阿尔特(300825)2024年一季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
阿尔特汽车技术股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“宣奇武”。公司的主营业务为新能源汽车和燃油汽车全流程研发及其他汽车行业相关的技术服务。公司主要产品包括燃油汽车整车设计、新能源汽车整车设计、核心零部件等。
根据阿尔特2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.52亿元，同比小幅增长5.94%。扣非净利润2,146.32万元，同比下降17.89%。阿尔特2024年第一季度净利润1,905.62万元，业绩同比下降26.75%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为专业技术服务业，占比高达96.86%，其中新能源汽车整车设计为第一大收入来源，占比80.77%。
1、新能源汽车整车设计
2023年新能源汽车整车设计营收6.93亿元，同比去年的6.90亿元基本持平。2021年-2023年新能源汽车整车设计毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的38.96%，小幅下降到了2023年的36.13%。
2、燃油汽车整车设计
2021年-2023年燃油汽车整车设计营收呈大幅下降趋势，从2021年的1.87亿元，大幅下降到2023年的1.16亿元。2021年-2023年燃油汽车整车设计毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的36.21%，小幅下降到了2023年的32.36%。
净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加5.94%，净利润同比降低26.75%
2024年一季度，阿尔特营业总收入为2.52亿元，去年同期为2.38亿元，同比小幅增长5.94%，净利润为1,905.62万元，去年同期为2,601.60万元，同比下降26.75%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期收益216.51万元，去年同期支出482.24万元，同比大幅增长；
但是（1）信用减值损失本期损失639.29万元，去年同期损失159.88万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为2,644.16万元，去年同期为3,117.56万元，同比下降；（3）投资收益本期为-165.44万元，去年同期为79.38万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比下降15.19%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.52亿元 | 2.38亿元 | 5.94% |
| 营业成本 | 1.70亿元 | 1.51亿元 | 12.68% |
| 销售费用 | 941.59万元 | 1,413.74万元 | -33.40% |
| 管理费用 | 3,531.11万元 | 2,994.97万元 | 17.90% |
| 财务费用 | 372.39万元 | 308.10万元 | 20.87% |
| 研发费用 | 697.20万元 | 818.26万元 | -14.80% |
| 所得税费用 | -216.51万元 | 482.24万元 | -144.90% |
2024年一季度主营业务利润为2,644.16万元，去年同期为3,117.56万元，同比下降15.19%。
虽然营业总收入本期为2.52亿元，同比小幅增长5.94%，不过（1）管理费用本期为3,531.11万元，同比增长17.90%；（2）毛利率本期为32.64%，同比小幅下降了4.02%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润亏损增大
阿尔特2024年一季度非主营业务利润为-955.04万元，去年同期为-33.72万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,644.16万元 | 138.76% | 3,117.56万元 | -15.19% |
| 信用减值损失 | -639.29万元 | -33.55% | -159.88万元 | -299.86% |
| 其他 | -311.31万元 | -16.34% | 168.04万元 | -285.26% |
| 净利润 | 1,905.62万元 | 100.00% | 2,601.60万元 | -26.75% |
全球排名
截止到2025年6月20日，阿尔特近十二个月的滚动营收为9.71亿元，在专业技术服务行业中，阿尔特的全球营收规模排名为4名，全国排名为1名。
专业技术服务营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Quanta Services 广达服务 | 1702 | 22.18 | 65 | 23.02 |
| Elis Services | 378 | 14.48 | 28 | 43.51 |
| KEPCO Plant Service & Engineering | 81 | 4.09 | 9.02 | 20.45 |
| 阿尔特 | 9.71 | -8.61 | -1.33 | -- |
| 中金辐照 | 3.59 | 5.07 | 1.09 | 7.71 |
| 中公高科 | 2.6 | 8.54 | 0.45 | 5.70 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
阿尔特属于汽车设计与工程服务行业。 汽车设计与工程服务行业近三年受益于新能源汽车快速渗透及智能化升级，市场规模年均增速超15%，2024年预计突破800亿元。未来三年，随着车企研发外包比例提升及模块化平台需求增长，行业将保持12%-18%复合增速，2027年市场规模有望达1200亿元，智能座舱、自动驾驶集成设计成核心增长点。
2、市场地位及占有率
阿尔特作为国内最大独立汽车设计公司，在整车研发领域市占率约18%，新能源汽车平台设计服务覆盖超30家主流车企，2024年上半年新增订单同比增25%，底盘及电子架构设计业务收入占比提升至41%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 阿尔特（300825） | 独立整车研发解决方案供应商 | 2025年智能驾驶系统设计订单占比达37% |
| 上海沿浦（605128） | 汽车座椅骨架总成供应商 | 2024年座椅骨架市占率21% |
| 中国汽研（601965） | 汽车技术研发及检测认证机构 | 2025年智能网联测试业务营收占比突破34% |
| 中汽工程（002051） | 汽车工厂工程总承包服务商 | 2024年新能源工厂EPC项目签约额达58亿元 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润1,905.62万元，较上期有所下降。
2024年一季度主营利润2,644.16万元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司毛利率在小幅下降，另一方面则是管理费用在增长。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 57 | 48 |
| 行业中位数 | 73 | 53 |
| 行业排名 | 3 | 3 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，阿尔特近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，阿尔特的PE-TTM是1335.02，而汽车综合服务行业的PE-TTM是27.07，阿尔特的PE-TTM远高于汽车综合服务行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 阿尔特 | -0.787878 | 4512 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 阿尔特 | -0.394249 | 4405 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
阿尔特神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.787 | -0.394 | 4 | 4471 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 中国汽研 | 1743 | 696 |
| 2 | 中汽股份 | 4654 | 2443 |
| 3 | 浩物股份 | 8795 | 4410 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
