海南橡胶(601118)2024年中报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势，其他收益对净利润有较大贡献
海南天然橡胶产业集团股份有限公司于2011年上市。公司是一家集天然橡胶研发、种植、加工、橡胶木加工与销售、贸易、金融、仓储物流、电子商务及现代农业等为一体的大型综合企业集团，以销售天然橡胶的初加工产品为主要收入来源。公司的主要产品为橡胶产品、橡胶木材。
根据海南橡胶2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收192.09亿元，同比大幅增长31.61%。扣非净利润-2.88亿元，较去年同期亏损有所减小。海南橡胶2024年半年度净利润-4.03亿元，业绩较去年同期亏损增大。
产品方面，橡胶产品销售为第一大收入来源，占比98.28%。
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 橡胶产品销售 |
188.79亿元 |
98.28% |
2.86% |
| 其他业务 |
2.66亿元 |
1.38% |
17.28% |
| 原木销售 |
6,405.17万元 |
0.33% |
-6.10% |
1、营业总收入同比大幅增加31.61%，净利润亏损持续增大
2024年半年度，海南橡胶营业总收入为192.09亿元，去年同期为145.95亿元，同比大幅增长31.61%，净利润为-4.03亿元，去年同期为-3.36亿元，较去年同期亏损增大。
虽然公允价值变动收益本期为4,936.00万元，去年同期为-4,804.54万元，扭亏为盈；
但是（1）投资收益本期为-4,265.04万元，去年同期为1.17亿元，由盈转亏；（2）资产处置收益本期为119.88万元，去年同期为1.11亿元，同比大幅下降；（3）营业外利润本期为190.11万元，去年同期为6,274.20万元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
192.09亿元 |
145.95亿元 |
31.61% |
| 营业成本 |
186.27亿元 |
141.91亿元 |
31.26% |
| 销售费用 |
1.72亿元 |
1.28亿元 |
33.90% |
| 管理费用 |
6.04亿元 |
5.57亿元 |
8.47% |
| 财务费用 |
3.44亿元 |
3.09亿元 |
11.26% |
| 研发费用 |
1,425.43万元 |
2,137.70万元 |
-33.32% |
| 所得税费用 |
3,319.54万元 |
4,619.21万元 |
-28.14% |
2024年半年度主营业务利润为-5.98亿元，去年同期为-6.56亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为192.09亿元，同比大幅增长31.61%；（2）毛利率本期为3.03%，同比小幅增长了0.26%。
海南橡胶2024年半年度非主营业务利润为2.29亿元，去年同期为3.66亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-5.98亿元 |
148.56% |
-6.56亿元 |
8.81% |
| 投资收益 |
-4,265.04万元 |
10.59% |
1.17亿元 |
-136.43% |
| 公允价值变动收益 |
4,936.00万元 |
-12.26% |
-4,804.54万元 |
202.74% |
| 其他收益 |
2.22亿元 |
-55.14% |
1.67亿元 |
32.81% |
| 其他 |
2,489.88万元 |
-6.18% |
1.25亿元 |
-80.08% |
| 净利润 |
-4.03亿元 |
100.00% |
-3.36亿元 |
-19.70% |
2024年半年度，公司的其他收益为2.22亿元，占净利润比重为55.14%，较去年同期增加32.81%。
其他收益明细
| 项目 |
2024半年度 |
2023半年度 |
| 天然橡胶收入保险保费补贴及理赔收益 |
1.12亿元 |
9,311.56万元 |
| 天然橡胶综合保险保费补贴 |
7,291.23万元 |
4,636.22万元 |
| 其他 |
3,706.28万元 |
2,770.84万元 |
| 合计 |
2.22亿元 |
1.67亿元 |
在2024年半年度报告中，海南橡胶形成的商誉为18.22亿元，占净资产的16.62%。
商誉结构
| 商誉项 |
商誉现值 |
备注 |
| HalcyonAgriCorporationLimited |
17.1亿元 |
|
| 其他 |
1.13亿元 |
|
| 商誉总额 |
18.22亿元 |
|
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为HalcyonAgriCorporationLimited。
HalcyonAgriCorporationLimited
2023年末，企业斥资23.13亿元的对价收购HalcyonAgriCorporationLimited，但其可辨认净资产公允价值仅6.92亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达234.51%，形成的商誉高达16.22亿元，占当年净资产的13.94%。
HalcyonAgriCorporationLimited的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| HalcyonAgriCorporationLimited |
营业收入 |
净利润 |
| 2023年末 |
192.76亿元 |
-5.17亿元 |
| 2024年中 |
108.35亿元 |
-2.66亿元 |
海南橡胶属于天然橡胶种植与加工行业。 近三年，天然橡胶行业受主产国减产、供应链成本上升及欧盟零毁林法案影响，全球供应趋紧，东南亚产能向非洲转移但受技术限制增速放缓。行业向可持续资源整合及高附加值加工延伸，预计未来三年全球市场空间稳定在3800万吨/年，合规溯源及资源控制成核心竞争力。
海南橡胶为全球最大天然橡胶全产业链企业，年贸易量380万吨占全球消费量25%，国内自产干胶约14万吨，通过并购整合掌控东南亚及非洲资源，在国内天然橡胶贸易及加工领域占据主导地位。
