源杰科技(688498)2024年一季报深度解读：净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
陕西源杰半导体科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“ZHANGXINGANG”。公司聚焦于光芯片行业，主营业务为光芯片的研发、设计、生产与销售，主要产品包括2.5G、10G、25G及更高速率激光器芯片系列产品等，目前主要应用于光纤接入、4G/5G移动通信网络和数据中心等领域。
根据源杰科技2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收6,006.32万元，同比大幅增长72.33%。扣非净利润957.01万元，同比大幅增长109.72%。源杰科技2024年第一季度净利润1,053.50万元，业绩同比小幅下降11.06%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为光芯片，其中电信市场类为第一大收入来源，占比92.14%。
1、电信市场类
2023年电信市场类营收1.33亿元，同比去年的2.37亿元大幅下降了43.83%。同期，2023年电信市场类毛利率为38.87%，同比去年的59.51%大幅下降了34.68%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 6,006.32万元 | - | - | - |
| 净利润 | 1,053.50万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 3,485.38万元 | 2,646.52万元 | 3,187.11万元 | 5,121.35万元 |
| 净利润 | 1,184.54万元 | 754.57万元 | 205.68万元 | -196.81万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 5,867.77万元 | 6,412.52万元 | 7,064.14万元 | 8,946.11万元 |
| 净利润 | 2,354.15万元 | 2,550.79万元 | 2,487.46万元 | 2,639.31万元 |
2022-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占22%、二季度占21%、三季度占24%、四季度占33%
净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比大幅增加72.33%，净利润同比小幅降低11.06%
2024年一季度，源杰科技营业总收入为6,006.32万元，去年同期为3,485.38万元，同比大幅增长72.33%，净利润为1,053.50万元，去年同期为1,184.54万元，同比小幅下降11.06%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为876.19万元，去年同期为442.21万元，同比大幅增长；
但是其他收益本期为27.37万元，去年同期为668.88万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅增长98.14%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6,006.32万元 | 3,485.38万元 | 72.33% |
| 营业成本 | 3,913.82万元 | 1,995.23万元 | 96.16% |
| 销售费用 | 218.51万元 | 152.41万元 | 43.37% |
| 管理费用 | 582.02万元 | 622.71万元 | -6.54% |
| 财务费用 | -548.46万元 | -450.41万元 | -21.77% |
| 研发费用 | 895.07万元 | 652.99万元 | 37.07% |
| 所得税费用 | 20.87万元 | 126.59万元 | -83.51% |
2024年一季度主营业务利润为876.19万元，去年同期为442.21万元，同比大幅增长98.14%。
虽然毛利率本期为34.84%，同比下降了7.91%，不过营业总收入本期为6,006.32万元，同比大幅增长72.33%，推动主营业务利润同比大幅增长。
行业分析
1、行业发展趋势
源杰科技属于光通信行业中的光芯片细分领域。 光通信行业近三年受5G网络建设、数据中心扩容及AI算力需求驱动，市场规模持续增长，预计2025年全球光模块市场规模将突破200亿美元。未来趋势聚焦高速率（如800G/1.6T光模块）、硅光集成及国产替代，国内企业在高端光芯片领域的技术突破将进一步提升市场渗透率。
2、市场地位及占有率
源杰科技是国内少数具备25G及以上高速率激光器芯片量产能力的厂商，2024年在10G/25G光芯片领域市占率约12%，位居国产厂商前列，其50G EML芯片已进入头部云厂商供应链。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 源杰科技（688498） | 专注于高速半导体激光器芯片 | 2024年25G及以上光芯片出货量超500万片，客户覆盖全球TOP5光模块厂商 |
| 长光华芯（688048） | 高功率激光芯片及器件供应商 | 2024年光通信芯片收入同比增长35%，市占率提升至8% |
| 仕佳光子（688313） | PLC光分路器芯片全球龙头 | 2024年AWG芯片出货量突破200万通道，数据中心用芯片营收占比提升至45% |
| 光迅科技（002281） | 光电子器件及模块综合供应商 | 2024年自研25G DFB芯片实现批量交付，光芯片自给率提升至30% |
| 华工科技（000988） | 光模块及传感器综合方案商 | 2024年800G光模块出货量超50万只，硅光技术获头部客户认证 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润1,053.50万元，较上期有所下降。
由于营收的大幅增长，2024年一季度主营利润876.19万元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 55 | 50 |
| 行业中位数 | 64 | 49 |
| 行业排名 | 18 | 8 |
光通信器件行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 天孚通信 | 78 | 天孚通信 | 91 |
| 2 | 太辰光 | 73 | 中际旭创 | 87 |
| 3 | 中际旭创 | 69 | 新易盛 | 86 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | 12.78 | - | -0.62 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - | |
| F值 | 分数 | 6 | 3 | 5 | 5 | 4 |
| 描述 | 一般 | 较差 | 一般 | 一般 | 一般 |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，近期源杰科技PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 源杰科技 | -0.054528 | 4233 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 源杰科技 | -0.019646 | 4212 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
源杰科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.054 | -0.019 | 13 | 4246 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 新洁能 | 2643 | 1288 |
| 2 | 扬杰科技 | 3216 | 1630 |
| 3 | 派瑞股份 | 3396 | 1716 |
文章来源：碧湾App
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