南极电商(002127)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
南极电商股份有限公司于2007年上市。公司的主营业务为品牌授权服务、电商生态综合服务平台服务、柔性供应链园区服务、专业增值服务及货品销售业务。主要产品有品牌综合服务业务、经销商品牌授权业务、移动互联网媒体投放平台业务、移动互联网流量整合业务、自媒体流量变现业务、保理业务、货品销售。
根据南极电商2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收7.15亿元，同比增长16.99%。扣非净利润3,764.35万元，同比小幅增长14.27%。南极电商2024年第一季度净利润4,709.57万元，业绩同比大幅增长34.09%。本期经营活动产生的现金流净额为-4.22亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、净利润同比大幅增长34.09%
本期净利润为4,709.57万元，去年同期3,512.38万元，同比大幅增长34.09%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出849.54万元，去年同期收益138.72万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为5,134.23万元，去年同期为3,695.19万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为833.78万元，去年同期为19.70万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长38.94%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.15亿元 | 6.11亿元 | 16.99% |
| 营业成本 | 6.08亿元 | 5.19亿元 | 17.22% |
| 销售费用 | 3,563.28万元 | 2,703.89万元 | 31.78% |
| 管理费用 | 2,495.68万元 | 2,675.97万元 | -6.74% |
| 财务费用 | -1,111.08万元 | -564.09万元 | -96.97% |
| 研发费用 | 433.29万元 | 596.50万元 | -27.36% |
| 所得税费用 | 849.54万元 | -138.72万元 | 712.40% |
2024年一季度主营业务利润为5,134.23万元，去年同期为3,695.19万元，同比大幅增长38.94%。
虽然毛利率本期为14.89%，同比有所下降了0.16%，不过营业总收入本期为7.15亿元，同比增长16.99%，推动主营业务利润同比大幅增长。
全国排名
截止到2025年6月20日，南极电商近十二个月的滚动营收为34亿元，在电商行业中，南极电商的全国排名为5名，全球排名为27名。
电商营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Amazon 亚马逊 | 45863 | 10.74 | 4259 | 21.10 |
| 京东 | 11588 | 6.79 | 414 | -- |
| 阿里巴巴 | 9963 | 5.31 | 1301 | 27.86 |
| 拼多多 | 3938 | 61.24 | 1124 | 143.70 |
| Coupang 库珀邦 | 2176 | 18.03 | 11 | -- |
| Mercadolibre | 1494 | 43.24 | 137 | 184.14 |
| Rakuten Group 乐天集团 | 1129 | 10.66 | -80.49 | -- |
| 唯品会 | 1084 | -2.52 | 77 | 18.25 |
| Zalando | 875 | 0.70 | 21 | 2.29 |
| eBay | 739 | -0.44 | 142 | -47.45 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 南极电商 | 34 | -4.76 | -2.37 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
南极电商属于品牌授权与电商综合服务业，核心业务涵盖品牌服务、供应链整合及移动互联网营销。 近三年，电商服务业加速整合，品牌授权模式渗透率提升，2024年行业规模超40万亿元。未来趋势聚焦高性价比产品开发、供应链效率优化及精细化运营，市场空间随消费线上化持续扩容，但竞争加剧导致盈利承压。
2、市场地位及占有率
南极电商在品牌授权领域处于领先地位，2024年营收24.07亿元，同比增长16.42%，在中证零售指数成分股中权重占比3.58%，居行业前列，但净利润同比下降34.88%，反映盈利挑战。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 南极电商（002127） | 提供品牌授权、电商服务及供应链整合 | 2024年品牌服务收入占比超80% |
| 爱施德（002416） | 智能终端分销与零售 | 移动终端分销规模行业领先 |
| 天音控股（000829） | 通信产品分销及移动互联网服务 | 通信分销业务覆盖全渠道 |
| 王府井（600859） | 百货零售及免税业务 | 免税电商业务加速布局 |
| 中国中免（601888） | 免税商品零售及电商运营 | 免税电商营收占比持续提升 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润4,709.57万元，较上期大幅增长。
由于营收的增长，2024年一季度主营利润5,134.23万元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 50 | 54 | 41 | 46 | 38 |
| 行业中位数 | 50 | 54 | 41 | 50 | 54 |
| 行业排名 | 3 | 4 | 3 | 5 | 5 |
电商行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 吉宏股份 | 58 | 吉宏股份 | 87 |
| 2 | 南极电商 | 38 | 值得买 | 69 |
| 3 | 返利科技 | 25 | 返利科技 | 65 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，南极电商近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，南极电商的PE-TTM是148.73，而电商服务行业的PE-TTM是83.48，南极电商的PE-TTM相比电商服务行业的PE-TTM较高。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 南极电商 | 1.570326 | 2785 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 南极电商 | 1.308267 | 2970 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
南极电商神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.5703 | 1.3082 | 4 | 3030 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 青木科技 | 1952 | 829 |
| 2 | 壹网壹创 | 4174 | 2204 |
| 3 | 若羽臣 | 4348 | 2290 |
文章来源：碧湾App
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