丹化科技(600844)2024年一季报深度解读：净利润同比亏损增大但现金流净额同比大幅增长
丹化化工科技股份有限公司于1994年上市。公司主营业务是煤化工产品的生产及销售。主营产品乙二醇和草酸均属于基础化学原料品,公司是国内首家采用以褐煤为原料生产乙二醇的高新技术企业。
根据丹化科技2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.02亿元，同比小幅下降13.66%。扣非净利润-5,093.35万元，较去年同期亏损增大。丹化科技2024年第一季度净利润-6,356.36万元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为化工业，主要产品包括乙二醇和草酸两项，其中乙二醇占比54.01%，草酸占比34.53%。
1、乙二醇
2021年-2023年乙二醇营收呈下降趋势，从2021年的6.18亿元，下降到2023年的4.65亿元。2021年-2023年乙二醇毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的-9.16%，大幅下降到了2023年的-71.72%。
2、草酸
2023年草酸营收2.97亿元，同比去年的3.41亿元小幅下降了12.93%。同期，2023年草酸毛利率为45.2%，同比去年的55.1%下降了17.97%。
3、催化剂
2021年-2023年催化剂营收呈大幅增长趋势，从2021年的2,040.35万元，大幅增长到2023年的5,125.62万元。2023年催化剂毛利率为13.0%，同比去年的63.59%大幅下降了79.56%。
净利润同比亏损增大但现金流净额同比大幅增长
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-6,356.36万元，去年同期-5,290.62万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-6,403.93万元，去年同期为-5,407.12万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.02亿元 | 2.34亿元 | -13.66% |
| 营业成本 | 2.18亿元 | 2.44亿元 | -10.61% |
| 销售费用 | -41.71万元 | 90.77万元 | -145.95% |
| 管理费用 | 2,963.79万元 | 2,562.59万元 | 15.66% |
| 财务费用 | 647.96万元 | 249.24万元 | 159.97% |
| 研发费用 | 768.57万元 | 924.79万元 | -16.89% |
| 所得税费用 | 11.43万元 | 53.20万元 | -78.52% |
2024年一季度主营业务利润为-6,403.93万元，去年同期为-5,407.12万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为2.02亿元，同比小幅下降13.66%；（2）毛利率本期为-8.16%，同比大幅下降了3.69%。
全球排名
截止到2025年6月20日，丹化科技近十二个月的滚动营收为7.7亿元，在煤化工行业中，丹化科技的全球营收规模排名为8名，全国排名为6名。
煤化工营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Sasol 萨索尔 | 1104 | 10.86 | -177.65 | -- |
| 中国旭阳集团 | 475 | 6.49 | 0.20 | -80.25 |
| 广汇能源 | 364 | 13.59 | 30 | -16.04 |
| 华鲁恒升 | 342 | 8.72 | 39 | -18.67 |
| 宝丰能源 | 330 | 12.28 | 63 | -3.58 |
| 兴化股份 | 41 | 13.34 | -3.80 | -- |
| ST亿利 | 33 | -35.76 | -7.09 | -- |
| 丹化科技 | 7.7 | -10.87 | -3.08 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
丹化科技属于煤化工行业，专注于乙二醇、草酸等基础化学原料的生产与研发。 近三年，煤化工行业受新能源转型及环保政策影响，传统产能面临结构性调整，但乙二醇等基础化学品仍维持刚需。2024年行业市场规模约5000亿元，未来将向低碳化、高端化发展，煤基新材料及可降解塑料领域或成增长点，预计2025年市场空间突破5500亿元。
2、市场地位及占有率
丹化科技是国内首家以褐煤制乙二醇的企业，草酸市场份额约15%，但受制于行业竞争加剧及成本压力，2024年乙二醇业务营收同比下降9.66%，整体市场地位处于行业中游。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 丹化科技（600844） | 煤化工企业，主营乙二醇、草酸 | 2024年草酸市占率15%，乙二醇营收5.87亿元（同比降9.66%） |
| 华鲁恒升（600426） | 煤基化学品及新材料制造商 | 2025年煤制乙二醇产能超100万吨，国内市场占有率约18% |
| 宝丰能源（600989） | 煤制烯烃及精细化工企业 | 2024年煤基新材料营收占比超60%，烯烃产能扩张至240万吨/年 |
| 阳煤化工（600691） | 煤化工及化肥生产商 | 2025年煤制乙二醇项目投产，规划年产能40万吨，成本竞争力行业前三 |
| 新疆天业（600075） | 氯碱化工及乙二醇生产商 | 2024年乙二醇业务营收占比35%，西北地区市场占有率超25% |
1、经营分析总结
最近10年一季度，公司净利润长期处于亏损状态，近3年一季度净利润亏损持续增加，2024年一季度净利润亏损6,356.36万元，亏损较上期增大。
公司主营利润近5年一季度均处于亏损状态，主营利润近3年一季度亏损持续增加，由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润亏损6,403.93万元，较去年同期亏损增大。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 16 | 14 | 14 | 13 | 14 |
| 行业中位数 | 56 | 64 | 52 | 66 | 51 |
| 行业排名 | 8 | 7 | 6 | 8 | 8 |
煤化工行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 广汇能源 | 77 | 广汇能源 | 86 |
| 2 | 宝丰能源 | 60 | 宝丰能源 | 83 |
| 3 | 华鲁恒升 | 58 | 华鲁恒升 | 79 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | -0.48 | -1.02 | 0.65 | 0.91 | 1.16 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期丹化科技PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 丹化科技 | -10.088929 | 5296 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 丹化科技 | -5.174174 | 5225 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
丹化科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -10.08 | -5.174 | 8 | 5314 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 华昌化工 | 317 | 41 |
| 2 | 鲁西化工 | 1428 | 536 |
| 3 | 宝丰能源 | 1919 | 811 |
文章来源：碧湾App
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