马钢股份(600808)2024年中报解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
马鞍山钢铁股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“中国宝武钢铁集团有限公司”。公司的主营业务为钢铁产品的生产和销售。生产过程主要有炼铁、炼钢、轧钢等。
根据马钢股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收430.08亿元，同比小幅下降12.20%。扣非净利润-12.37亿元，较去年同期亏损有所减小。马钢股份2024年半年度净利润-13.12亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
主营业务构成
产品方面，销售钢铁类为第一大收入来源，占比94.73%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 销售钢铁类 | 407.41亿元 | 94.73% | - |
| 销售其他产品 | 20.84亿元 | 4.84% | - |
| 加工制作 | 8,380.59万元 | 0.19% | - |
| 其他 | 1,528.80万元 | 0.04% | - |
| 其他业务 | 8,433.56万元 | 0.2% | - |
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比小幅降低12.20%，净利润亏损有所减小
2024年半年度，马钢股份营业总收入为430.08亿元，去年同期为489.80亿元，同比小幅下降12.20%，净利润为-13.12亿元，去年同期为-24.33亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然投资收益本期为8,428.76万元，去年同期为4.52亿元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-11.36亿元，去年同期为-22.18亿元，亏损有所减小；（2）资产减值损失本期损失3.53亿元，去年同期损失6.72亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 430.08亿元 | 489.80亿元 | -12.20% |
| 营业成本 | 424.84亿元 | 495.24亿元 | -14.21% |
| 销售费用 | 1.44亿元 | 1.78亿元 | -18.85% |
| 管理费用 | 4.35亿元 | 4.56亿元 | -4.72% |
| 财务费用 | 3.17亿元 | 1.79亿元 | 76.94% |
| 研发费用 | 5.10亿元 | 6.43亿元 | -20.79% |
| 所得税费用 | 1.21亿元 | 7,204.97万元 | 68.06% |
2024年半年度主营业务利润为-11.36亿元，去年同期为-22.18亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为430.08亿元，同比小幅下降12.20%，不过毛利率本期为1.22%，同比大幅增长了2.33%，推动主营业务利润亏损有所减小。
行业分析
1、行业发展趋势
马钢股份属于钢铁行业，专注于长材、板材、轮轴及优特钢等细分领域。 近三年钢铁行业受基建需求及制造业复苏驱动，市场规模稳步增长，但面临环保政策收紧与产能结构性调整压力。未来将加速向绿色低碳转型，短流程炼钢及高端特钢占比提升，2025年行业智能化改造投资预计超千亿，高性能钢材在新能源装备、轨道交通等领域需求持续释放。
2、市场地位及占有率
马钢股份位居国内钢铁行业前十，长材领域市占率约5%，H型钢和车轮产品全国市场份额分别达15%和30%，在轨道交通及汽车用钢细分市场具有技术领先优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 马钢股份（600808） | 综合性钢铁企业，长材及轮轴领域龙头 | 2024年轨道交通用钢供货规模超200万吨，轮轴产品国内市场占有率30% |
| 华菱钢铁（000932） | 高端板材及无缝钢管核心供应商 | 2024年宽厚板市占率12%，能源用钢营收占比18% |
| 南钢股份（600282） | 特钢长材及中厚板生产基地 | 2025年高端轴承钢供货量突破50万吨，智能制造改造投入占比营收5% |
| 宝钢股份（600019） | 汽车板及硅钢领域全球领先 | 2024年汽车板市占率65%，新能源汽车用无取向硅钢营收同比增长25% |
| 鞍钢股份（000898） | 东北地区最大钢铁联合企业 | 2024年重轨产品国内市场占有率28%，舰船用钢供货规模达百万吨级 |
1、经营分析总结
2021-2023年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润亏损13.12亿元，亏损较上期有大幅好转。
2021-2023年半年度公司主营利润持续下降，由于毛利率的大幅增长，2024年半年度主营利润亏损11.36亿元，较去年同期的亏损有大幅好转。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 17 | 20 | 20 | 15 | 19 |
| 行业中位数 | 18 | 20 | 27 | 17 | 19 |
| 行业排名 | 13 | 9 | 14 | 10 | 10 |
普钢行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 宝钢股份 | 72 | 宝钢股份 | 74 |
| 2 | 南钢股份 | 68 | 华菱钢铁 | 68 |
| 3 | 华菱钢铁 | 66 | 南钢股份 | 67 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.16 | 1.20 | 1.17 | 1.14 | 1.05 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期马钢股份PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 马钢股份 | -1.130636 | 4632 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 马钢股份 | -3.105797 | 5092 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
马钢股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.130 | -3.105 | 10 | 4870 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 南钢股份 | 2993 | 1498 |
| 2 | 华菱钢铁 | 3061 | 1545 |
| 3 | 宝钢股份 | 3427 | 1731 |
文章来源：碧湾App
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