瑞晨环保(301273)2024年一季报深度解读：信用减值损失由收益变为损失导致净利润同比亏损增大
上海瑞晨环保科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“陈万东”。公司主营业务为高效节能设备的研发、设计、生产和销售，主营产品为高效节能离心风机、高效节能离心水泵等节能类产品。主要应用于工业企业等客户的生产环节。
根据瑞晨环保2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3,567.07万元，同比小幅增长14.69%。扣非净利润-1,978.76万元，较去年同期亏损增大。瑞晨环保2024年第一季度净利润-2,038.96万元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为通用设备制造业，其中风机为第一大收入来源，占比74.57%。
1、风机
2023年风机营收2.54亿元，同比去年的3.75亿元大幅下降了32.11%。同期，2023年风机毛利率为38.46%，同比去年的35.89%小幅增长了7.16%。
信用减值损失由收益变为损失导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比小幅增加14.69%，净利润亏损持续增大
2024年一季度，瑞晨环保营业总收入为3,567.07万元，去年同期为3,110.31万元，同比小幅增长14.69%，净利润为-2,038.96万元，去年同期为-325.29万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）信用减值损失本期损失407.57万元，去年同期收益270.12万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为50.08万元，去年同期为656.75万元，同比大幅下降；（3）主营业务利润本期为-1,684.47万元，去年同期为-1,276.99万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3,567.07万元 | 3,110.31万元 | 14.69% |
| 营业成本 | 2,231.21万元 | 1,850.59万元 | 20.57% |
| 销售费用 | 1,596.46万元 | 1,129.49万元 | 41.34% |
| 管理费用 | 853.74万元 | 788.17万元 | 8.32% |
| 财务费用 | -114.22万元 | -161.31万元 | 29.19% |
| 研发费用 | 595.04万元 | 750.29万元 | -20.69% |
| 所得税费用 | -17.52万元 | 50.24万元 | -134.88% |
2024年一季度主营业务利润为-1,684.47万元，去年同期为-1,276.99万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为3,567.07万元，同比小幅增长14.69%，不过（1）销售费用本期为1,596.46万元，同比大幅增长41.34%；（2）毛利率本期为37.45%，同比小幅下降了3.05%，导致主营业务利润亏损增大。
行业分析
1、行业发展趋势
瑞晨环保属于高效节能设备制造行业，专注于工业领域节能减排技术及核心设备研发。 高效节能设备行业近三年受“双碳”政策驱动保持年均12%以上增速，2024年市场规模突破4200亿元。未来五年，工业余热利用、智能电机系统等细分领域将主导增长，预计2027年整体市场空间达6000亿元，复合增长率约9.5%，技术创新与能效标准提升是核心驱动力。
2、市场地位及占有率
瑞晨环保在工业流体节能设备细分领域处于第二梯队，核心产品高效离心风机市占率约6%-8%，2024年余热发电系统在水泥行业覆盖率突破15%，但整体行业集中度较低，CR5不足35%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 瑞晨环保（301273） | 工业节能设备制造商，主营高效风机、智能燃烧系统 | 2024年水泥行业余热发电设备覆盖率15% |
| 双良节能（600481） | 余热利用装备及系统解决方案供应商 | 溴化锂机组市占率连续三年超40% |
| 龙净环保（600388） | 大气污染治理设备龙头企业 | 2024年除尘设备营收占比达58% |
| 雪浪环境（300385） | 烟气净化与灰渣处理设备供应商 | 垃圾焚烧烟气净化市占率维持21% |
| 清新环境（002573） | 工业脱硫脱硝及节能服务提供商 | 2024年新增火电环保改造订单超18亿元 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损2,038.96万元，亏损较上期大幅增大。
2024年一季度主营利润亏损1,684.47万元，较去年同期亏损大幅加剧，一方面是因为公司销售费用在大幅增长，另一方面则是毛利率在小幅下降。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 58 | 16 |
| 行业中位数 | 69 | 53 |
| 行业排名 | 46 | 48 |
工业设备行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 高测股份 | 76 | 高测股份 | 90 |
| 2 | 东威科技 | 61 | 爱科科技 | 86 |
| 3 | 思进智能 | 60 | 思进智能 | 80 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.42 | - | -1.62 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - | |
| F值 | 分数 | 3 | 4 | 5 | 5 | 5 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 一般 | 一般 | 一般 |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期瑞晨环保PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 瑞晨环保 | -2.889196 | 4998 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 瑞晨环保 | -4.004106 | 5166 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
瑞晨环保神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -2.889 | -4.004 | 57 | 5149 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 迅安科技 | 532 | 100 |
| 2 | 鲍斯股份 | 844 | 225 |
| 3 | 大元泵业 | 898 | 251 |
文章来源：碧湾App
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