*ST天喻(300205)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
武汉天喻信息产业股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“闫春雨”。公司的主营业务是金融行业、智能支付终端、物联网、企业服务和K12智慧教育业务。公司主要产品为各类智能卡,包括通信智能卡、金融IC卡、城市通卡、移动多媒体广播电视有条件接收卡、税控卡(盘)、社保卡、加油卡等。
根据*ST天喻2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.36亿元，同比下降28.39%。扣非净利润89.93万元，同比大幅下降94.08%。*ST天喻2024年第一季度净利润473.98万元，业绩同比大幅下降74.00%。本期经营活动产生的现金流净额为6,560.84万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为计算机、通信和其他电子制造业，主要产品包括智能卡和终端两项，其中智能卡占比63.41%，终端占比31.86%。
1、智能卡
2020年-2023年智能卡营收呈大幅增长趋势，从2020年的4.74亿元，大幅增长到2023年的10.78亿元。2023年智能卡毛利率为33.55%，同比去年的40.93%下降了18.03%。
2、终端
2023年终端营收5.42亿元，同比去年的6.89亿元下降了21.39%。同期，2023年终端毛利率为14.19%，同比去年的13.89%基本持平。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比降低28.39%，净利润同比大幅降低74.00%
2024年一季度，*ST天喻营业总收入为3.36亿元，去年同期为4.70亿元，同比下降28.39%，净利润为473.98万元，去年同期为1,823.21万元，同比大幅下降74.00%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期损失412.23万元，去年同期损失1,185.51万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为260.05万元，去年同期为2,288.96万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降88.64%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.36亿元 | 4.70亿元 | -28.39% |
| 营业成本 | 2.42亿元 | 3.35亿元 | -27.67% |
| 销售费用 | 2,699.83万元 | 2,940.78万元 | -8.19% |
| 管理费用 | 2,309.89万元 | 2,737.78万元 | -15.63% |
| 财务费用 | 104.59万元 | 1,113.59万元 | -90.61% |
| 研发费用 | 3,792.95万元 | 4,119.83万元 | -7.93% |
| 所得税费用 | -28.97万元 | -71.58万元 | 59.52% |
2024年一季度主营业务利润为260.05万元，去年同期为2,288.96万元，同比大幅下降88.64%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为3.36亿元，同比下降28.39%；（2）毛利率本期为27.99%，同比有所下降了0.73%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
*ST天喻2024年一季度非主营业务利润为184.96万元，去年同期为-537.33万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 260.05万元 | 54.86% | 2,288.96万元 | -88.64% |
| 投资收益 | -103.37万元 | -21.81% | 246.57万元 | -141.93% |
| 资产减值损失 | -76.61万元 | -16.16% | -222.85万元 | 65.62% |
| 其他收益 | 736.27万元 | 155.34% | 631.16万元 | 16.65% |
| 信用减值损失 | -412.23万元 | -86.97% | -1,185.51万元 | 65.23% |
| 其他 | 41.67万元 | 8.79% | 45.96万元 | -9.34% |
| 净利润 | 473.98万元 | 100.00% | 1,823.21万元 | -74.00% |
4、净现金流同比大幅下降4.27倍
2024年一季度，*ST天喻净现金流为-2.19亿元，去年同期为-4,154.44万元，较去年同期大幅下降4.27倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为2.02亿元，同比大幅下降34.22%；（2）支付给职工以及为职工支付的现金本期为6,637.24万元，同比大幅下降37.32%。
但是偿还债务支付的现金本期为3.06亿元，同比大幅增长3.77倍。
全球排名
截止到2025年6月20日，*ST天喻近十二个月的滚动营收为8.47亿元，在智能卡行业中，*ST天喻的全球营收规模排名为7名，全国排名为6名。
智能卡营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 渤海化学 | 48 | 4.05 | -6.32 | -- |
| 中电华大科技 | 22 | 11.78 | 5.38 | 67.31 |
| 东信和平 | 14 | 8.89 | 1.90 | 63.46 |
| 正元智慧 | 12 | 8.04 | 0.12 | -41.01 |
| 楚天龙 | 10 | -7.12 | 0.22 | -29.96 |
| 恒宝股份 | 9.03 | -2.02 | 0.95 | 21.42 |
| *ST天喻 | 8.47 | -16.03 | -3.64 | -- |
| 新恒汇 | 8.42 | 15.39 | 1.86 | 22.77 |
| 德生科技 | 6.58 | -3.96 | 0.20 | -39.40 |
| 雄帝科技 | 5.52 | 5.28 | 0.29 | 38.79 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
ST天喻属于计算机应用行业中的智能卡与数据安全细分领域。 智能卡行业近三年受金融IC卡升级、物联网终端普及及数据安全需求驱动，市场规模稳步增长，预计2025年全球智能卡市场规模超140亿美元。未来趋势聚焦于数字货币硬件钱包、嵌入式安全芯片及跨境支付解决方案，国内市场受益于金融数字化转型，年复合增长率有望保持8%-10%。
2、市场地位及占有率
ST天喻在国内金融IC卡领域位居前三，2024年银行IC卡芯片出货量占比约18%，在物联网安全模块细分市场占有率约12%，教育信息化领域校园卡市占率超25%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST天喻（300205） | 智能卡及数据安全解决方案提供商 | 2025年金融IC卡芯片出货量达1.2亿片，占国内银行采购份额19% |
| 东信和平（002017） | 通信与金融智能卡制造商 | 2025年运营商SIM卡市场份额24%，数字货币硬件钱包中标三家国有银行 |
| 恒宝股份（002104） | 金融科技与物联网安全企业 | 2024年物联网eSIM模块出货量突破6000万片，占车联网市场15% |
| 证通电子（002197） | 支付终端及安全产品供应商 | 2025年POS机具市场份额13%，数字货币受理设备覆盖12个试点城市 |
| 新大陆（000997） | 支付全产业链服务商 | 2024年条码支付设备出货量全球第二，占亚太市场份额28% |
1、经营分析总结
2020-2023年一季度公司扣非净利润持续增长，2024年一季度扣非净利润89.93万元，较上期大幅下降。
2020-2023年一季度公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润260.05万元，较去年同期大幅下降。
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| F值 | 分数 | 3 | 3 | 5 | 9 | 9 |
| 描述 | 较差 | 较差 | 一般 | 良好 | 良好 |
注1:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，ST天喻近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，ST天喻的PE-TTM是297.61，而通信终端及配件行业的PE-TTM是34.44，ST天喻的PE-TTM远高于通信终端及配件行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| ST天喻 | -1.615314 | 4748 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| ST天喻 | -1.997815 | 4900 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
ST天喻神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.615 | -1.997 | 25 | 4824 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 亿联网络 | 1082 | 354 |
| 2 | 有方科技 | 1352 | 487 |
| 3 | 广和通 | 1561 | 601 |
文章来源：碧湾App
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