天键股份(301383)2024年一季报深度解读：其他收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
天键电声股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“冯砚儒”。公司的主营业务是耳机等各类智能可穿戴产品和健康声学的研发、设计和生产。
根据天键股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.14亿元，同比大幅增长52.21%。扣非净利润2,463.87万元，同比大幅增长63.64%。天键股份2024年第一季度净利润4,089.95万元，业绩同比大幅增长111.29%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为电子元器件，其中耳机产品为第一大收入来源，占比93.77%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 耳机产品 | 16.47亿元 | 93.77% | 20.04% |
| 其他声学产品 | 1.00亿元 | 5.7% | 24.51% |
| 其他业务 | 929.05万元 | 0.53% | - |
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 4.14亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 4,089.95万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 2.72亿元 | 4.52亿元 | 5.64亿元 | 4.68亿元 |
| 净利润 | 1,935.72万元 | 3,504.03万元 | 5,582.19万元 | 2,646.32万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 2.26亿元 | 2.67亿元 | 3.05亿元 | 3.28亿元 |
| 净利润 | 1,346.71万元 | 1,397.75万元 | -30.32万元 | 4,070.15万元 |
2022-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占18%、二季度占25%、三季度占30%、四季度占27%
其他收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比增加52.21%，净利润同比增加111.29%
2024年一季度，天键股份营业总收入为4.14亿元，去年同期为2.72亿元，同比大幅增长52.21%，净利润为4,089.95万元，去年同期为1,935.72万元，同比大幅增长111.29%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出655.35万元，去年同期支出162.48万元，同比大幅增长；
但是（1）其他收益本期为1,873.08万元，去年同期为303.21万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为186.38万元，去年同期为-607.30万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比增长16.40%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.14亿元 | 2.72亿元 | 52.21% |
| 营业成本 | 3.48亿元 | 2.19亿元 | 58.71% |
| 销售费用 | 304.65万元 | 242.56万元 | 25.60% |
| 管理费用 | 2,087.28万元 | 1,238.88万元 | 68.48% |
| 财务费用 | -710.19万元 | 420.75万元 | -268.79% |
| 研发费用 | 2,514.01万元 | 1,363.87万元 | 84.33% |
| 所得税费用 | 655.35万元 | 162.48万元 | 303.33% |
2024年一季度主营业务利润为2,155.88万元，去年同期为1,852.20万元，同比增长16.40%。
虽然毛利率本期为15.89%，同比下降了3.44%，不过营业总收入本期为4.14亿元，同比大幅增长52.21%，推动主营业务利润同比增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
天键股份2024年一季度非主营业务利润为2,589.42万元，去年同期为246.00万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,155.88万元 | 52.71% | 1,852.20万元 | 16.40% |
| 其他收益 | 1,873.08万元 | 45.80% | 303.21万元 | 517.76% |
| 信用减值损失 | 544.70万元 | 13.32% | 171.01万元 | 218.52% |
| 其他 | 231.78万元 | 5.67% | -918.19万元 | 125.24% |
| 净利润 | 4,089.95万元 | 100.00% | 1,935.72万元 | 111.29% |
全球排名
截止到2025年6月20日，天键股份近十二个月的滚动营收为22亿元，在电声器件行业中，天键股份的全球营收规模排名为8名，全国排名为3名。
电声器件营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 歌尔股份 | 1010 | 8.88 | 27 | -14.57 |
| 瑞声科技 | 273 | 15.65 | 18 | 10.94 |
| GN Store Nord | 199 | 4.47 | 11 | -17.44 |
| 致伸 Primax | 142 | -6.67 | 6.23 | 3.62 |
| 美律 Merry | 107 | 6.62 | 5.22 | 23.84 |
| Knowles 楼氏声学 | 40 | -13.93 | -17.10 | -- |
| 佳禾智能 | 25 | -3.37 | 0.41 | -7.67 |
| 天键股份 | 22 | 16.45 | 2.12 | 17.14 |
| 朝阳科技 | 17 | 9.81 | 1.13 | -- |
| 共达电声 | 12 | 8.84 | 0.79 | 6.37 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
天键股份属于电声元器件及智能穿戴设备制造行业。 电声元器件及智能穿戴设备行业近三年受智能耳机、健康监测设备需求驱动持续增长，全球市场规模年均增速超15%。未来随AI交互、AR/VR技术普及，行业将向多功能集成化方向迭代，预计2025年全球智能穿戴设备市场规模突破1000亿美元，声学组件细分领域占比超30%
2、市场地位及占有率
天键股份在国内TWS耳机代工领域位居前五，核心客户包括哈曼卡顿等国际品牌，2024年智能耳机业务营收占比超65%，智能戒指新品类已切入三星供应链，细分领域市占率约8%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 天键股份（301383） | 主营耳机/麦克风等电声产品，重点布局智能穿戴设备制造 | 2025年智能戒指产能达500万只/年，占三星Galaxy Ring初期供货量40% |
| 歌尔股份（002241） | 全球声学器件龙头，覆盖消费电子全产业链 | 2024年TWS耳机全球代工市占率35%，VR设备出货量占Meta供应链60% |
| 立讯精密（002475） | 消费电子精密制造领军企业，深度绑定苹果供应链 | 2024年声学组件营收超480亿元，占苹果AirPods代工份额45% |
| 漫步者（002351） | 自主品牌音频设备制造商，布局健康监测耳机 | 2024年骨传导耳机国内市场占有率22%，营收同比增长31% |
| 佳禾智能（300793） | 专注智能耳机ODM，拓展智能眼镜业务 | 2025年AR眼镜代工订单突破200万台，占华为相关产品线30% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司扣非净利润持续增长，2024年一季度扣非净利润2,519.11万元，较上期大幅增长。
公司主营利润近3年一季度持续增长，由于营收的大幅增长，2024年一季度主营利润2,155.88万元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 86 | 58 |
| 行业中位数 | 68 | 50 |
| 行业排名 | 2 | 26 |
电声器件行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 佳禾智能 | 70 | 天键股份 | 86 |
| 2 | 歌尔股份 | 65 | 朝阳科技 | 79 |
| 3 | 天键股份 | 58 | 佳禾智能 | 74 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.02 | - | -0.23 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，天键股份近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，天键股份的PE-TTM是48.32，而消费电子零部件及组装行业的PE-TTM是27.45，天键股份的PE-TTM相比消费电子零部件及组装行业的PE-TTM较高。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 天键股份 | 3.9069 | 1102 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 天键股份 | 2.442549 | 1926 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
天键股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.9069 | 2.4425 | 16 | 1521 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 豪声电子 | 63 | 3 |
| 2 | 协创数据 | 1468 | 557 |
| 3 | 兴瑞科技 | 1577 | 611 |
文章来源：碧湾App
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