根据章源钨业2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收18.14亿元，同比小幅增长5.23%。扣非净利润1.12亿元，同比大幅增长70.74%。章源钨业2024年半年度净利润1.11亿元，业绩同比增长29.33%。本期经营活动产生的现金流净额为-5,547.62万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为有色金属采掘、冶炼、金属加工，主要产品包括碳化钨粉、硬质合金、钨粉三项，碳化钨粉占比33.54%，硬质合金占比25.64%，钨粉占比25.63%。

2024年半年度公司营收18.14亿元，与去年同期的17.24亿元相比，小幅增长了5.23%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）硬质合金本期营收4.65亿元，去年同期为3.76亿元，同比增长了23.83%。

（2）其他业务本期营收1.79亿元，去年同期为1.11亿元，同比大幅增长了60.72%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的14.77%，同比增长到了今年的17.31%。

毛利率增长的原因是：

（1）硬质合金本期毛利率18.49%，去年同期为15.02%，同比增长23.1%。

（2）碳化钨粉本期毛利率9.61%，去年同期为7.92%，同比增长21.34%。

产品毛利率方面，2020-2024年半年度硬质合金毛利率呈大幅增长趋势，从2020年半年度的-2.42%，大幅增长到2024年半年度的18.49%，2024年半年度碳化钨粉毛利率为9.61%，同比增长21.34%。

从地区营收情况上来看，2024年半年度国内销售14.89亿元，同比增长12.26%，同期海外销售3.25亿元，同比大幅下降18.26%。2023-2024年半年度，国内营收占比从76.97%增长到82.11%，海外营收占比从23.03%下降到17.89%，海外虽然市场销售额在大幅下降，但是毛利率却从11.61%增长到14.87%。

本期净利润为1.11亿元，去年同期8,612.22万元，同比增长29.33%。

净利润同比增长的原因是：

虽然信用减值损失本期损失2,566.20万元，去年同期损失1,438.03万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为1.24亿元，去年同期为9,317.30万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为3,570.69万元，去年同期为2,722.80万元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为1.24亿元，去年同期为9,317.30万元，同比大幅增长32.88%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为18.14亿元，同比小幅增长5.23%；（2）毛利率本期为17.31%，同比增长了2.54%。

本期财务费用为4,078.55万元，同比大幅增长33.62%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）利息支出本期为4,423.58万元，去年同期为3,627.15万元，同比增长了21.96%。

（2）汇兑收益本期为312.08万元，去年同期为558.02万元，同比大幅下降了44.07%。

本期销售费用为3,277.84万元，同比增长22.29%。销售费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为1,854.83万元，去年同期为1,454.87万元，同比增长了27.49%。

（2）办公差旅费本期为412.83万元，去年同期为337.42万元，同比增长了22.35%。

（3）业务宣传费本期为286.23万元，去年同期为211.34万元，同比大幅增长了35.44%。

2024年半年度，章源钨业净现金流为-2.82亿元，去年同期为-5,543.76万元，较去年同期大幅下降4.09倍。

净现金流同比大幅下降的原因是：

虽然取得借款收到的现金本期为12.51亿元，同比大幅增长93.14%；

但是偿还债务支付的现金本期为12.06亿元，同比大幅增长132.26%。

2024年半年度，公司的其他收益为3,570.69万元，占净利润比重为32.06%，较去年同期增加31.14%。

2024半年度，企业应收账款合计6.87亿元，占总资产的13.87%，相较于去年同期的5.47亿元增长25.68%。

2024年半年度，企业信用减值损失2,566.20万元，其中主要是应收账款坏账损失2,571.44万元。

本期，企业应收账款周转率为3.47。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从5.14大幅下降到了3.47，平均回款时间从35天增加到了51天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

2024半年度，章源钨业在建工程余额合计8,874.41万元，相较期初的5,996.30万元大幅增长了48.00%。主要在建的重要工程是高性能硬质合金厂房建设项目。

建设目标：章源钨业高性能硬质合金厂房建设项目旨在提升公司的高附加值产品产能，通过引进先进生产设备和技术，提高产品质量和生产效率，增强公司在硬质合金市场的竞争力。项目聚焦于高性能硬质合金涂层刀片及高精度控刀杆等高端产品的研发与制造。

建设内容：该项目包括了新建或改造现有生产线，购置先进的硬质合金加工设备、检测仪器以及自动化控制装置。此外，还涉及对现有工厂设施进行升级，以符合智能制造的要求，并且加强环保措施，确保生产过程中的环境保护达到标准。

预期收益：项目投产后，预计能够显著增加公司高端硬质合金产品的产量，改善产品结构，从而带来更高的销售收入。同时，随着生产成本的降低和市场占有率的扩大，有望为章源钨业创造更加可观的经济效益，增强企业盈利能力。不过，实际收益情况将受到市场需求、行业竞争状况等多种因素的影响。

2024年半年度，章源钨业的其他非流动资产合计3.42亿元，占总资产的6.91%，相较于年初的2.63亿元大幅增长30.26%。

主要原因是勘探开发成本增加3,404.21万元。

章源钨业属于有色金属行业中的钨金属细分领域，专注于钨产业链的采选、冶炼及深加工。 近三年，钨行业受全球高端制造、新能源及军工需求驱动，市场保持稳定增长。碳化钨、硬质合金等深加工产品需求增长显著，2024年全球钨消费量预计突破10万吨。未来行业将聚焦高附加值产品，如超细钨丝、3D打印材料，同时绿色冶炼技术升级推动成本优化，预计2025年市场规模将超200亿元。

章源钨业是国内钨产业链一体化龙头企业，钨资源储量及硬质合金产能居行业前列。其APT（仲钨酸铵）产能占国内总产能约15%，深加工产品营收占比超60%，位列行业前三。

2024年半年度净利润1.11亿元，较上期有所增长。

由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润1.24亿元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额大幅增长，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，章源钨业近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2025年04月15日，章源钨业的PE-TTM是43.61，而钨行业的PE-TTM是23.59，章源钨业的PE-TTM相比钨行业的PE-TTM较高。