中国石化(600028)2024年中报解读：勘探及开发毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
中国石油化工股份有限公司于2001年上市。公司的主营业务为石油及天然气和化工业务。石油及天然气业务包括勘探、开发及生产原油及天然气；管输原油、天然气；将原油提炼为石油制成品；以及营销原油、天然气和成品油。
根据中国石化2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收15,761.31亿元，同比基本持平。扣非净利润355.82亿元，同比小幅增长5.73%。
勘探及开发毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
1、主营业务构成
公司主要产品包括汽油、柴油、原油、其他四项，汽油占比27.89%，柴油占比20.73%，原油占比13.08%，其他占比12.84%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 汽油 | 4,395.83亿元 | 27.89% | - |
| 柴油 | 3,266.97亿元 | 20.73% | - |
| 原油 | 2,061.41亿元 | 13.08% | - |
| 其他 | 2,023.51亿元 | 12.84% | - |
| 煤油 | 1,191.33亿元 | 7.56% | - |
| 其他业务 | 2,822.26亿元 | 17.9% | - |
2、勘探及开发毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2024年半年度公司毛利率从去年同期的15.19%，同比小幅增长到了今年的15.77%。
毛利率小幅增长的原因是：
（1）勘探及开发本期毛利率25.5%，去年同期为23.8%，同比小幅增长7.14%。
（2）本部及其他本期毛利率1.7%，去年同期为1.3%，同比大幅增长30.77%。
行业分析
1、行业发展趋势
中国石化属于石油化工行业，涵盖油气勘探开发、炼油化工、成品油销售等全产业链环节 近三年石化行业受国际油价波动及碳中和政策双重挤压，2024年全球原油需求增速放缓至1.5%，新能源替代加速倒逼行业转型，高端化学品、生物基材料等细分领域年复合增长率超8%，预计2025年行业市场规模将突破65万亿元，智能化炼厂改造和碳捕集技术成为发展重点
2、市场地位及占有率
中国石化长期占据国内成品油零售市场主导地位，2024年加油站数量突破3万座，炼油产能达2.8亿吨/年占全国总量34%，乙烯产能1200万吨/年保持行业首位，航煤供应量占国内民航市场61%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国石化（600028） | 全产业链石油化工集团 | 2024年炼油产能市占率34%居首，航煤市场份额61% |
| 中国石油（601857） | 油气勘探开发龙头企业 | 2025年天然气产量占比国内41% |
| 中国海油（600938） | 海洋油气开发核心企业 | 海上原油产量占比全国78% |
| 上海石化（600688） | 长三角炼化一体化企业 | 乙烯装置产能国内前五 |
| 恒力石化（600346） | 民营炼化龙头企业 | 2024年PTA产能全球占比22% |
1、经营分析总结
2024年半年度净利润409.37亿元。
2024年半年度主营利润431.57亿元，归因于毛利率的小幅增长。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 68 | 52 | 70 | 51 | 68 |
| 行业中位数 | 55 | 49 | 63 | 51 | 63 |
| 行业排名 | 4 | 4 | 3 | 5 | 3 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，中国石化近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，中国石化的PE-TTM是14.13，而炼油化工行业的PE-TTM是11.05，中国石化高于炼油化工行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中国石化 | 2.856096 | 1726 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中国石化 | 5.218148 | 518 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中国石化神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.8560 | 5.2181 | 2 | 1028 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 中国石油 | 793 | 195 |
| 2 | 中国石化 | 2244 | 1028 |
| 3 | 恒力石化 | 3128 | 1570 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
