茂莱光学(688502)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
南京茂莱光学科技股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“范一”。公司主要业务为精密光学器件，高端光学镜头和先进光学系统的研发、设计、制造及销售。公司主要产品为精密光学器件、高端光学镜头、先进光学系统。
根据茂莱光学2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.11亿元，同比小幅下降11.32%。扣非净利润238.92万元，同比大幅下降82.91%。茂莱光学2024年第一季度净利润428.08万元，业绩同比大幅下降69.36%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为电子测量仪器制造，主要产品包括光学器件、光学系统、光学镜头三项，光学器件占比50.20%，光学系统占比29.12%，光学镜头占比19.05%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 光学器件 | 2.30亿元 | 50.2% | 52.80% |
| 光学系统 | 1.33亿元 | 29.12% | 52.09% |
| 光学镜头 | 8,726.37万元 | 19.05% | 49.04% |
| 服务及其他 | 727.16万元 | 1.59% | 55.89% |
| 其他业务 | 16.50万元 | 0.04% | - |
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 1.11亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 428.08万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 1.25亿元 | 1.14亿元 | 1.21亿元 | 9,823.06万元 |
| 净利润 | 1,397.23万元 | 1,462.75万元 | 770.50万元 | 1,041.90万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 1.12亿元 | 9,488.80万元 | 1.31亿元 | 1.01亿元 |
| 净利润 | 1,387.54万元 | 1,222.03万元 | 2,641.44万元 | 650.47万元 |
2022-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占26%、二季度占23%、三季度占28%、四季度占23%
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低11.32%，净利润同比大幅降低69.36%
2024年一季度，茂莱光学营业总收入为1.11亿元，去年同期为1.25亿元，同比小幅下降11.32%，净利润为428.08万元，去年同期为1,397.23万元，同比大幅下降69.36%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为211.11万元，去年同期为4,764.50元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为642.92万元，去年同期为1,935.77万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降66.79%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.11亿元 | 1.25亿元 | -11.32% |
| 营业成本 | 5,602.82万元 | 6,043.53万元 | -7.29% |
| 销售费用 | 612.04万元 | 516.88万元 | 18.41% |
| 管理费用 | 2,471.81万元 | 2,110.74万元 | 17.11% |
| 财务费用 | -47.28万元 | 155.73万元 | -130.36% |
| 研发费用 | 1,752.34万元 | 1,672.88万元 | 4.75% |
| 所得税费用 | 68.38万元 | 181.01万元 | -62.22% |
2024年一季度主营业务利润为642.92万元，去年同期为1,935.77万元，同比大幅下降66.79%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为1.11亿元，同比小幅下降11.32%；（2）管理费用本期为2,471.81万元，同比增长17.11%；（3）毛利率本期为49.48%，同比小幅下降了2.20%。
3、非主营业务利润亏损有所减小
茂莱光学2024年一季度非主营业务利润为-146.46万元，去年同期为-357.54万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 642.92万元 | 150.19% | 1,935.77万元 | -66.79% |
| 投资收益 | 211.11万元 | 49.32% | 4,764.50元 | 44209.80% |
| 资产减值损失 | -339.28万元 | -79.26% | -148.28万元 | -128.81% |
| 信用减值损失 | -79.51万元 | -18.57% | -214.68万元 | 62.97% |
| 其他 | 61.22万元 | 14.30% | 164.95万元 | -62.89% |
| 净利润 | 428.08万元 | 100.00% | 1,397.23万元 | -69.36% |
全国排名
截止到2025年6月20日，茂莱光学近十二个月的滚动营收为5.03亿元，在光学镜头行业中，茂莱光学的全国排名为10名，全球排名为20名。
光学镜头营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Canon 佳能 | 2235 | 8.68 | 79 | -9.33 |
| Fujifilm 富士胶片 | 1584 | 8.16 | 129 | 7.31 |
| Ricoh 理光 | 1253 | 12.86 | 23 | 14.60 |
| Konica Minolta 柯尼卡美能达 | 559 | 7.36 | -23.53 | -- |
| Olympus 奥林巴斯 | 494 | 4.70 | 58 | 0.60 |
| Nikon 尼康 | 354 | 9.85 | 3.03 | -47.65 |
| Jenoptik 业纳 | 92 | 14.12 | 7.67 | 4.15 |
| Eastman Kodak 伊士曼柯达 | 75 | -3.20 | 7.33 | 61.98 |
| GoPro | 58 | -11.62 | -31.08 | -- |
| 影石创新 | 56 | 61.30 | 9.95 | 55.27 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 茂莱光学 | 5.03 | 14.90 | 0.36 | -9.03 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
茂莱光学属于工业级精密光学元件及光学系统制造行业，专注于高端光学解决方案。 近三年，全球精密光学行业受半导体检测、生命科学仪器、AR/VR设备等领域需求驱动，年复合增长率超12%。2025年市场规模预计突破200亿美元，技术迭代加速向高精度、微型化、智能化发展，工业级光学系统在光刻机、基因测序等高端设备中的渗透率持续提升。
2、市场地位及占有率
茂莱光学在国内高端工业光学领域处于技术领先地位，其半导体检测设备用光学模组占全球供应链份额约8%-10%，生命科学仪器光学组件在国内市占率约15%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 茂莱光学（688502） | 高端工业级光学模组及系统供应商 | 2025年半导体检测设备光学模组全球供应链占比提升至9.2% |
| 永新光学（603297） | 精密光学元件及显微镜制造商 | 2024年显微成像光学组件营收占比达32% |
| 福光股份（688010） | 特种光学镜头及光电系统提供商 | 安防监控镜头领域国内市占率18%，2025年供货规模突破5.8亿元 |
| 奥普光电（002338） | 光电测控仪器设备研发商 | 航空航天领域光学系统2024年营收占比超45% |
| 联合光电（300691） | 光学镜头及光电产品制造商 | 2024年车载光学镜头出货量达1200万件，占国内智能驾驶市场份额14% |
1、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 77 | 50 |
| 行业中位数 | 63 | 47 |
| 行业排名 | 6 | 10 |
光学镜头行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 力鼎光电 | 58 | 蓝特光学 | 87 |
| 2 | 永新光学 | 57 | 力鼎光电 | 85 |
| 3 | 宇瞳光学 | 52 | 永新光学 | 85 |
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.51 | - | -0.88 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，茂莱光学近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月24日，茂莱光学的PE-TTM是393.88，而光学元件行业的PE-TTM是59.71，茂莱光学的PE-TTM远高于光学元件行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 茂莱光学 | 1.160523 | 3200 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 茂莱光学 | 0.392697 | 3861 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
茂莱光学神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.1605 | 0.3926 | 18 | 3639 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 戈碧迦 | 2153 | 953 |
| 2 | 激智科技 | 2251 | 1032 |
| 3 | 永新光学 | 2342 | 1096 |
文章来源：碧湾App
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