帅丰电器(605336)2024年中报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势，非经常性损益增加了归母净利润的收益
浙江帅丰电器股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“商若云”。公司成立于1998年，是集成灶领域的第一家主板上市企业。深耕厨电行业二十余年，帅丰电器也成功从浙江制造走向了大国品牌，于2021年8月成为集成灶领域第一家CCTV《大国品牌》企业，这也为公司的发展树立了全新的里程碑。
根据帅丰电器2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2.33亿元，同比大幅下降48.62%。扣非净利润3,212.51万元，同比大幅下降68.68%。帅丰电器2024年半年度净利润4,019.82万元，业绩同比大幅下降64.67%。
主营业务构成
产品方面，集成灶为第一大收入来源，占比85.10%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 集成灶 | 1.99亿元 | 85.1% | 45.21% |
| 其他厨房用品 | 2,219.08万元 | 9.51% | 54.12% |
| 木质橱柜 | 925.96万元 | 3.97% | 20.82% |
| 其他业务 | 333.16万元 | 1.42% | - |
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、净利润同比大幅下降64.67%
本期净利润为4,019.82万元，去年同期1.14亿元，同比大幅下降64.67%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为3,740.94万元，去年同期为1.20亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降68.82%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.33亿元 | 4.54亿元 | -48.62% |
| 营业成本 | 1.30亿元 | 2.37亿元 | -44.95% |
| 销售费用 | 4,681.59万元 | 6,704.19万元 | -30.17% |
| 管理费用 | 2,361.85万元 | 2,198.26万元 | 7.44% |
| 财务费用 | -2,046.23万元 | -1,494.32万元 | -36.93% |
| 研发费用 | 1,075.37万元 | 1,634.26万元 | -34.20% |
| 所得税费用 | 661.57万元 | 1,890.36万元 | -65.00% |
2024年半年度主营业务利润为3,740.94万元，去年同期为1.20亿元，同比大幅下降68.82%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为2.33亿元，同比大幅下降48.62%；（2）毛利率本期为44.19%，同比小幅下降了3.72%。
3、非主营业务利润同比下降
帅丰电器2024年半年度非主营业务利润为940.45万元，去年同期为1,271.97万元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,740.94万元 | 93.06% | 1.20亿元 | -68.82% |
| 其他收益 | 713.10万元 | 17.74% | 348.83万元 | 104.43% |
| 其他 | 279.17万元 | 6.95% | 28.69万元 | 873.13% |
| 净利润 | 4,019.82万元 | 100.00% | 1.14亿元 | -64.67% |
4、财务收益大幅增长
本期财务费用为-2,046.23万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了36.93%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达50.9%。归因于利息收入本期为2,071.07万元，去年同期为1,510.54万元，同比大幅增长了37.11%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息收入 | -2,071.07万元 | -1,510.54万元 |
| 其他 | 24.84万元 | 16.22万元 |
| 合计 | -2,046.23万元 | -1,494.32万元 |
非经常性损益增加了归母净利润的收益
帅丰电器2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益807.31万元,占归母净利润的20.08%。
本期非经常性损益项目概览表：
2024半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 其他 | 807.31万元 |
| 合计 | 807.31万元 |
扣非净利润趋势
金融投资回报率低
金融投资占总资产23.74%，投资主体为理财投资
在2024年半年度报告中，帅丰电器用于金融投资的资产为5.32亿元，占总资产的23.74%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为211.42万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 | 5.32亿元 |
| 合计 | 5.32亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于理财产品。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 理财产品 | 211.42万元 |
| 合计 | 211.42万元 |
重大资产负债及变动情况
1、其他流动资产大幅减少
2024年半年度，帅丰电器的其他流动资产合计8,442.45万元，占总资产的3.77%，相较于年初的4.31亿元大幅减少80.40%。
主要原因是理财产品减少3.50亿元。
2024半年度其他流动资产结构
| 项目 | 期末余额 | 期初余额 |
|---|---|---|
| 理财产品 | 8,023.04万元 | 4.31亿元 |
| 待抵扣进项税额 | 419.41万元 | 5.83万元 |
2、其他非流动资产大幅增长
2024年半年度，帅丰电器的其他非流动资产合计7.03亿元，占总资产的31.38%，相较于年初的166.79万元大幅增长42066.16%。
主要原因是定期存款增加7.03亿元。
2024半年度结构情况
| 项目 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 定期存款 | 7.03亿元 | |
| 预付工程设备款 | 36.14万元 | 166.79万元 |
| 合计 | 7.03亿元 | 166.79万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
帅丰电器属于厨卫电器行业中的集成灶细分领域。 2023年集成灶全渠道零售额同比下滑3.4%，但蒸烤复合类产品占比持续提升，线上占比达72.2%，线下61.3%，反映产品结构升级趋势。行业短期面临需求疲软，长期将受益于存量市场以旧换新政策、智能化创新及高端化转型，预计市场空间逐步修复。
2、市场地位及占有率
帅丰电器为集成灶行业头部企业，其蒸烤一体集成灶连续六年全国销量领先，2025年推出时空S5等新品巩固技术优势，在高端市场份额稳居第一梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 帅丰电器（605336） | 主营集成灶研发生产，聚焦蒸烤一体技术 | 2025年蒸烤一体款销量市占率居首，推出时空S5新品抢占年轻市场 |
| 浙江美大（002677） | 集成灶行业开创者，拥有完整产业链布局 | 2025年线下渠道市占率约18%，稳居行业前三 |
| 火星人（300894） | 以智能化集成灶为核心，主打线上营销 | 2025年线上零售额占比超25%，蒸烤类产品增速领先 |
| 亿田智能（300911） | 专注高端集成灶，技术专利数量行业领先 | 2025年高端市场营收占比超30%，持续拓展精装房渠道 |
| 老板电器（002508） | 综合性厨电龙头，集成灶业务加速扩张 | 2025年集成灶营收同比增长22%，全渠道协同效应显著 |
1、经营分析总结
2024年半年度净利润4,019.82万元，较上期大幅下降。
由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润3,740.94万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 84 | 59 | 80 | 53 | 70 |
| 行业中位数 | 86 | 65 | 84 | 57 | 83 |
| 行业排名 | 4 | 5 | 4 | 4 | 5 |
厨卫电器行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 浙江美大 | 87 | 浙江美大 | 90 |
| 2 | 奥普科技 | 87 | 奥普科技 | 89 |
| 3 | 万和电气 | 85 | 老板电器 | 86 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，帅丰电器近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，帅丰电器的PE-TTM是24.96，而厨房电器行业的PE-TTM是15.94，帅丰电器的PE-TTM相比厨房电器行业的PE-TTM较高。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 帅丰电器 | 1.199321 | 3160 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 帅丰电器 | 1.619036 | 2678 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
帅丰电器神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.1993 | 1.6190 | 4 | 3058 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 华帝股份 | 773 | 186 |
| 2 | 老板电器 | 1292 | 451 |
| 3 | 浙江美大 | 2241 | 1023 |
文章来源：碧湾App
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