蓝科高新(601798)2024年中报解读：信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小，政府补助对净利润有较大贡献
甘肃蓝科石化高新装备股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“中国机械工业集团有限公司”。公司的主营业务是石油石化专用设备的研发、设计、生产、安装、技术服务以及石油石化设备的质量性能检验检测服务等。主要产品和服务包括热交换技术产品、球罐及容器技术产品、分离技术产品、技术服务产品、钻采设备技术产品。
根据蓝科高新2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收3.41亿元，同比下降25.39%。扣非净利润-1,205.37万元，较去年同期亏损有所减小。蓝科高新2024年半年度净利润-932.04万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为1,629.25万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司的主营业务为专业设备制造及检测服务，主营产品为专业设备制造及检测服务收入。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 专业设备制造及检测服务 | 3.39亿元 | 99.39% | 20.36% |
| 其他业务 | 206.88万元 | 0.61% | 99.47% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 专业设备制造及检测服务收入 | 3.39亿元 | 99.39% | 20.36% |
| 其他业务 | 206.88万元 | 0.61% | 99.47% |
信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比降低25.39%，净利润亏损有所减小
2024年半年度，蓝科高新营业总收入为3.41亿元，去年同期为4.58亿元，同比下降25.39%，净利润为-932.04万元，去年同期为-5,280.23万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然资产减值损失本期损失2,415.17万元，去年同期损失1,034.41万元，同比大幅下降；
但是（1）信用减值损失本期收益1,626.55万元，去年同期损失1,386.85万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-355.06万元，去年同期为-2,112.36万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.41亿元 | 4.58亿元 | -25.39% |
| 营业成本 | 2.70亿元 | 3.95亿元 | -31.64% |
| 销售费用 | 1,232.15万元 | 1,418.45万元 | -13.13% |
| 管理费用 | 2,784.01万元 | 2,938.62万元 | -5.26% |
| 财务费用 | 768.85万元 | 968.37万元 | -20.60% |
| 研发费用 | 1,991.81万元 | 2,333.26万元 | -14.63% |
| 所得税费用 | 95.01万元 | 349.70万元 | -72.83% |
2024年半年度主营业务利润为-355.06万元，去年同期为-2,112.36万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为3.41亿元，同比下降25.39%，不过毛利率本期为20.84%，同比大幅增长了7.23%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润亏损有所减小
蓝科高新2024年半年度非主营业务利润为-481.97万元，去年同期为-2,818.17万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -355.06万元 | 38.10% | -2,112.36万元 | 83.19% |
| 资产减值损失 | -2,415.17万元 | 259.13% | -1,034.41万元 | -133.48% |
| 营业外支出 | 325.99万元 | -34.98% | 572.23万元 | -43.03% |
| 其他收益 | 643.57万元 | -69.05% | 492.66万元 | 30.63% |
| 信用减值损失 | 1,626.55万元 | -174.52% | -1,386.85万元 | 217.28% |
| 其他 | -10.93万元 | 1.17% | -318.02万元 | 96.56% |
| 净利润 | -932.04万元 | 100.00% | -5,280.23万元 | 82.35% |
政府补助对净利润有较大贡献
(1)本期政府补助对利润的贡献为558.82万元，其中非经常性损益的政府补助金额为551.21万元。
(2)本期共收到政府补助747.82万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 558.82万元 |
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 189.00万元 |
| 小计 | 747.82万元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 551.21万元 |
| 税费手续费返还 | 7.60万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下1,610.81万元，留存计入以后年度利润。
投资上海河图工程股份有限公司2亿元
在2024半年度报告中，蓝科高新用于对外股权投资的资产为2.02亿元，对外股权投资所产生的收益为-44.12万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年中资产 | 2024年中收益 |
|---|---|---|
| 上海河图工程股份有限公司 | 2亿元 | -67.55万元 |
| 其他 | 173.55万元 | 23.43万元 |
| 合计 | 2.02亿元 | -44.12万元 |
上海河图工程股份有限公司
上海河图工程股份有限公司业务性质为制造业。
同比上期看起来，投资亏损有所缓解。
历年投资数据
| 上海河图工程股份有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年中 | 24.00 | 0元 | -67.55万元 | 2亿元 |
| 2023年中 | 24.00 | 0元 | -321.61万元 | 1.93亿元 |
| 2023年末 | 24.00 | 0元 | 471.35万元 | 2.01亿元 |
| 2022年末 | 24.00 | 0元 | 235.89万元 | 1.97亿元 |
| 2021年末 | 24.00 | 0元 | 286.3万元 | 1.96亿元 |
| 2020年末 | - | 0元 | 168.48万元 | 1.93亿元 |
| 2019年末 | 24.00 | 0元 | -997.37万元 | 1.91亿元 |
| 2018年末 | 24.00 | 0元 | 105.89万元 | 2.01亿元 |
| 2017年末 | 24.00 | 1.92亿元 | 823.39万元 | 2亿元 |
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2022年中的1.93亿元增长至2024年中的2.02亿元，增长率为4.2%。而企业的对外股权投资收益持续增长，由2022年中的-429.4万元增长至2024年中的-44.12万元，增长率为89.72%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2022年中 | 1.93亿元 | -429.4万元 |
| 2023年中 | 1.94亿元 | -329.82万元 |
| 2024年中 | 2.02亿元 | -44.12万元 |
应收账款减值风险高，坏账收回大幅提升利润
2024半年度，企业应收账款合计5.20亿元，占总资产的22.09%，相较于去年同期的7.55亿元大幅减少31.13%。
1、冲回利润1,315.33万元，大幅提升利润
2024年半年度，企业信用减值冲回利润1,626.55万元，导致企业净利润从亏损2,558.59万元上升至亏损932.04万元，其中主要是应收账款坏账损失1,315.33万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -932.04万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | 1,626.55万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | 1,315.33万元 |
企业应收账款坏账损失中全部为按账龄计提的坏账，合计-1,318.00万元。在按账龄计提的坏账中，主要为新计提的坏账准备-1,318.00万元。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 单项计提的坏账 | 2.67万元 | - | 2.67万元 |
| 按账龄计提的坏账 | -1,318.00万元 | - | -1,318.00万元 |
| 合计 | -1,315.33万元 | - | -1,315.33万元 |
按单项计提
其中，按单项计提主要是企业对KERUIMETODOCONSTRUCAOEMONTAGEMS/A计提了2.67万元的减值准备。
按单项计提坏账准备情况表
| 项目名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 | 计提理由 |
|---|---|---|---|---|
| KERUIMETODOCONSTRUCAOEMONTAGEMS/A | 432.14万元 | 429.47万元 | 2.67万元 | 现阶段回收困难 |
按账龄计提
本期主要为4至5年新增坏账准备-897.72万元。
按组合计提坏账准备
| 名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 |
|---|---|---|---|
| 1至2年 | 1.36亿元 | 1.43亿元 | -35.66万元 |
| 2至3年 | 3,188.36万元 | 7,624.49万元 | -443.61万元 |
| 3至4年 | 3,636.53万元 | 4,281.65万元 | -322.56万元 |
| 4至5年 | 888.25万元 | 2,683.70万元 | -897.72万元 |
| 5年以上 | 7,925.27万元 | 7,448.83万元 | 476.45万元 |
| 合计 | 5.91亿元 | 7.54亿元 | -1,315.75万元 |
2、应收账款周转率呈小幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为0.57。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.62小幅下降到了0.57，平均回款时间从290天增加到了315天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。
（注：2020年中计提坏账303.45万元，2021年中计提坏账280.39万元，2022年中计提坏账568.83万元，2023年中计提坏账1409.21万元，2024年中计提坏账1315.33万元。）
3、短期回收款占比低，三年以上账龄占比大幅增长
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有34.95%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 2.99亿元 | 34.95% |
| 一至三年 | 1.88亿元 | 21.90% |
| 三年以上 | 3.70亿元 | 43.16% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从40.98%小幅下降到34.95%。三年以上应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从22.02%大幅上涨到43.16%。三年以上的应收账款占总应收账款比重有较为明显上升。
就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。
重大资产负债及变动情况
合同资产增长
2024年半年度，蓝科高新的合同资产合计1.42亿元，占总资产的6.02%，相较于年初的1.15亿元增长23.56%。
主要原因是质量保证金增加2,699.34万元。
2024半年度结构情况
| 项目 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 质量保证金 | 1.42亿元 | 1.15亿元 |
| 合计 | 1.42亿元 | 1.15亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
蓝科高新属于专用设备制造业中的能源及重型设备细分领域，聚焦石油石化及新能源装备研发制造。 能源及重型设备行业近三年受益于海洋经济、新能源转型及油气勘探复苏，2024年全国海洋生产总值突破10万亿元，深海装备、氢能及光热发电设备需求激增，预计未来五年行业复合增长率超8%，市场空间向智能化、绿色化技术倾斜。
2、市场地位及占有率
蓝科高新在石油石化装备领域技术领先，主持编制430余项行业标准，专利储备超273项，在高端换热器、油气分离设备细分市场占有率约5%-8%，位列国内前五，海洋工程装备领域参与近百个重大项目供货。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 蓝科高新（601798） | 石油石化及新能源专用设备研发制造企业 | 2025年氢能装备营收占比提升至12% |
| 兰石重装（603169） | 炼油化工及核能装备制造商 | 2024年炼化设备市占率9.2%，位列行业第三 |
| 中集集团（000039） | 全球海工及能源装备综合服务商 | 2025年海洋工程装备订单规模突破80亿元 |
| 石化机械（000852） | 中石化旗下油气钻采设备供应商 | 2024年钻采设备营收占比超65% |
| 巨力索具（002342） | 特种索具及深海装备配套企业 | 2025年深海装备配套供货规模达3.2亿元 |
1、经营分析总结
最近4年半年度，公司净利润均处于亏损状态，2024年半年度净利润亏损932.04万元，亏损较上期有大幅好转。
公司主营利润近5年半年度长期处于亏损状态，由于毛利率的大幅增长，2024年半年度主营利润亏损355.06万元，较去年同期的亏损有大幅好转。
风险方面，应收账款减值风险高。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 16 | 17 | 23 | 16 | 18 |
| 行业中位数 | 71 | 50 | 66 | 52 | 66 |
| 行业排名 | 47 | 33 | 46 | 43 | 45 |
油服及装备行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中曼石油 | 84 | 中曼石油 | 86 |
| 2 | 航天智造 | 83 | 海油发展 | 82 |
| 3 | 海油发展 | 81 | 中海油服 | 80 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.54 | 1.59 | 1.78 | 1.40 | 1.37 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期蓝科高新PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 蓝科高新 | -0.044209 | 4225 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 蓝科高新 | -0.05266 | 4236 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
蓝科高新神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.044 | -0.052 | 46 | 4253 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 广厦环能 | 230 | 21 |
| 2 | ST墨龙 | 386 | 51 |
| 3 | 郑煤机 | 474 | 78 |
文章来源：碧湾App
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