 9 | 12 | 21 | 14 | 17 |
智能驾驶行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 德赛西威 | 85 | 德赛西威 | 85 |
| 2 | 锐明技术 | 85 | 豪恩汽电 | 83 |
| 3 | 华阳集团 | 81 | 华阳集团 | 78 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，通达电气近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，通达电气的PE-TTM是87.47，而汽车电子电气系统行业的PE-TTM是29.03，通达电气的PE-TTM远高于汽车电子电气系统行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 通达电气 | 0.673927 | 3681 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 通达电气 | 0.480564 | 3783 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
通达电气神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.6739 | 0.4805 | 20 | 3814 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 云意电气 | 694 | 150 |
| 2 | 上声电子 | 1848 | 773 |
| 3 | 均胜电子 | 2220 | 1004 |
文章来源：碧湾App
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