ST聆达(300125)2024年中报解读：销售商品、提供劳务收到的现金长期小于营业收入，非经常性损益连续亏损两年
聆达集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“黄双”。公司主要业务是主要业务为高效光伏太阳能电池片业务、光伏发电业务。公司主要产品为太阳能电池、光伏发电。
根据ST聆达2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收3,476.33万元，同比大幅下降93.01%。扣非净利润-9,993.29万元，较去年同期亏损增大。ST聆达2024年半年度净利润-1.68亿元，业绩较去年同期亏损增大。
主营业务构成
公司主要产品包括太阳能电池片和光伏发电两项，其中太阳能电池片占比58.30%，光伏发电占比41.70%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 太阳能电池片 | 2,026.84万元 | 58.3% | -148.28% |
| 光伏发电 | 1,449.49万元 | 41.7% | 11.57% |
| 余热发电 | - | 0.0% | - |
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比下降93.01%，净利润亏损持续增大
2024年半年度，ST聆达营业总收入为3,476.33万元，去年同期为4.97亿元，同比大幅下降93.01%，净利润为-1.68亿元，去年同期为-324.34万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-1.06亿元，去年同期为-729.15万元，亏损增大；（2）营业外利润本期为-6,923.22万元，去年同期为-7,454.33元，亏损增大。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3,476.33万元 | 4.97亿元 | -93.01% |
| 营业成本 | 6,327.10万元 | 4.27亿元 | -85.19% |
| 销售费用 | 147.24万元 | 238.02万元 | -38.14% |
| 管理费用 | 4,974.50万元 | 2,949.42万元 | 68.66% |
| 财务费用 | 2,355.25万元 | 1,787.32万元 | 31.78% |
| 研发费用 | 69.50万元 | 2,600.13万元 | -97.33% |
| 所得税费用 | -37.65万元 | -128.83万元 | 70.77% |
2024年半年度主营业务利润为-1.06亿元，去年同期为-729.15万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为3,476.33万元，同比大幅下降93.01%；（2）毛利率本期为-82.01%，同比大幅下降了96.10%。
3、非主营业务利润由盈转亏
ST聆达2024年半年度非主营业务利润为-6,277.44万元，去年同期为275.99万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.06亿元 | 62.83% | -729.15万元 | -1346.78% |
| 营业外支出 | 6,923.23万元 | -41.24% | 7,456.43元 | 928390.98% |
| 其他 | 645.79万元 | -3.85% | 276.73万元 | 133.36% |
| 净利润 | -1.68亿元 | 100.00% | -324.34万元 | -5076.45% |
4、费用情况
2024年半年度公司营收3,476.33万元，同比大幅下降93.01%，虽然营收在下降，但是管理费用、财务费用却在增长。
1）管理费用大幅增长
本期管理费用为4,974.50万元，同比大幅增长68.66%。管理费用大幅增长的原因是：虽然职工薪酬本期为1,163.49万元，去年同期为1,691.36万元，同比大幅下降了31.21%，但是停工损失本期为2,935.56万元，去年同期为-。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 停工损失 | 2,935.56万元 | - |
| 职工薪酬 | 1,163.49万元 | 1,691.36万元 |
| 折旧费（固定资产） | 224.60万元 | 275.97万元 |
| 审计评估顾问咨询费 | 187.19万元 | 236.35万元 |
| 其他 | 463.66万元 | 745.73万元 |
| 合计 | 4,974.50万元 | 2,949.42万元 |
2）财务费用大幅增长
本期财务费用为2,355.25万元，同比大幅增长31.78%。财务费用大幅增长的原因是：
（1）利息支出本期为2,282.59万元，去年同期为2,123.51万元，同比小幅增长了7.49%。
（2）利息资本化本期为180.58万元，去年同期为274.08万元，同比大幅下降了34.11%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 2,282.59万元 | 2,123.51万元 |
| 减：利息资本化 | -180.58万元 | -274.08万元 |
| 其他 | 253.24万元 | -62.12万元 |
| 合计 | 2,355.25万元 | 1,787.32万元 |
非经常性损益连续亏损两年，非经常性损益是本期归母净利润亏损的主要因素
ST聆达归母净利润连续两年为负。2024半年度的非经常性损益亏损了6,795.75万元，占归母净利润总亏损的40.48%。
近两年非经常性损益情况：
近两年非经常性损益
| 日期 | 归母净利润 | 非经常性损益 | 非经常性损益主要构成 |
|---|---|---|---|
| 2024年6月30日 | -1.68亿元 | -6,795.75万元 | 除上述各项之外的其他营业外收入和支出 -6,923.22万元 |
| 2023年6月30日 | -324.34万元 | 542.45万元 | 计入当期损益的政府补助（与公司正常经营业务密切相关，符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外） 538.03万元 |
本期非经常性损益项目概览表：
2024半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 其他营业外收入与支出 | -6,923.22万元 |
| 其他 | 127.47万元 |
| 合计 | -6,795.75万元 |
其他营业外收入和支出
本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：
其他营业外收入与支出具体明细
| 项目 | 本期发生额 | 科目 |
|---|---|---|
| 罚没支出 | 6,889.03万元 | 营业外支出 |
营业外支出：公司与捷佳伟创签订二期设备采购合同，因未能履行合同很可能被罚没定金，目前还在协商之中，损失最佳估计数为6889万元。
扣非净利润趋势
应收账款减值风险高，应收账款坏账风险较大
企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。
2024半年度，企业应收账款合计1.80亿元，占总资产的11.16%，相较于去年同期的2.05亿元小幅减少12.33%。
1、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为0.19。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从3.52大幅下降到了0.19，平均回款时间从51天增加到了947天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：2020年中计提坏账4.45万元，2021年中计提坏账63.10万元，2022年中计提坏账7.66万元，2023年中计提坏账42.51万元，2024年中计提坏账2.43万元。）
2、短期回收款占比低，三年以上账龄占比大幅增长
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有9.41%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 2,315.77万元 | 9.41% |
| 一至三年 | 7,356.73万元 | 29.89% |
| 三年以上 | 1.49亿元 | 60.70% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2020半年度至2024半年度从46.12%持续下降到9.41%。三年以上应收账款占比，在2021半年度至2024半年度从26.88%上涨到60.70%。一年以内的应收账款占比有明显下降，三年以上占比有明显升高。
就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。
净现金流由正转负
1、净利润亏损持续增大，净现金流同比大幅降低151.29%
2024年半年度，ST聆达净利润为-1.68亿元，去年同期为-324.34万元，较去年同期亏损增大。净现金流为-3,356.48万元，去年同期为6,544.07万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为3,201.46万元，同比大幅下降87.85%；（2）取得借款收到的现金本期为500.00万元，同比大幅下降95.00%；（3）购买商品、接受劳务支付的现金本期为1,534.15万元，同比大幅下降81.98%；（4）支付给职工以及为职工支付的现金本期为1,307.09万元，同比大幅下降83.60%。
2、销售商品、提供劳务收到的现金长期小于营业收入
从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。
3、净现金流为负
2024年半年度净现金流-3,356.48万元，净现金流为负。而去年同期为6,544.07万元，由负转正
净现金流本期为负的原因是：
| 净现金流为负项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流为正项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流净额 | -4,909.71万元 | -287.74% | 投资活动产生的现金流净额 | 1,929.25万元 | 147.16% |
在建金寨嘉悦二期5.0GW高效电池片(TOPCon)生产项目
2024半年度，ST聆达在建工程余额合计3.03亿元。主要在建的重要工程是金寨嘉悦二期5.0GW高效电池片(TOPCon)生产项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 金寨嘉悦二期5.0GW高效电池片(TOPCon)生产项目 | 3.03亿元 | 118.77万元 | - | 20.53% |
金寨嘉悦二期5.0GW高效电池片(TOPCon)生产项目（大额在建项目）
建设目标：金寨嘉悦新能源二期5.0GW高效电池片(TOPCon)生产项目旨在提升公司太阳能电池的市场供应能力，满足市场对高效太阳能电池的需求，提高公司的竞争力。
建设内容：项目主要包括5.0GW高效(TOPCon)电池片的生产，具体建设内容包括建筑安装工程、生产工艺设备购置及安装、其他工程费用、基本预备费和建设期贷款利息等。
建设时间和周期：本项目建设期为9个月，预计从项目开始到完成需要9个月的时间。
预期收益：项目计算期平均销售收入为364,855.00万元，税后投资回收期为6.53年（含建设期），全部投资税后内部收益率为12.41%，表明项目具有较好的盈利能力。
高负债且资产负债率持续增加
2024年半年度，企业资产负债率为84.87%，去年同期为67.53%，负债率很高且增加了17.34%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从32.89%增长至84.87%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为16.14亿元，同比下降21.87%
本期有息负债为3.60亿元，占总负债为26.00%，去年同期为64.00%，同比降低了38.00%，有息负债同比大幅下降。
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