长江传媒(600757)2024年一季报深度解读：所得税费用收益较去年同期大幅下降导致净利润同比大幅下降
长江出版传媒股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“名称”。公司以图书、期刊、报纸、音像制品、电子出版物的出版、发行、印制、物资贸易为主业，拥有涵盖“编、印、发、供”的产业链，并逐步向数字阅读、在线教育、动漫影视、文化创意、健康产业、地产开发、投资金融等领域拓展，形成了跨领域、多介质、全链条发展格局。
根据长江传媒2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收19.22亿元，同比小幅下降5.00%。扣非净利润2.54亿元，同比大幅下降32.54%。长江传媒2024年第一季度净利润2.60亿元，业绩同比大幅下降32.21%。
营业收入情况
2023年公司的营收主要由以下三块构成，分别为出版业务、其他、物资销售业务。主要产品包括教材教辅和一般图书两项，其中教材教辅占比75.67%，一般图书占比20.15%。
所得税费用收益较去年同期大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降32.21%
本期净利润为2.60亿元，去年同期3.84亿元，同比大幅下降32.21%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）所得税费用本期支出9,414.15万元，去年同期支出196.33万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为3.49亿元，去年同期为3.78亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降7.77%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.22亿元 | 20.23亿元 | -5.00% |
| 营业成本 | 12.41亿元 | 12.46亿元 | -0.38% |
| 销售费用 | 1.48亿元 | 1.72亿元 | -14.13% |
| 管理费用 | 2.08亿元 | 2.37亿元 | -12.05% |
| 财务费用 | -3,334.58万元 | -1,866.14万元 | -78.69% |
| 研发费用 | 221.63万元 | 267.37万元 | -17.11% |
| 所得税费用 | 9,414.15万元 | 196.33万元 | 4694.96% |
2024年一季度主营业务利润为3.49亿元，去年同期为3.78亿元，同比小幅下降7.77%。
主营业务利润同比小幅下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.22亿元 | -5.00% | 销售费用 | 1.48亿元 | -14.13% |
| 管理费用 | 2.08亿元 | -12.05% |
3、净现金流由正转负
2024年一季度，长江传媒净现金流为-2.03亿元，去年同期为2,545.01万元，由正转负。
行业分析
1、行业发展趋势
长江传媒属于中国传媒行业，核心业务涵盖出版发行、数字媒体及文化服务领域 近三年中国传媒行业呈现低集中度、高竞争性特征，上游供应商议价能力较强，下游因内容独特性削弱消费者议价空间。行业加速数字化转型，2024年技术驱动内容生产与分发效率提升，市场空间向高质量IP、数字阅读及跨媒介整合倾斜，预计未来三年复合增长率保持5%-8%
2、市场地位及占有率
长江传媒在出版发行领域具有区域影响力，2024年第三季度营业收入同比增长10.06%，但净利润承压，毛利率同比提升7.86%。综合市场份额约1.2%-1.5%，位列行业第二梯队
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 长江传媒（600757.SH） | 湖北省属综合性传媒集团 | 2024Q3营收52.19亿，毛利率提升7.86% |
| 凤凰传媒（601928.SH） | 江苏龙头出版企业 | 2024年教育出版营收占比超60% |
| 中南传媒（601098.SH） | 湖南教材出版核心企业 | 中小学教材全国市场份额约8% |
| 中文传媒（600373.SH） | 全产业链传媒运营商 | 2024年数字出版收入同比增22% |
| 新华文轩（601811.SH） | 四川出版发行一体化企业 | 实体书店渠道覆盖率西部第一 |
1、经营分析总结
2020-2023年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润2.60亿元，较上期大幅下降。
2020-2023年一季度公司主营利润持续增长，由于营收的小幅下降，2024年一季度主营利润3.49亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 64 | 84 | 59 | 83 | 62 |
| 行业中位数 | 54 | 80 | 57 | 82 | 53 |
| 行业排名 | 2 | 2 | 3 | 3 | 2 |
图书出版行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中信出版 | 66 | 新华文轩 | 85 |
| 2 | 龙版传媒 | 63 | 山东出版 | 85 |
| 3 | 长江传媒 | 62 | 果麦文化 | 83 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，长江传媒近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，长江传媒的PE-TTM是12.26，而教育出版行业的PE-TTM是12.89，长江传媒低于教育出版行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 长江传媒 | 5.01296 | 660 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 长江传媒 | 6.783875 | 241 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
长江传媒神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 5.0129 | 6.7838 | 1 | 252 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 长江传媒 | 901 | 252 |
| 2 | 中南传媒 | 1062 | 343 |
| 3 | 凤凰传媒 | 1346 | 483 |
文章来源：碧湾App
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