ST长方(300301)2024年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，净利润同比亏损减小但现金流净额同比大幅下降
深圳市长方集团股份有限公司于2012年上市。公司的主营业务为从事LED照明光源器件和LED照明产品的研发、设计、生产和销售的企业。公司的主要产品为贴片式LED(含大功率)、移动照明应用产品、其他电子产品。
根据ST长方2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.37亿元，同比小幅下降8.75%。扣非净利润-633.39万元，较去年同期亏损有所减小。ST长方2024年第一季度净利润-325.71万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
2023年公司的主要业务为工业，占比高达96.06%，其中移动照明应用产品及其他电子产品为第一大收入来源，占比87.16%。
2021年-2023年移动照明应用产品及其他电子产品营收呈大幅下降趋势，从2021年的7.47亿元，大幅下降到2023年的4.74亿元。2023年移动照明应用产品及其他电子产品毛利率为18.95%，同比去年的10.94%大幅增长了73.22%。
2021年-2023年贴片式LED(含大功率)营收呈大幅下降趋势，从2021年的2.54亿元，大幅下降到2023年的4,843.68万元。2021年-2023年贴片式LED(含大功率)毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的6.8%，大幅下降到了2023年的-49.24%。
1、营业总收入同比小幅降低8.75%，净利润亏损有所减小
2024年一季度，ST长方营业总收入为1.37亿元，去年同期为1.50亿元，同比小幅下降8.75%，净利润为-325.71万元，去年同期为-1,863.48万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）资产减值损失本期损失231.54万元，去年同期损失1,125.62万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-322.54万元，去年同期为-746.99万元，亏损有所减小。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
1.37亿元 |
1.50亿元 |
-8.75% |
| 营业成本 |
9,670.31万元 |
1.12亿元 |
-13.85% |
| 销售费用 |
765.68万元 |
583.69万元 |
31.18% |
| 管理费用 |
1,537.10万元 |
1,761.98万元 |
-12.76% |
| 财务费用 |
723.65万元 |
431.25万元 |
67.80% |
| 研发费用 |
1,062.91万元 |
1,571.72万元 |
-32.37% |
| 所得税费用 |
-30.27万元 |
-62.83万元 |
51.83% |
2024年一季度主营业务利润为-322.54万元，去年同期为-746.99万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为1.37亿元，同比小幅下降8.75%，不过（1）研发费用本期为1,062.91万元，同比大幅下降32.37%；（2）毛利率本期为29.39%，同比增长了4.18%，推动主营业务利润亏损有所减小。
2024年一季度，企业资产负债率为93.88%，去年同期为81.46%，负债率很高且增加了12.42%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从72.44%增长至93.88%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为8.03亿元，同比小幅下降14.47%
本期有息负债为1.48亿元，占总负债为20.00%，去年同期为33.00%，同比降低了13.00%，有息负债同比大幅下降。
有息负债从2020年一季度到2024年一季度近5年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
*ST长方本期支付利息的现金为806.28万元，值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率为5.44%，而去年同期为0.04%，同比大幅增长。
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
2023年中报 |
2023年一季报 |
| 流动比率 |
0.41 |
0.49 |
0.73 |
0.81 |
0.86 |
| 速动比率 |
0.29 |
0.35 |
0.54 |
0.63 |
0.72 |
| 现金比率(%) |
0.05 |
0.05 |
0.24 |
0.08 |
0.24 |
| 资产负债率(%) |
93.88 |
81.46 |
72.44 |
55.40 |
64.00 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
4.40 |
0.89 |
6.43 |
9.17 |
1497.61 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
-0.10 |
-0.06 |
-0.06 |
-0.05 |
-0.01 |
| 货币资金/短期债务 |
0.25 |
0.15 |
0.46 |
0.18 |
0.38 |
流动比率为0.41，去年同期为0.49，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.29，去年同期为0.35，同比下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为-0.10，去年同期为-0.06，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
深圳市长方集团股份有限公司（*ST长方）属于光学光电子行业，专注于LED照明光源器件及下游应用产品的研发、生产和销售。 近三年，光学光电子行业受节能政策及新兴应用驱动，离网照明、智能照明及便携储能需求增长显著，但传统封装领域竞争加剧。未来趋势聚焦Mini/Micro LED技术升级、储能融合及智能家居场景渗透，预计至2027年全球LED照明市场规模将超千亿美元，细分领域如应急照明和户外储能年均增速或达15%-20%。
*ST长方在光学光电子板块市值排名靠后（91/93），行业地位处于中下游，但其控股子公司康铭盛在离网照明领域具备技术及渠道优势，细分市场占有率居前，2024年三季报显示公司LED照明产品营收占比超85%。
