聚灿光电(300708)2024年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
聚灿光电科技股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“潘华荣”。公司主要从事化合物光电半导体材料的研发、生产和销售业务，为国内领先的LED芯片头部企业。主要产品为GaN基高亮度LED外延片、芯片。
根据聚灿光电2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收6.00亿元，同比小幅增长10.55%。扣非净利润4,081.08万元，扭亏为盈。聚灿光电2024年第一季度净利润4,810.76万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为半导体光电，主要产品包括LED芯片及外延片和其他两项，其中LED芯片及外延片占比50.87%，其他占比49.13%。
1、LED芯片及外延片
2023年LED芯片及外延片营收12.62亿元，同比去年的11.48亿元小幅增长了9.96%。同期，2023年LED芯片及外延片毛利率为18.21%，同比去年的14.29%增长了27.43%。
2019年，该产品名称由“LED芯片、LED外延片”，整合为“LED芯片及外延片”。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 6.00亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 4,810.76万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 5.43亿元 | 6.56亿元 | 6.29亿元 | 6.52亿元 |
| 净利润 | -759.37万元 | 3,266.62万元 | 5,200.83万元 | 4,407.28万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 4.81亿元 | 5.25亿元 | 5.36亿元 | 4.87亿元 |
| 净利润 | 2,475.99万元 | 1,816.50万元 | -1,315.51万元 | -9,306.67万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 4.49亿元 | 5.12亿元 | 5.18亿元 | 5.30亿元 |
| 净利润 | 1,541.13万元 | 5,469.72万元 | 6,318.01万元 | 4,378.80万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占21%、二季度占25%、三季度占27%、四季度占27%
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加10.55%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，聚灿光电营业总收入为6.00亿元，去年同期为5.43亿元，同比小幅增长10.55%，净利润为4,810.76万元，去年同期为-759.37万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然所得税费用本期支出435.36万元，去年同期收益865.46万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为5,022.23万元，去年同期为-521.63万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.00亿元 | 5.43亿元 | 10.55% |
| 营业成本 | 5.19亿元 | 4.96亿元 | 4.59% |
| 销售费用 | 460.57万元 | 369.61万元 | 24.61% |
| 管理费用 | 957.40万元 | 1,275.01万元 | -24.91% |
| 财务费用 | -1,411.28万元 | -310.77万元 | -354.12% |
| 研发费用 | 2,920.02万元 | 3,608.49万元 | -19.08% |
| 所得税费用 | 435.36万元 | -865.46万元 | 150.30% |
2024年一季度主营业务利润为5,022.23万元，去年同期为-521.63万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为6.00亿元，同比小幅增长10.55%；（2）财务费用本期为-1,411.28万元，同比大幅下降3.54倍；（3）毛利率本期为13.55%，同比大幅增长了4.94%。
全球排名
截止到2025年6月20日，聚灿光电近十二个月的滚动营收为28亿元，在LED芯片行业中，聚灿光电的全球营收规模排名为5名，全国排名为3名。
LED芯片营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 三安光电 | 161 | 8.61 | 2.53 | -42.25 |
| Penguin Solutions | 84 | -7.95 | -3.77 | -- |
| 富采 Ennostar | 59 | -12.52 | -3.38 | -- |
| 华灿光电 | 41 | 9.34 | -6.11 | -- |
| 聚灿光电 | 28 | 11.16 | 1.96 | 3.37 |
| 乾照光电 | 24 | 8.99 | 0.96 | -19.88 |
| ST德豪 | 7.37 | -29.21 | -1.99 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
聚灿光电属于半导体行业中的LED芯片制造与研发领域。 近三年，LED行业在Mini/MicroLED技术推动下加速升级，2024年全球市场规模突破200亿美元，年复合增长率约8%。未来趋势集中于高端显示应用（如AR/VR、车载照明）和全色系芯片技术突破，预计2025年后市场空间将扩大至250亿美元，技术迭代与产能整合成为关键驱动因素。
2、市场地位及占有率
聚灿光电在国内LED芯片领域处于第二梯队，2024年以约6%的市占率位列行业第五，其核心优势在于高性价比照明芯片及95%以上的产能利用率，但高端显示芯片市场份额不足3%，仍需技术突破。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 聚灿光电（300708） | 聚焦LED外延片及芯片研发生产，产品涵盖照明、背光及显示领域 | 2024年LED芯片产销率超100%，净利润1.96亿元（同比+61.44%） |
| 三安光电（600703） | 国内LED芯片龙头，覆盖全产业链并布局第三代半导体 | 2024年LED芯片市占率约30%，MiniLED产品营收占比提升至25% |
| 华灿光电（300323） | 专注高端LED芯片及先进半导体技术，重点布局Mini/MicroLED | 2024年MiniLED芯片出货量同比增50%，车用LED营收占比达18% |
| 乾照光电（300102） | 主营红黄光LED芯片，拓展蓝绿光及化合物半导体领域 | 2024年红黄光芯片市占率约40%，VCSEL芯片通过头部客户认证 |
| 士兰微（600460） | IDM模式半导体企业，覆盖功率器件、LED芯片及传感器 | 2024年LED芯片业务营收占比12%，车规级产品批量供货 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润4,810.76万元，同比去年扭亏为盈。
2024年一季度主营利润5,022.23万元，同比去年扭亏为盈，一方面是因为公司营收在小幅增长，另一方面则是财务费用在大幅下降。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 66 | 20 |
| 行业中位数 | 55 | 27 |
| 行业排名 | 7 | 17 |
LED芯片行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 华灿光电 | 22 | 聚灿光电 | 66 |
| 2 | 聚灿光电 | 20 | 乾照光电 | 32 |
| 3 | 乾照光电 | 16 | 华灿光电 | 19 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，聚灿光电近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，聚灿光电的PE-TTM是47.25，而LED行业的PE-TTM是75.91，聚灿光电的PE-TTM相比LED行业的PE-TTM较低。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 聚灿光电 | 2.200081 | 2251 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 聚灿光电 | 2.201632 | 2133 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
聚灿光电神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.2000 | 2.2016 | 5 | 2305 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 聚飞光电 | 3455 | 1747 |
| 2 | 隆利科技 | 3614 | 1848 |
| 3 | 木林森 | 3812 | 1980 |
文章来源：碧湾App
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