信隆健康(002105)2024年中报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势，其他收益对净利润有较大贡献
深圳信隆健康产业发展股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“廖学金”。公司主营业务为研发、生产、销售自行车零配件，运动器材，康复辅助器材，铝挤型锻造成型（制品），管料成型加工等。公司产品以外销为主，大部分销往欧美市场。
根据信隆健康2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收5.33亿元，同比基本持平。扣非净利润387.58万元，同比大幅下降82.69%。信隆健康2024年半年度净利润737.93万元，业绩同比大幅下降75.35%。
自行车零配件产品毛利率的小幅下降导致公司毛利率的下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为自行车零配件，占比高达72.56%，主要产品包括自行车零配件产品和康复器材产品两项，其中自行车零配件产品占比72.56%，康复器材产品占比21.34%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 自行车零配件 | 3.87亿元 | 72.56% | 15.12% |
| 运动健身康复器材 | 1.41亿元 | 26.44% | 21.76% |
| 其他业务 | 531.35万元 | 1.0% | 1.68% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 自行车零配件产品 | 3.87亿元 | 72.56% | 15.12% |
| 康复器材产品 | 1.14亿元 | 21.34% | 26.47% |
| 运动健身产品 | 2,717.18万元 | 5.1% | 2.06% |
| 其他业务 | 531.35万元 | 1.0% | 1.68% |
2、自行车零配件产品毛利率的小幅下降导致公司毛利率的下降
2024年半年度公司毛利率从去年同期的20.28%，同比下降到了今年的16.73%。
毛利率下降的原因是：
（1）自行车零配件产品本期毛利率15.12%，去年同期为17.72%，同比小幅下降14.67%。
（2）康复器材产品本期毛利率26.47%，去年同期为28.31%，同比小幅下降6.5%。
（3）运动健身产品本期毛利率2.06%，去年同期为11.92%，同比大幅下降82.72%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低75.35%
2024年半年度，信隆健康营业总收入为5.33亿元，去年同期为5.24亿元，同比基本持平，净利润为737.93万元，去年同期为2,994.15万元，同比大幅下降75.35%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出72.12万元，去年同期支出644.14万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为869.69万元，去年同期为2,605.68万元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为30.68万元，去年同期为759.46万元，同比大幅下降；（3）信用减值损失本期损失260.28万元，去年同期收益320.39万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降66.62%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.33亿元 | 5.24亿元 | 1.74% |
| 营业成本 | 4.44亿元 | 4.17亿元 | 6.27% |
| 销售费用 | 1,665.53万元 | 1,518.99万元 | 9.65% |
| 管理费用 | 4,092.62万元 | 4,196.50万元 | -2.48% |
| 财务费用 | -188.61万元 | -405.27万元 | 53.46% |
| 研发费用 | 1,937.37万元 | 2,087.88万元 | -7.21% |
| 所得税费用 | 72.12万元 | 644.14万元 | -88.80% |
2024年半年度主营业务利润为869.69万元，去年同期为2,605.68万元，同比大幅下降66.62%。
虽然营业总收入本期为5.33亿元，同比有所增长1.74%，不过毛利率本期为16.73%，同比下降了3.55%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、财务收益大幅下降
本期财务费用为-188.61万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了53.46%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到25.56%。整体来看：虽然汇兑损失本期为139.80万元，去年同期为2,348.82万元，同比大幅下降了94.05%，但是汇兑收益本期为660.97万元，去年同期为3,296.23万元，同比大幅下降了79.95%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 686.52万元 | 846.09万元 |
| 汇兑收益 | -660.97万元 | -3,296.23万元 |
| 利息收入 | -405.75万元 | -339.30万元 |
| 汇兑损失 | 139.80万元 | 2,348.82万元 |
| 其他 | 51.78万元 | 35.35万元 |
| 合计 | -188.61万元 | -405.27万元 |
4、净现金流由正转负
2024年半年度，信隆健康净现金流为-8,828.28万元，去年同期为167.99万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）偿还债务支付的现金本期为2.35亿元，同比下降24.02%；（2）取得借款收到的现金本期为2.55亿元，同比增长23.80%。
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为5.28亿元，同比下降20.65%；（2）投资支付的现金本期为7,313.69万元，同比增长7,313.69万元。
其他收益对净利润有较大贡献
2024年半年度，公司的其他收益为123.13万元，占净利润比重为16.69%，较去年同期减少55.28%。
其他收益明细
| 项目 | 2024半年度 | 2023半年度 |
|---|---|---|
| 宝安科技创新局企业研发投入补贴款 | 36.88万元 | - |
| 宝安区工信局2023年推动规上企业健康发展奖励项目款 | 28.32万元 | - |
| 双塘高档五金制品产业园基础建设补贴款 | 16.67万元 | 16.67万元 |
| 企业技术改造摊销 | 14.56万元 | - |
| 深圳市商务局1-6月份出口信用保险保费 | 13.00万元 | - |
| 其他 | 13.70万元 | 258.69万元 |
| 合计 | 123.13万元 | 275.36万元 |
应收账款周转率大幅增长，应收账款坏账损失影响利润
2024半年度，企业应收账款合计2.90亿元，占总资产的17.50%，相较于去年同期的2.75亿元小幅增长5.65%。
1、坏账损失234.09万元
2024年半年度，企业信用减值损失260.28万元，其中主要是应收账款坏账损失234.09万元。
2、应收账款周转率大幅增长，回款周期大幅减少
本期，企业应收账款周转率为2.10。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.62增长到了2.10，平均回款时间从111天减少到了85天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。
（注：2020年中计提坏账1025.75元，2021年中计提坏账703.92万元，2022年中计提坏账306.05万元，2023年中计提坏账351.46万元，2024年中计提坏账234.09万元。）
存货周转率大幅提升
2024年半年度，企业存货周转率为2.66，在2023年半年度到2024年半年度信隆健康存货周转率从2.03大幅提升到了2.66，存货周转天数从88天减少到了67天。2024年半年度信隆健康存货余额合计1.97亿元，占总资产的12.65%，同比去年的2.12亿元小幅下降7.32%。
行业分析
1、行业发展趋势
信隆健康属于康复医疗器材及运动健康设备制造行业。 康复医疗及运动健康设备行业近三年受老龄化加速、健康消费升级驱动，市场规模年均复合增长率超12%，2024年国内市场规模突破800亿元。未来五年，智能化康复器械、家用健康监测设备需求将持续增长，预计2028年市场规模达1500亿元，AI及物联网技术融合将成核心趋势。
2、市场地位及占有率
信隆健康为国内运动康复器材细分领域头部企业，其自行车运动配件全球市占率约18%，康复辅具类产品国内市场占有率约7%，位列行业前三，2024年营收中康复医疗板块占比提升至34%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 信隆健康（002105） | 主营运动康复器材、自行车配件及医疗康复设备 | 2025年运动健康设备营收占比42%，康复辅具市占率7%（国内第三） |
| 鱼跃医疗（002223） | 家用医疗器械龙头，产品涵盖呼吸制氧、血糖监测等 | 2024年呼吸机市占率23%（国内第一），康复器械营收占比19% |
| 乐心医疗（300562） | 聚焦智能可穿戴设备及远程健康管理 | 2025年智能手环出货量全球前五，健康监测设备营收占比58% |
| 英科医疗（300677） | 主营一次性医疗防护与康复护理产品 | 2024年康复手套产能全球第一，国内市场渠道覆盖率超80% |
| 诚益通（300430） | 专注康复机器人及医疗自动化设备 | 2025年康复机器人订单量同比增长120%，三甲医院覆盖率35% |
1、经营分析总结
近4年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润较上期大幅下降。
公司主营利润近4年半年度持续下降，由于毛利率的下降，2024年半年度主营利润869.69万元，较去年同期大幅下降。
信隆健康对外股权投资最近5年，收益平均占净利润-25%左右，对外股权投资平均占总资产的2%左右，平均投资收益率为-6%左右。投资收益主要来源于武汉天腾动力科技有限公司。
2024年半年度扣非净利润472.71万元，由于非经常性损益贡献了265.22万元，净利润盈利737.93万元。
总体来说，公司盈利能力较差，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 62 | 47 | 62 |
| 行业中位数 | 85 | 57 | 79 |
| 行业排名 | 5 | 5 | 5 |
康复器械行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 普门科技 | 90 | 普门科技 | 90 |
| 2 | 翔宇医疗 | 82 | 翔宇医疗 | 86 |
| 3 | 伟思医疗 | 79 | 伟思医疗 | 85 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，信隆健康近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年04月15日，信隆健康的PE-TTM是6665.98，而其他运输设备行业的PE-TTM是26.16，信隆健康的PE-TTM远高于其他运输设备行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 信隆健康 | 0.685974 | 3665 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 信隆健康 | 0.752105 | 3530 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
信隆健康神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.6859 | 0.7521 | 6 | 3698 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 爱玛科技 | 1795 | 736 |
| 2 | 九号公司 | 2423 | 1141 |
| 3 | 久祺股份 | 2610 | 1260 |
文章来源：碧湾App
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