ST联创(300343)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
山东联创产业发展集团股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“李洪国”。公司的主营业务含氟新材料和聚氨酯新材料的研发、生产和销售。公司的主要产品是氟制冷剂，聚氨酯新材料包括组合聚醚多元醇、聚醚多元醇、聚酯多元醇。
根据ST联创2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.43亿元，同比大幅下降38.13%。扣非净利润-2,033.30万元，由盈转亏。ST联创2024年第一季度净利润-1,547.47万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为含氟新材料板块，占比高达69.21%。
1、含氟新材料板块
2023年含氟新材料板块营收7.17亿元，同比去年的15.80亿元大幅下降了54.64%。同期，2023年含氟新材料板块毛利率为19.75%，同比去年的75.09%大幅下降了73.7%。
2022年，该产品名称由“含氟新材料”变更为“含氟新材料板块”。
2、聚氨酯新材料板块
2019年-2023年聚氨酯新材料板块营收呈大幅下降趋势，从2019年的12.59亿元，大幅下降到2023年的3.19亿元。2023年聚氨酯新材料板块毛利率为7.43%，同比去年的8.26%小幅下降了10.05%。
2022年，该产品名称由“聚氨酯新材料”变更为“聚氨酯新材料板块”。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降38.13%，净利润由盈转亏
2024年一季度，ST联创营业总收入为1.43亿元，去年同期为2.31亿元，同比大幅下降38.13%，净利润为-1,547.47万元，去年同期为941.08万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-2,325.20万元，去年同期为680.07万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.43亿元 | 2.31亿元 | -38.13% |
| 营业成本 | 1.33亿元 | 1.76亿元 | -24.54% |
| 销售费用 | 446.99万元 | 392.93万元 | 13.76% |
| 管理费用 | 1,739.56万元 | 2,749.27万元 | -36.73% |
| 财务费用 | -75.95万元 | 282.49万元 | -126.89% |
| 研发费用 | 819.98万元 | 1,223.82万元 | -33.00% |
| 所得税费用 | -24.97万元 | -3.82万元 | -553.22% |
2024年一季度主营业务利润为-2,325.20万元，去年同期为680.07万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为1.43亿元，同比大幅下降38.13%；（2）毛利率本期为7.07%，同比大幅下降了16.73%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
ST联创2024年一季度非主营业务利润为752.76万元，去年同期为257.18万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,325.20万元 | 150.26% | 680.07万元 | -441.91% |
| 投资收益 | 180.83万元 | -11.69% | 52.71万元 | 243.07% |
| 公允价值变动收益 | 267.23万元 | -17.27% | - | |
| 信用减值损失 | 171.65万元 | -11.09% | 51.78万元 | 231.48% |
| 其他 | 129.21万元 | -8.35% | 164.46万元 | -21.44% |
| 净利润 | -1,547.47万元 | 100.00% | 941.08万元 | -264.44% |
行业分析
1、行业发展趋势
联创股份属于氟化工及制冷剂行业，隶属于化学原料及化学品制造业（证监会行业代码C26）。 氟化工及制冷剂行业近三年受新能源、半导体等领域需求驱动，年均复合增长率约8%。第三代制冷剂配额落地推动行业集中度提升，PVDF（聚偏氟乙烯）因锂电需求激增成为核心增长点。2025年全球氟材料市场规模预计超2000亿元，国内环保政策趋严加速低端产能出清，高端氟聚合物及电子级化学品将成为主要增量方向。
2、市场地位及占有率
联创股份聚焦含氟新材料领域，其R142b（二氟一氯乙烷）产能位居国内前列，为PVDF核心原料供应商，细分领域市占率约15%-20%。公司通过产业链垂直整合形成“R142b-PVDF-锂电级应用”闭环，在新能源材料领域具备较强竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 联创股份（300343） | 聚焦含氟新材料及聚氨酯，拥有R142b-PVDF一体化产能 | 2024年锂电级PVDF产能占比达国内总产能18% |
| 巨化股份（600160） | 国内氟化工龙头企业，覆盖全产业链制冷剂及氟聚合物 | 第三代制冷剂配额占比国内约25% |
| 三美股份（603379） | 制冷剂核心供应商，主打HFCs及含氟高分子材料 | 2024年HFC-134a产能居全球首位 |
| 永太科技（002326） | 含氟精细化学品龙头，布局锂电材料及医药中间体 | 2024年六氟磷酸锂供货规模突破万吨级 |
| 多氟多（002407） | 六氟磷酸锂全球龙头，延伸至电子级氢氟酸领域 | 2024年六氟磷酸锂全球市占率超35% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司扣非净利润持续下降，2024年一季度扣非净利润亏损2,025.34万元，同比去年由盈转亏。
公司主营利润近3年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2024年一季度主营利润亏损2,325.20万元，同比去年由盈转亏。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 30 | 23 |
| 行业中位数 | 66 | 53 |
| 行业排名 | 7 | 7 |
广告营销行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 因赛集团 | 78 | 引力传媒 | 69 |
| 2 | 利欧股份 | 58 | 实益达 | 64 |
| 3 | 紫天科技 | 55 | 省广集团 | 63 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | 220.28 | - | -3.53 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期联创股份PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 联创股份 | -0.78499 | 4511 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 联创股份 | -0.41243 | 4416 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
联创股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.784 | -0.412 | 9 | 4477 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 三美股份 | 1780 | 729 |
| 2 | 巨化股份 | 2911 | 1443 |
| 3 | 金石资源 | 3812 | 1979 |
文章来源：碧湾App
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