科净源(301372)2024年一季报深度解读：营业外利润同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
北京科净源科技股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“葛敬”。公司是一家专业从事水环境系统治理的创新型综合服务商，围绕客户对水环境治理的需求，为其提供水处理产品、水环境综合治理方案和项目运营服务。公司为水环境治理提供整体解决方案，主要产品及服务包括水处理产品、水环境综合治理方案及项目运营服务。
根据科净源2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3,076.47万元，同比下降24.62%。扣非净利润-1,980.47万元，较去年同期亏损增大。科净源2024年第一季度净利润-1,974.46万元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为水处理行业，主要产品包括水处理产品、水环境综合治理方案、项目运营服务三项，水处理产品占比45.78%，水环境综合治理方案占比28.65%，项目运营服务占比25.41%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 水处理产品 | 1.38亿元 | 45.78% | 40.76% |
| 水环境综合治理方案 | 8,646.31万元 | 28.65% | 61.70% |
| 项目运营服务 | 7,667.71万元 | 25.41% | 39.29% |
| 其他业务 | 48.40万元 | 0.16% | - |
营业外利润同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比降低24.62%，净利润亏损持续增大
2024年一季度，科净源营业总收入为3,076.47万元，去年同期为4,081.11万元，同比下降24.62%，净利润为-1,974.46万元，去年同期为-323.34万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）营业外利润本期为5.42万元，去年同期为990.04万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-1,320.92万元，去年同期为-632.90万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3,076.47万元 | 4,081.11万元 | -24.62% |
| 营业成本 | 2,021.00万元 | 2,532.84万元 | -20.21% |
| 销售费用 | 432.88万元 | 438.49万元 | -1.28% |
| 管理费用 | 1,342.32万元 | 1,041.75万元 | 28.85% |
| 财务费用 | 57.63万元 | 231.61万元 | -75.12% |
| 研发费用 | 531.33万元 | 453.94万元 | 17.05% |
| 所得税费用 | 6,364.26元 | -38.99万元 | 101.63% |
2024年一季度主营业务利润为-1,320.92万元，去年同期为-632.90万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为3,076.47万元，同比下降24.62%；（2）管理费用本期为1,342.32万元，同比增长28.85%；（3）毛利率本期为34.31%，同比小幅下降了3.63%。
3、非主营业务利润由盈转亏
科净源2024年一季度非主营业务利润为-652.90万元，去年同期为270.57万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,320.92万元 | 66.90% | -632.90万元 | -108.71% |
| 信用减值损失 | -482.03万元 | 24.41% | -541.48万元 | 10.98% |
| 其他 | -170.80万元 | 8.65% | 811.01万元 | -121.06% |
| 净利润 | -1,974.46万元 | 100.00% | -323.34万元 | -510.65% |
行业分析
1、行业发展趋势
科净源属于水处理设备及解决方案行业，聚焦于工业及市政污水处理领域。 水处理行业近三年受环保政策驱动持续增长，2023年市场规模超5000亿元，年复合增速达8%。未来随着“十四五”污染防治攻坚深化，工业废水零排放、智慧水务等技术加速渗透，预计2025年市场规模将突破6500亿元，膜技术、资源化利用成为核心增长点，市政领域占比稳定在60%以上。
2、市场地位及占有率
科净源在水处理设备细分领域处于第二梯队，市政项目市占率约3.5%，工业废水处理市占率约2.8%，核心优势在于中小型污水处理系统集成，其超滤膜组件在华北区域市占率达12%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 科净源（301372） | 专注于污水处理系统集成及膜组件研发 | 2025年市政污水处理项目营收占比35% |
| 碧水源（300070） | 国内膜技术龙头企业，覆盖污水资源化全产业链 | 2025年膜产品市占率28%稳居行业第一 |
| 津膜科技（300334） | 以超滤膜为核心技术的工业水处理服务商 | 2024年石化行业水处理市占率19% |
| 巴安水务（300262） | 海水淡化及市政污水处理综合解决方案商 | 2025年海水淡化项目中标额突破14亿元 |
| 中电环保（300172） | 工业废水处理及污泥处置领域头部企业 | 2024年核电水处理市占率超40% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损1,974.46万元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近3年一季度持续下降，2024年一季度主营利润亏损1,320.92万元，较去年同期亏损大幅加剧，一方面是因为公司营收在下降，另一方面则是管理费用在增长。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 55 | 14 |
| 行业中位数 | 61 | 48 |
| 行业排名 | 36 | 50 |
水处理行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中持股份 | 68 | 沃顿科技 | 86 |
| 2 | 碧水源 | 61 | 唯赛勃 | 77 |
| 3 | 久吾高科 | 59 | 三达膜 | 73 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | 14.58 | - | - | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | - | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期科净源PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 科净源 | -2.535742 | 4943 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 科净源 | -2.519979 | 5007 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
科净源神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -2.535 | -2.519 | 51 | 5021 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 洪城环境 | 760 | 174 |
| 2 | 倍杰特 | 796 | 196 |
| 3 | 国泰环保 | 954 | 279 |
文章来源：碧湾App
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