扬杰科技(300373)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降
扬州扬杰电子科技股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“梁勤”。公司集研发、生产、销售于一体,专业致力于功率半导体芯片及器件制造、集成电路封装测试等高端领域的产业发展。
根据扬杰科技2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收13.28亿元，同比基本持平。扣非净利润1.88亿元，同比小幅增长4.22%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为电子元器件，其中半导体器件为第一大收入来源，占比85.48%。
1、半导体器件
2016年-2023年半导体器件营收呈大幅增长趋势，从2016年的9.84亿元，大幅增长到2023年的46.24亿元。2023年半导体器件毛利率为30.36%，同比去年的36.52%下降了16.87%。
2、半导体芯片
2023年半导体芯片营收4.88亿元，同比去年的4.84亿元基本持平。2021年-2023年半导体芯片毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的39.93%，大幅下降到了2023年的23.33%。
主营业务利润同比小幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.28亿元 | 13.10亿元 | 1.34% |
| 营业成本 | 9.61亿元 | 9.08亿元 | 5.79% |
| 销售费用 | 6,199.11万元 | 5,929.55万元 | 4.55% |
| 管理费用 | 6,532.68万元 | 5,816.49万元 | 12.31% |
| 财务费用 | -3,081.92万元 | 503.17万元 | -712.50% |
| 研发费用 | 8,852.80万元 | 7,329.36万元 | 20.79% |
| 所得税费用 | 3,030.47万元 | 2,985.11万元 | 1.52% |
2024年一季度主营业务利润为1.74亿元，去年同期为1.97亿元，同比小幅下降11.34%。
主营业务利润同比小幅下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 研发费用 | 8,852.80万元 | 20.79% | 营业总收入 | 13.28亿元 | 1.34% |
| 毛利率 | 27.67% | -3.04% | 财务费用 | -3,081.92万元 | -712.50% |
全球排名
截止到2025年6月20日，扬杰科技近十二个月的滚动营收为60亿元，在功率器件行业中，扬杰科技的全球营收规模排名为4名，全国排名为2名。
功率器件营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| ROHM 罗姆 | 222 | -0.27 | -24.81 | -- |
| 士兰微 | 112 | 15.97 | 2.20 | -47.48 |
| Diodes | 94 | -10.11 | 3.16 | -42.27 |
| 扬杰科技 | 60 | 11.13 | 10 | 9.28 |
| 苏州固锝 | 56 | 31.57 | 0.74 | -30.31 |
| 台半 Taiwan Semiconductor | 36 | 4.01 | 1.13 | -19.31 |
| 斯达半导 | 34 | 25.71 | 5.08 | 8.42 |
| 强茂 Pan Jit | 31 | -3.29 | 2.24 | -21.88 |
| 立昂微 | 31 | 6.77 | -2.66 | -- |
| 捷捷微电 | 28 | 17.07 | 4.73 | -1.64 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
扬杰科技属于半导体行业中的功率半导体细分领域。 功率半导体行业近三年受益于新能源汽车、光伏储能及智能电网的快速发展，市场规模持续扩容。据行业研究，2023年全球功率半导体市场规模超500亿美元，中国占比约40%。未来随着新能源渗透率提升及第三代半导体技术应用加速，行业将保持年均10%以上的复合增速，预计2025年全球市场空间突破600亿美元，其中车规级和工业级产品需求占比将进一步提升。
2、市场地位及占有率
扬杰科技在国内功率半导体市场位列前三，2023年其车规级产品收入占比突破10%，二极管和MOSFET产品市占率分别达15%和8%，在分立器件领域综合市占率约5%，具备全产业链整合能力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 扬杰科技（300373） | 功率半导体IDM企业，产品涵盖二极管、MOSFET及IGBT | 2024年车规级芯片营收占比超12%，光伏领域客户覆盖率居国内首位 |
| 士兰微（600460） | 综合性半导体厂商，功率器件与集成电路并重 | 2024年IGBT模块在工控领域市占率达8%，位列本土品牌第二 |
| 华润微（688396） | 国内领先的功率半导体IDM企业，覆盖设计、制造及封测 | 2024年MOSFET产品在消费电子领域供货规模超5亿颗 |
| 斯达半导（603290） | 专注IGBT芯片及模块研发，车规级产品技术领先 | 2024年新能源汽车IGBT模块市占率突破10% |
| 新洁能（605111） | 主营MOSFET和IGBT设计，聚焦高端应用领域 | 2024年第三代半导体碳化硅器件研发投入占比营收15% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润1.79亿元。
公司主营利润近3年一季度持续下降，2024年一季度主营利润1.74亿元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司毛利率在小幅下降，另一方面则是研发费用在增长。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 65 | 73 | 58 | 76 | 75 |
| 行业中位数 | 54 | 66 | 50 | 64 | 49 |
| 行业排名 | 3 | 6 | 2 | 3 | 2 |
功率器件行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 派瑞股份 | 75 | 斯达半导 | 85 |
| 2 | 扬杰科技 | 75 | 新洁能 | 77 |
| 3 | 苏州固锝 | 66 | 扬杰科技 | 76 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，扬杰科技近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，扬杰科技的PE-TTM是24.49，而分立器件行业的PE-TTM是53.66，扬杰科技的PE-TTM远低于分立器件行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 扬杰科技 | 3.425288 | 1361 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 扬杰科技 | 2.520263 | 1855 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
扬杰科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.4252 | 2.5202 | 2 | 1630 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 新洁能 | 2643 | 1288 |
| 2 | 扬杰科技 | 3216 | 1630 |
| 3 | 派瑞股份 | 3396 | 1716 |
文章来源：碧湾App
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