思创医惠(300078)2024年一季报深度解读：资产负债率同比增加，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
思创医惠科技股份有限公司于2010年上市。公司的主营业务为EAS、RFID相关产品的研发、制造和销售，以及行业应用解决方案的开发、实施和服务。公司的主要产品为商业智能、智慧医疗。
根据思创医惠2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.99亿元，同比下降15.42%。扣非净利润-6,840.50万元，较去年同期亏损有所减小。思创医惠2024年第一季度净利润-6,857.69万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司主要从事商业智能、智慧医疗、出售房产。
1、商业智能
2023年商业智能营收5.89亿元，同比去年的6.72亿元小幅下降了12.27%。2021年-2023年商业智能毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的24.64%，小幅增长到了2023年的26.37%。
2018年，该产品名称由“防盗标签及其他、RFID标签及系统集成”，整合为“商业智能”。
2、智慧医疗
2020年-2023年智慧医疗营收呈大幅下降趋势，从2020年的8.65亿元，大幅下降到2023年的2.44亿元。2018年-2023年智慧医疗毛利率呈大幅下降趋势，从2018年的57.51%，大幅下降到了2023年的-33.04%。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比降低15.42%，净利润亏损有所减小
2024年一季度，思创医惠营业总收入为1.99亿元，去年同期为2.35亿元，同比下降15.42%，净利润为-6,857.69万元，去年同期为-8,056.73万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然其他收益本期为183.08万元，去年同期为868.18万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-6,038.55万元，去年同期为-6,969.48万元，亏损有所减小；（2）资产减值损失本期收益27.82万元，去年同期损失446.67万元，同比大幅增长；（3）信用减值损失本期损失762.99万元，去年同期损失1,209.04万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.99亿元 | 2.35亿元 | -15.42% |
| 营业成本 | 1.62亿元 | 1.82亿元 | -11.32% |
| 销售费用 | 2,067.78万元 | 2,595.73万元 | -20.34% |
| 管理费用 | 2,706.26万元 | 3,368.22万元 | -19.65% |
| 财务费用 | 1,699.99万元 | 2,525.03万元 | -32.67% |
| 研发费用 | 3,201.26万元 | 3,346.04万元 | -4.33% |
| 所得税费用 | 35.49万元 | 144.13万元 | -75.38% |
2024年一季度主营业务利润为-6,038.55万元，去年同期为-6,969.48万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 财务费用 | 1,699.99万元 | -32.67% | 营业总收入 | 1.99亿元 | -15.42% |
| 毛利率 | 18.79% | -3.76% |
3、净现金流由负转正
2024年一季度，思创医惠净现金流为1.28亿元，去年同期为-850.42万元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 偿还债务支付的现金 | 1.68亿元 | -69.62% | 取得借款收到的现金 | 1.18亿元 | -74.85% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 3,940.22万元 | -88.79% | 收到其他与投资活动有关的现金 | 2.11亿元 | -47.51% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 3,940.22万元 | -88.79% |
资产负债率同比增加
2024年一季度，企业资产负债率为77.80%，去年同期为64.44%，同比增长了13.36%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从34.18%增长至77.80%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为25.18亿元，同比下降28.34%，另外总负债本期为19.59亿元，同比小幅下降13.49%。
1、有息负债近3年呈现下降趋势
有息负债从2022年一季度到2024年一季度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.15 | 1.52 | 1.99 | 3.63 | 2.00 |
| 速动比率 | 0.97 | 1.24 | 1.75 | 3.39 | 1.80 |
| 现金比率(%) | 0.41 | 0.51 | 0.47 | 1.17 | 0.56 |
| 资产负债率(%) | 77.80 | 64.44 | 53.72 | 39.79 | 34.18 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 40.11 | 7.42 | 13.94 | 19.59 | 41.10 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.05 | 0.07 | -0.18 | -0.42 | -0.14 |
| 货币资金/短期债务 | 0.93 | 0.70 | 0.74 | 2.20 | 0.72 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.05，去年同期为0.07，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
另外货币资金/短期债务本期为0.93，去年同期为0.70，货币资金/短期债务连续两年都较低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
全国排名
截止到2025年6月20日，思创医惠近十二个月的滚动营收为6.91亿元，在医疗信息化行业中，思创医惠的全国排名为5名，全球排名为14名。
医疗信息化营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| CompuGroup Medical | 101 | 5.83 | 2.86 | -20.54 |
| Omnicell | 80 | -0.59 | 0.90 | -45.60 |
| Waystar | 68 | 17.71 | -1.37 | -- |
| 思派健康 | 46 | 9.54 | -3.24 | -- |
| Allscripts 麦赛斯医药 | 42 | -30.76 | -6.22 | -- |
| 卫宁健康 | 28 | 0.39 | 0.88 | -38.52 |
| TruBridge | 25 | 6.88 | -1.47 | -- |
| Nexus | 22 | 12.16 | 2.55 | 21.58 |
| Health Catalyst | 22 | 8.22 | -5.00 | -- |
| 万达信息 | 20 | -16.96 | -6.86 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 思创医惠 | 6.91 | -10.44 | -5.02 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
思创医惠属于计算机行业下的IT服务Ⅱ领域，聚焦智慧医疗和物联网应用整体解决方案。 近三年，IT服务行业在智慧医疗和物联网领域加速渗透，政策推动和AI技术突破驱动市场规模持续扩容。2025年智慧医疗市场规模预计突破1200亿元，年复合增长率超18%，物联网技术服务需求同步增长。未来行业将深化AI与医疗场景融合，并向平台化、标准化方向发展，2025年后市场空间有望突破2000亿元。
2、市场地位及占有率
思创医惠是国内智慧医疗和物联网应用头部企业，RFID标签全球市占率约12%，居行业前三；智慧医疗解决方案覆盖全国超1600家医院，2025年医疗业务营收占比提升至45%，稳居细分领域第一梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 思创医惠（300078） | 智慧医疗与物联网整体解决方案供应商，覆盖医院智能化建设及RFID全产业链 | 2025年智慧医疗业务营收占比45%，RFID标签全球市占率12% |
| 卫宁健康（300253） | 医疗信息化软件服务商，提供医院管理及区域卫生平台解决方案 | 2025年核心医疗IT业务营收占比超60%，覆盖全国4000余家医疗机构 |
| 万达信息（300168） | 民生服务与医疗健康信息化企业，主导城市级智慧医疗平台建设 | 2025年智慧医卫项目中标金额同比增32%，市占率约9% |
| 东华软件（002065） | 综合性行业应用软件开发企业，深度布局医疗大数据与AI诊断 | 2025年医疗行业营收规模达28亿元，占总营收21% |
| 创业慧康（300451） | 医疗卫生信息化服务商，专注医院信息系统和公共卫生平台 | 2025年新增三级医院客户43家，医疗软件市占率约8% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损6,857.69万元，亏损较上期有所好转。
2024年一季度主营利润亏损6,038.55万元，较去年同期的亏损有所好转，主要是因为财务费用的大幅下降。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 14 | 14 |
| 行业中位数 | 55 | 24 |
| 行业排名 | 127 | 112 |
医疗信息化行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 久远银海 | 44 | 久远银海 | 71 |
| 2 | 健麾信息 | 43 | 数字人 | 68 |
| 3 | 创业慧康 | 39 | 卫宁健康 | 68 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | -0.59 | -0.29 | 0.24 | 0.28 | 0.56 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期思创医惠PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 思创医惠 | -7.262649 | 5255 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 思创医惠 | -6.338048 | 5257 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
思创医惠神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -7.262 | -6.338 | 130 | 5312 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 今天国际 | 704 | 157 |
| 2 | 诺力股份 | 1573 | 609 |
| 3 | 美登科技 | 1642 | 642 |
文章来源：碧湾App
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