根据佛山照明2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收47.84亿元，同比小幅增长4.79%。扣非净利润1.79亿元，同比基本持平。佛山照明2024年半年度净利润2.53亿元，业绩同比小幅增长12.59%。

公司主要从事照明器材及灯具、电子元器件制造、出口贸易及其他，主要产品包括通用照明产品、LED封装及组件产品、车灯产品三项，通用照明产品占比35.93%，LED封装及组件产品占比27.66%，车灯产品占比21.84%。

2024年半年度公司营收47.85亿元，与去年同期的45.66亿元相比，小幅增长了4.78%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）车灯产品本期营收10.45亿元，去年同期为8.06亿元，同比增长了29.64%。

（2）LED封装及组件产品本期营收13.23亿元，去年同期为12.54亿元，同比小幅增长了5.58%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的18.23%，同比小幅增长到了今年的19.29%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）车灯产品本期毛利率18.39%，去年同期为17.08%，同比小幅增长7.67%。

（2）贸易及其他产品本期毛利率8.05%，去年同期为5.62%，同比大幅增长43.24%。

从地区营收情况上来看，2024年半年度国内销售37.48亿元，同比增长7.75%，同期海外销售10.37亿元。

本期净利润为2.53亿元，去年同期2.25亿元，同比小幅增长12.59%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然（1）资产减值损失本期损失3,695.88万元，去年同期损失1,639.09万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失3,827.08万元，去年同期损失1,894.74万元，同比大幅下降。

但是（1）其他收益本期为6,015.14万元，去年同期为2,739.00万元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为-60.14万元，去年同期为-2,215.35万元，亏损有所减小；（3）投资收益本期为3,801.75万元，去年同期为2,244.96万元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2024年半年度主营业务利润为2.53亿元，去年同期为2.66亿元，同比小幅下降4.89%。

本期销售费用为1.76亿元，同比大幅增长33.27%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）业务宣传及广告费本期为5,386.35万元，去年同期为3,021.68万元，同比大幅增长了78.26%。

（2）职工薪酬本期为7,243.25万元，去年同期为5,796.10万元，同比增长了24.97%。

2024年半年度，佛山照明净现金流为-4.28亿元，去年同期为2,381.94万元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为43.82亿元，同比小幅增长13.79%；（2）偿还债务支付的现金本期为1.37亿元，同比大幅下降57.71%。

但是（1）投资支付的现金本期为10.24亿元，同比大幅增长8.31倍；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为31.24亿元，同比增长17.30%。

2024年半年度，公司的其他收益为6,015.14万元，占净利润比重为23.73%，较去年同期增加119.61%。

在2024年半年度报告中，佛山照明用于金融投资的资产为19.06亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为3,597.13万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

2023半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入和其他债权投资在持有期间取得的利息收入。

企业的金融投资收益持续大幅上升，由2021年中的669.63万元大幅上升至2024年中的3,597.13万元，变化率为437.18%，且企业的金融投资资产相比去年同期大幅上升了10.22亿元，变化率为115.68%。

2024半年度，企业应收账款合计24.53亿元，占总资产的14.36%，相较于去年同期的23.47亿元基本不变。

2024年半年度，企业信用减值损失3,827.08万元，其中主要是应收账款坏账损失3,724.34万元。

2024年半年度，佛山照明资产减值损失3,695.88万元，其中主要是存货跌价准备减值合计2,975.23万元。

2024年半年度，企业存货周转率为2.60，在2022年半年度到2024年半年度佛山照明存货周转率从2.33小幅提升到了2.60，存货周转天数从77天减少到了69天。2024年半年度佛山照明存货余额合计17.14亿元，占总资产的11.19%。

2024半年度，佛山照明在建工程余额合计10.72亿元，相较期初的11.75亿元小幅下降了8.72%。主要在建的重要工程是吉利产业园项目和科联大厦。

建设目标：国星光电吉利产业园项目旨在通过扩大生产规模和提升技术水平，推动Mini LED显示技术的商业化进程。项目将助力公司产业结构优化，增强综合竞争力，并维持行业领先地位。

建设内容：佛山照明吉利产业园项目包括了自动化改造与数字化转型建设项目、智慧路灯建设项目、车灯模组生产建设项目等。此外，还有研发中心建设项目，以及LED封装生产线的整体竣工，以支持Mini LED显示产品的研发与量产。

建设时间和周期：根据相关公告，国星光电吉利产业园二期项目于2020年12月16日正式动工。而总投资不低于20亿元的LED封装生产线整体竣工是在2024年9月之前完成。整个项目的建设周期预计将持续数年，具体时间表可能因实际施工进度等因素有所调整。

佛山照明属于LED照明及汽车照明行业，涵盖通用照明、智能照明、车灯产品及LED封装等领域。 近三年，照明行业逐步从增量扩张转向存量优化，低端产能过剩与高端技术升级并存。市场空间方面，智能照明、健康照明及新能源汽车车灯需求增长显著，预计2025年国内车灯市场规模将突破1400亿元，LED渗透率持续提升，深海照明、植物照明等细分领域成为新增长点，行业向智能化、专业化及绿色低碳转型。

佛山照明是国内照明行业龙头企业，2023年通用照明业务营收33.3亿元，占比36.76%，毛利率达25.03%；车灯业务营收18.3亿元，市占率稳步提升，通过并购南宁燎旺切入中高端车灯市场，在新能源汽车照明领域具备技术先发优势。

2024年半年度净利润2.53亿元，较上期有所增长，主要依赖于非经常性损益。

公司主营利润近3年半年度持续下降，2024年半年度主营利润2.53亿元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入吉利产业园项目，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。

Z值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，佛山照明近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日，佛山照明的PE-TTM是31.72，而照明设备行业的PE-TTM是17.97，佛山照明的PE-TTM相比照明设备行业的PE-TTM较高。