工业富联(601138)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
富士康工业互联网股份有限公司于2018年上市。公司的主营业务为云计算、通信移动网络设备及高端精密结构件、工业互联网；主要产品有网络设备、电信设备、通信网络设备高精密机构件、服务器、存储设备、云服务设备高精密机构件、精密工具、工业机器人。
根据工业富联2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1,186.88亿元，同比小幅增长12.09%。扣非净利润42.72亿元，同比大幅增长33.22%。工业富联2024年第一季度净利润41.94亿元，业绩同比大幅增长34.24%。本期经营活动产生的现金流净额为52.05亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司主要从事通信及移动网络设备、云计算、工业互联网，主营产品为3C电子产品。
1、3C电子产品
2023年3C电子产品营收4,749.30亿元，同比去年的5,105.34亿元小幅下降了6.97%。同期，2023年3C电子产品毛利率为8.01%，同比去年的7.2%小幅增长了11.25%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 1,186.88亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 41.94亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 1,058.89亿元 | 1,008.88亿元 | 1,220.42亿元 | 1,475.22亿元 |
| 净利润 | 31.24亿元 | 40.34亿元 | 63.37亿元 | 75.23亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 1,050.62亿元 | 1,201.98亿元 | 1,358.24亿元 | 1,507.65亿元 |
| 净利润 | 32.55亿元 | 36.27亿元 | 49.26亿元 | 82.77亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 983.79亿元 | 976.51亿元 | 1,093.27亿元 | 1,342.00亿元 |
| 净利润 | 31.89亿元 | 35.36亿元 | 42.75亿元 | 90.24亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占21%、二季度占22%、三季度占26%、四季度占31%
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比大幅增长34.24%
本期净利润为41.94亿元，去年同期31.24亿元，同比大幅增长34.24%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-4.38亿元，去年同期为1.83亿元，由盈转亏；
但是（1）主营业务利润本期为54.53亿元，去年同期为37.45亿元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为1.38亿元，去年同期为-5.45亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比大幅增长45.61%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,186.88亿元 | 1,058.88亿元 | 12.09% |
| 营业成本 | 1,096.22亿元 | 980.94亿元 | 11.75% |
| 销售费用 | 3.02亿元 | 3.23亿元 | -6.60% |
| 管理费用 | 12.07亿元 | 8.50亿元 | 41.93% |
| 财务费用 | -2.44亿元 | 2.99亿元 | -181.71% |
| 研发费用 | 22.63亿元 | 24.41亿元 | -7.29% |
| 所得税费用 | 5.64亿元 | 3.19亿元 | 76.96% |
2024年一季度主营业务利润为54.53亿元，去年同期为37.45亿元，同比大幅增长45.61%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为1,186.88亿元，同比小幅增长12.09%；（2）毛利率本期为7.64%，同比小幅增长了0.28%。
全球排名
截止到2025年6月20日，工业富联近十二个月的滚动营收为6091亿元，在电子代工行业中，工业富联的全球营收规模排名为2名，全国排名为1名。
电子代工营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 鸿海 Hon Hai | 16721 | 4.60 | 372 | 3.10 |
| 工业富联 | 6091 | 11.49 | 232 | 5.08 |
| 和硕 Pegatron | 2743 | -3.79 | 41 | -6.35 |
| 立讯精密 | 2688 | 20.42 | 134 | 23.65 |
| 纬创 Wistron | 2558 | 6.77 | 43 | 18.56 |
| Jabil 捷普 | 2076 | -0.46 | 100 | 25.87 |
| Flex 伟创力 | 1856 | -0.29 | 60 | -3.62 |
| 比亚迪电子 | 1773 | 25.80 | 43 | 22.69 |
| 英业达 Inventec | 1575 | 7.53 | 18 | 3.59 |
| 华勤技术 | 1099 | 9.47 | 29 | 15.63 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
工业富联属于电子设备智能制造及数字化转型服务行业。 电子设备制造及数字化转型行业近三年受5G基建、AI算力需求驱动，全球服务器代工市场规模年均增长超12%，2025年预计突破2000亿美元。未来趋势聚焦AI服务器、高速网络设备及工业互联网解决方案，新能源车零部件和机器人领域成为新增长点，行业技术壁垒提升，头部企业集中度增强。
2、市场地位及占有率
工业富联为全球电子设备制造龙头，服务器代工市占率超30%，AI服务器出货量居全球首位，通信设备占华为、爱立信核心供应链份额超25%，智能制造业务覆盖全球超20家“灯塔工厂”。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 工业富联（601138） | 全球电子设备制造及数字化转型龙头，覆盖AI服务器、通信设备、工业互联网 | AI服务器全球市占率35%，2025年智能制造业务营收占比提升至42% |
| 立讯精密（002475） | 消费电子精密制造领军企业，核心客户包括苹果、特斯拉 | 2025年消费电子零部件全球供货规模突破800亿元 |
| 浪潮信息（000977） | 国内服务器及数据中心解决方案供应商 | AI服务器国内市占率28%，2025年液冷技术部署占比达40% |
| 中兴通讯（000063） | 通信设备与5G基建核心供应商 | 2025年基站设备国内市场份额维持18%，海外5G订单增长25% |
| 闻泰科技（600745） | 半导体与智能终端ODM厂商，布局汽车电子领域 | 2025年汽车电子营收占比超30%，智能座舱产品量产规模千万级 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润41.94亿元，较上期大幅增长。
公司主营利润近5年一季度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润54.53亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 58 | 77 | 57 | 79 | 60 |
| 行业中位数 | 51 | 69 | 52 | 68 | 50 |
| 行业排名 | 16 | 17 | 12 | 13 | 21 |
电子代工行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 龙旗科技 | 69 | 立讯精密 | 81 |
| 2 | 歌尔股份 | 65 | 工业富联 | 79 |
| 3 | 深科技 | 64 | 盈趣科技 | 77 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | 2.37 | - | -2.91 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，工业富联近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，工业富联的PE-TTM是20.13，而消费电子零部件及组装行业的PE-TTM是27.45，工业富联低于消费电子零部件及组装行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 工业富联 | 3.332049 | 1431 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 工业富联 | 2.734534 | 1682 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
工业富联神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.3320 | 2.7345 | 18 | 1563 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 豪声电子 | 63 | 3 |
| 2 | 协创数据 | 1468 | 557 |
| 3 | 兴瑞科技 | 1577 | 611 |
文章来源：碧湾App
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