思泰克(301568)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
厦门思泰克智能科技股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“陈志忠”。公司的主营业务是机器视觉检测设备的研发、生产、销售及增值服务。
根据思泰克2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收6,304.60万元，同比大幅下降35.26%。扣非净利润1,191.14万元，同比大幅下降61.55%。思泰克2024年第一季度净利润1,455.38万元，业绩同比大幅下降54.44%。本期经营活动产生的现金流净额为-170.10万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为机器视觉检测行业，主要产品包括锡膏印刷检测设备和自动光学检测设备两项，其中锡膏印刷检测设备占比71.29%，自动光学检测设备占比21.06%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 锡膏印刷检测设备 | 2.62亿元 | 71.29% | 51.78% |
| 自动光学检测设备 | 7,747.49万元 | 21.06% | 60.68% |
| 其他业务 | 2,812.69万元 | 7.65% | - |
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比大幅下降54.44%
本期净利润为1,455.38万元，去年同期3,194.06万元，同比大幅下降54.44%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为1,261.93万元，去年同期为3,131.22万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为238.92万元，去年同期为602.32万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降59.70%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6,304.60万元 | 9,738.27万元 | -35.26% |
| 营业成本 | 3,221.43万元 | 4,751.00万元 | -32.20% |
| 销售费用 | 971.60万元 | 963.83万元 | 0.81% |
| 管理费用 | 409.69万元 | 308.90万元 | 32.63% |
| 财务费用 | -129.08万元 | -3.47万元 | -3619.66% |
| 研发费用 | 533.80万元 | 499.25万元 | 6.92% |
| 所得税费用 | 262.64万元 | 504.53万元 | -47.94% |
2024年一季度主营业务利润为1,261.93万元，去年同期为3,131.22万元，同比大幅下降59.70%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为6,304.60万元，同比大幅下降35.26%；（2）毛利率本期为48.90%，同比小幅下降了2.31%。
3、非主营业务利润同比下降
思泰克2024年一季度非主营业务利润为456.08万元，去年同期为567.37万元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,261.93万元 | 86.71% | 3,131.22万元 | -59.70% |
| 投资收益 | 223.23万元 | 15.34% | 31.96万元 | 598.42% |
| 其他收益 | 238.92万元 | 16.42% | 602.32万元 | -60.33% |
| 其他 | -6.07万元 | -0.42% | -68.72万元 | 91.17% |
| 净利润 | 1,455.38万元 | 100.00% | 3,194.06万元 | -54.44% |
全国排名
截止到2025年6月20日，思泰克近十二个月的滚动营收为3.49亿元，在机器视觉行业中，思泰克的全国排名为8名，全球排名为13名。
机器视觉营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Keyence 基恩士 | 525 | 4.71 | 198 | 3.18 |
| Cognex 康耐视科技 | 66 | -4.11 | 7.63 | -27.61 |
| Optex 奥泰斯 | 31 | 11.32 | 2.82 | 14.77 |
| 美亚光电 | 23 | 8.42 | 6.49 | 8.30 |
| 凌云光 | 22 | -2.85 | 1.07 | -14.59 |
| 天准科技 | 16 | 8.34 | 1.25 | -2.40 |
| Basler | 15 | -5.09 | -1.14 | -- |
| Stemmer Imaging | 12 | 11.62 | 1.30 | -- |
| 奥普特 | 9.11 | 1.36 | 1.36 | -23.37 |
| 矩子科技 | 6.62 | 4.04 | 0.66 | -13.02 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 思泰克 | 3.49 | -0.70 | 0.77 | -12.95 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
思泰克属于机器视觉设备行业，专注于PCB表面贴装技术（SMT）产线中3D锡膏印刷检测（3DSPI）及自动光学检测（3DAOI）设备的研发与生产。 机器视觉设备行业近三年受益于消费电子、汽车电子及半导体领域需求增长，市场规模年均复合增速超15%。未来随着工业自动化升级及国产替代加速，3D检测技术渗透率将持续提升，预计2025年国内3DSPI及3DAOI设备市场规模将突破80亿元，其中高端设备国产化率有望从当前不足30%提升至50%以上。
2、市场地位及占有率
思泰克在3DSPI领域占据国内约18%市场份额，排名前三，核心客户包括富士康、德赛电池等头部厂商，其3DAOI产品通过既有客户协同逐步渗透，2024年相关业务营收占比提升至24%，技术指标达到国际主流水平。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 思泰克（301568） | 主营3DSPI及3DAOI设备，覆盖消费电子等领域 | 2024年3DSPI市占率18%，3DAOI业务营收占比24% |
| 劲拓股份（300400） | SMT焊接及检测设备供应商 | 2024年焊接设备市占率12%，AOI产品营收同比增长28% |
| 精测电子（300567） | 显示面板及半导体检测设备龙头 | 2024年半导体检测设备营收占比35%，AOI产品线覆盖PCB领域 |
| 矩子科技（300802） | 专注机器视觉检测及控制设备 | 2024年3DAOI产品在消费电子领域供货规模突破1.2亿元 |
| 奥普特（688686） | 机器视觉核心零部件及解决方案供应商 | 2024年光源及镜头业务在3D检测设备配套占比超40% |
1、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 89 | 82 |
| 行业中位数 | 69 | 53 |
| 行业排名 | 3 | 3 |
机器视觉行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 思泰克 | 82 | 美亚光电 | 90 |
| 2 | 美亚光电 | 66 | 思泰克 | 89 |
| 3 | 双元科技 | 62 | 双元科技 | 80 |
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.03 | - | -2.82 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，思泰克近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，思泰克的PE-TTM是58.14，而其他自动化设备行业的PE-TTM是61.53，思泰克低于其他自动化设备行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 思泰克 | 3.303756 | 1446 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 思泰克 | 1.516253 | 2773 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
思泰克神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.3037 | 1.5162 | 5 | 2224 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 常辅股份 | 2104 | 930 |
| 2 | 怡合达 | 2159 | 956 |
| 3 | 奥普特 | 3555 | 1802 |
文章来源：碧湾App
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