航天南湖(688552)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
航天南湖电子信息技术股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“中国航天科工集团有限公司”。公司的主营业务是从事防空预警雷达研发、生产、销售和服务。公司的主要产品是雷达及配套装备和雷达零部件。
根据航天南湖2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2,750.86万元，同比大幅下降45.94%。扣非净利润-1,718.18万元，同比下降-1,718.18万元。航天南湖2024年第一季度净利润-1,614.92万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为雷达产品制造及相关服务，其中雷达及配套装备为第一大收入来源，占比80.82%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 雷达及配套装备 | 5.86亿元 | 80.82% | 33.79% |
| 雷达零部件 | 1.06亿元 | 14.64% | 28.35% |
| 其他 | 3,193.02万元 | 4.4% | 40.98% |
| 其他业务 | 102.21万元 | 0.14% | - |
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比大幅降低45.94%，净利润亏损有所减小
2024年一季度，航天南湖营业总收入为2,750.86万元，去年同期为5,088.75万元，同比大幅下降45.94%，净利润为-1,614.92万元，去年同期为-1,707.46万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然信用减值损失本期损失14.60万元，去年同期收益1,331.78万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-2,360.41万元，去年同期为-4,031.82万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2,750.86万元 | 5,088.75万元 | -45.94% |
| 营业成本 | 2,641.07万元 | 3,793.53万元 | -30.38% |
| 销售费用 | 138.60万元 | 126.14万元 | 9.87% |
| 管理费用 | 1,183.92万元 | 1,150.13万元 | 2.94% |
| 财务费用 | -953.50万元 | -415.64万元 | -129.41% |
| 研发费用 | 2,079.04万元 | 4,444.48万元 | -53.22% |
| 所得税费用 | -605.43万元 | -1,027.17万元 | 41.06% |
2024年一季度主营业务利润为-2,360.41万元，去年同期为-4,031.82万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 研发费用 | 2,079.04万元 | -53.22% | 营业总收入 | 2,750.86万元 | -45.94% |
| 毛利率 | 3.99% | -21.46% |
全球排名
截止到2025年6月20日，航天南湖近十二个月的滚动营收为2.18亿元，在雷达装备行业中，航天南湖的全球营收规模排名为8名，全国排名为8名。
雷达装备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 国睿科技 | 34 | -0.31 | 6.30 | 6.19 |
| 四创电子 | 16 | -20.10 | -2.46 | -- |
| 雷电微力 | 12 | 17.08 | 3.43 | 19.36 |
| 雷科防务 | 12 | -8.51 | -3.96 | -- |
| 天和防务 | 4.02 | -10.36 | -1.05 | -- |
| 纳睿雷达 | 3.45 | 23.56 | 0.77 | -7.44 |
| 霍莱沃 | 2.69 | -6.54 | 0.14 | -38.12 |
| 航天南湖 | 2.18 | -35.11 | -0.78 | -- |
| *ST铖昌 | 2.12 | 0.10 | -0.31 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
航天南湖属于国防电子行业，专注于防空预警雷达及相关装备的研发与制造。 近三年，我国防空预警雷达行业受益于国防信息化升级，市场规模稳步增长，预计2025年雷达装备市场规模达565亿元。未来，行业将加速技术迭代，相控阵雷达和低空探测技术成为核心方向，军贸出口及民用低空安防领域扩展空间显著，预计2026年商业航天市场规模将突破610亿元，年复合增长率超35%。
2、市场地位及占有率
航天南湖是国内防空预警雷达领域龙头企业，产品覆盖防空预警主力装备及空管雷达，市场占有率位居前列，2024年雷达业务收入占比超99%，技术体系及研发能力支撑其持续主导细分市场。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 航天南湖（688552） | 国内防空预警雷达龙头，覆盖全产业链 | 2024年雷达业务营收占比超99% |
| 航天长峰（600855） | 中国航天科工旗下，主营防空系统及雷达 | 2025年低空安防雷达中标金额超3亿元 |
| 航天科技（000901） | 航天电子及卫星通信设备供应商 | 2025年军用雷达模块营收同比增长22% |
| 航天动力（600343） | 航天发动机及配套装备制造商 | 2025年航天电子业务营收占比提升至18% |
| 国睿科技（600562） | 中电科旗下雷达系统集成商 | 2024年军用雷达订单规模突破15亿元 |
1、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 66 | 27 |
| 行业中位数 | 59 | 43 |
| 行业排名 | 22 | 33 |
雷达装备行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 雷电微力 | 68 | 国睿科技 | 75 |
| 2 | 国睿科技 | 52 | 雷电微力 | 72 |
| 3 | 纳睿雷达 | 45 | 纳睿雷达 | 72 |
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | 3.38 | - | -1.73 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，航天南湖近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月24日，航天南湖的PE-TTM是1955.12，而军工电子行业的PE-TTM是61.78，航天南湖的PE-TTM远高于军工电子行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 航天南湖 | -2.330847 | 4904 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 航天南湖 | -2.689024 | 5028 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
航天南湖神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -2.330 | -2.689 | 55 | 5008 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 雷电微力 | 1609 | 630 |
| 2 | 振华风光 | 2080 | 915 |
| 3 | 宏达电子 | 2137 | 944 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
