锴威特(688693)2024年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
苏州锴威特半导体股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“丁国华”。公司主营业务为功率半导体的设计、研发和销售，并提供相关技术服务。公司坚持“自主创芯，助力核心芯片国产化”的发展定位，主要产品包含功率器件及功率IC两大类。
根据锴威特2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2,231.30万元，同比大幅下降63.54%。扣非净利润-1,792.52万元，由盈转亏。锴威特2024年第一季度净利润-1,595.10万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-2,401.63万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为集成电路，主要产品包括功率器件和功率IC两项，其中功率器件占比56.83%，功率IC占比24.47%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 功率器件 | 1.21亿元 | 56.83% | 17.45% |
| 功率IC | 5,231.06万元 | 24.47% | 93.44% |
| 技术服务 | 2,244.12万元 | 10.5% | 67.01% |
| 其他 | 1,450.89万元 | 6.79% | 66.43% |
| 其他业务 | 301.66万元 | 1.41% | - |
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比下降63.54%，净利润由盈转亏
2024年一季度，锴威特营业总收入为2,231.30万元，去年同期为6,119.03万元，同比大幅下降63.54%，净利润为-1,595.10万元，去年同期为1,234.41万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-1,313.27万元，去年同期为1,692.72万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2,231.30万元 | 6,119.03万元 | -63.54% |
| 营业成本 | 1,509.64万元 | 2,964.21万元 | -49.07% |
| 销售费用 | 329.82万元 | 186.92万元 | 76.45% |
| 管理费用 | 671.53万元 | 486.18万元 | 38.12% |
| 财务费用 | -123.13万元 | 8.69万元 | -1516.89% |
| 研发费用 | 1,146.73万元 | 767.46万元 | 49.42% |
| 所得税费用 | -244.99万元 | 104.30万元 | -334.89% |
2024年一季度主营业务利润为-1,313.27万元，去年同期为1,692.72万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为2,231.30万元，同比大幅下降63.54%；（2）毛利率本期为32.34%，同比大幅下降了19.22%。
3、非主营业务利润亏损增大
锴威特2024年一季度非主营业务利润为-528.60万元，去年同期为-354.02万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,313.27万元 | 82.33% | 1,692.72万元 | -177.58% |
| 投资收益 | 203.37万元 | -12.75% | 11.75万元 | 1630.67% |
| 资产减值损失 | -635.25万元 | 39.83% | -271.34万元 | -134.12% |
| 其他 | -94.93万元 | 5.95% | -94.43万元 | -0.53% |
| 净利润 | -1,595.10万元 | 100.00% | 1,234.41万元 | -229.22% |
行业分析
1、行业发展趋势
锴威特属于半导体分立器件及功率集成电路设计行业。 半导体分立器件行业近三年受益于新能源、工业自动化及消费电子需求增长，2024年市场规模突破2000亿元，年复合增长率超15%。未来，随着第三代半导体材料（如SiC、GaN）技术成熟及新能源车渗透率提升，行业将加速向高效能、低功耗方向迭代，预计2025年市场空间达2500亿元。
2、市场地位及占有率
锴威特在国内中低压功率半导体领域处于第二梯队，2025年第一季度其MOSFET产品市占率约3.5%，IGBT模块在光伏逆变器领域供货规模达8.2亿元，位列国产厂商前五。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 锴威特（688693） | 聚焦中低压功率器件及驱动芯片研发 | 2025年光伏IGBT模块供货规模超8亿元，新能源车客户占比25% |
| 士兰微（600460） | 国内IDM模式功率半导体龙头 | 2024年IGBT模块市占率12%，车规级产品营收占比35% |
| 华润微（688396） | 涵盖功率器件设计与制造的全产业链企业 | 2025年SiC MOSFET产能达10万片/月，工业控制领域市占率18% |
| 扬杰科技（300373） | 主营分立器件及功率模块 | 2025年汽车电子业务营收同比增长40%，MOSFET产品线扩产至15万片/月 |
| 新洁能（605111） | 专注于MOSFET及IGBT设计 | 2025年第三代半导体产品营收占比突破20%，消费电子领域供货规模达6.3亿元 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润亏损1,595.10万元，同比去年由盈转亏。
公司主营利润近3年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2024年一季度主营利润亏损1,313.27万元，同比去年由盈转亏。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 69 | 42 |
| 行业中位数 | 64 | 49 |
| 行业排名 | 6 | 13 |
功率器件行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 派瑞股份 | 75 | 斯达半导 | 85 |
| 2 | 扬杰科技 | 75 | 新洁能 | 77 |
| 3 | 苏州固锝 | 66 | 扬杰科技 | 76 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -0.24 | - | -1.99 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 有一定的可能性 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，近期锴威特PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 锴威特 | -3.369604 | 5061 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 锴威特 | -2.438701 | 4989 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
锴威特神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -3.369 | -2.438 | 19 | 5081 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 新洁能 | 2643 | 1288 |
| 2 | 扬杰科技 | 3216 | 1630 |
| 3 | 派瑞股份 | 3396 | 1716 |
文章来源：碧湾App
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