泓淋电力(301439)2024年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
威海市泓淋电力技术股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“迟少林”。公司的主营业务是电源线组件和特种线缆的研发、生产和销售。公司提供的产品主要包括电源线组件与特种线缆两大类别。
根据泓淋电力2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收6.35亿元，同比小幅增长3.98%。扣非净利润4,212.32万元，同比小幅增长4.85%。泓淋电力2024年第一季度净利润4,434.56万元，业绩同比小幅增长8.40%。本期经营活动产生的现金流净额为-3.36亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为电源线组件，占比高达67.40%。
1、电源线组件
2023年电源线组件营收16.71亿元，同比去年的17.35亿元小幅下降了3.7%。同期，2023年电源线组件毛利率为16.1%，同比去年的16.32%基本持平。
2、特种线缆
2023年特种线缆营收8.04亿元，同比去年的5.53亿元大幅增长了45.41%。同期，2023年特种线缆毛利率为13.02%，同比去年的12.89%基本持平。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 6.35亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 4,434.56万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 6.11亿元 | 6.19亿元 | 6.61亿元 | 5.87亿元 |
| 净利润 | 4,090.76万元 | 5,672.93万元 | 5,820.37万元 | 5,727.73万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 5.27亿元 | 6.87亿元 | 6.24亿元 | 4.52亿元 |
| 净利润 | 3,115.47万元 | 6,585.54万元 | 5,736.33万元 | 2,474.17万元 |
2022-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占24%、二季度占27%、三季度占27%、四季度占22%
净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比小幅增长8.40%
本期净利润为4,434.56万元，去年同期4,090.76万元，同比小幅增长8.40%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为3,571.01万元，去年同期为4,440.97万元，同比下降；
但是（1）其他收益本期为832.75万元，去年同期为100.57万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期收益47.75万元，去年同期支出254.51万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比下降19.59%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.35亿元 | 6.11亿元 | 3.98% |
| 营业成本 | 5.54亿元 | 5.13亿元 | 8.00% |
| 销售费用 | 1,356.75万元 | 744.97万元 | 82.12% |
| 管理费用 | 1,750.74万元 | 1,343.45万元 | 30.32% |
| 财务费用 | -2,019.55万元 | 682.85万元 | -395.75% |
| 研发费用 | 3,446.27万元 | 2,494.70万元 | 38.14% |
| 所得税费用 | -47.75万元 | 254.51万元 | -118.76% |
2024年一季度主营业务利润为3,571.01万元，去年同期为4,440.97万元，同比下降19.59%。
主营业务利润同比下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 12.81% | -3.24% | 营业总收入 | 6.35亿元 | 3.98% |
| 财务费用 | -2,019.55万元 | -395.75% |
行业分析
1、行业发展趋势
泓淋电力属于电网设备行业，专注于电源线组件及特种线缆的研发、生产和销售。 电源线组件行业近三年受新能源、智能家居及工业设备升级驱动，全球市场空间稳步扩张，年复合增长率约6%-8%。2024年行业规模突破500亿美元，未来随着新能源汽车充电设施、高端家电及工业自动化需求增长，技术壁垒（如安规认证）和客户黏性将进一步强化行业集中度，预计2028年全球市场达680亿美元。
2、市场地位及占有率
泓淋电力是全球电源线组件龙头企业之一，在计算机及家电领域占据约8%-10%的全球市场份额，核心客户包括戴尔、三星、海尔等国际品牌，并通过40余国安规认证，具备跨区域供应能力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 泓淋电力（301439） | 全球电源线组件龙头，覆盖计算机、家电及新能源领域 | 2024年电源线组件全球市占率超9%，客户涵盖戴尔、三星等头部企业 |
| 东方电缆（603606） | 海缆及特种线缆供应商，聚焦海上风电及能源传输 | 2024年海缆业务营收占比超45%，国内市占率排名前三 |
| 中天科技（600522） | 光纤通信及电力传输综合服务商，布局新能源领域 | 2025年高压电缆中标金额达32亿元，新能源业务增速超30% |
| 亨通光电（600487） | 光纤光缆及海洋工程系统集成商，拓展高压电缆市场 | 2024年高压电缆市场份额约12%，新能源领域营收占比提升至25% |
| 宝胜股份（600973） | 航空航天及轨道交通线缆制造商，深耕特种电缆领域 | 2025年特种电缆产能扩产至50万公里，高端装备领域供货占比超35% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润4,434.56万元，较上期有所增长。
由于毛利率的下降，2024年一季度主营利润3,571.01万元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 61 | 78 | 52 |
| 行业中位数 | 48 | 64 | 47 |
| 行业排名 | 1 | 3 | 10 |
电线电缆行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 兆龙互连 | 80 | 兆龙互连 | 85 |
| 2 | 鑫宏业 | 73 | 东方电缆 | 82 |
| 3 | 万马股份 | 63 | 泓淋电力 | 78 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.60 | - | - | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | - | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，泓淋电力近期的市盈率在历史上处在中等的水平。
在2025年01月23日，泓淋电力的PE-TTM是33.96，而线缆部件及其他行业的PE-TTM是29.79，泓淋电力高于线缆部件及其他行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 泓淋电力 | 2.490005 | 2020 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 泓淋电力 | 2.48513 | 1886 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
泓淋电力神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.4900 | 2.4851 | 18 | 2041 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 金杯电工 | 1331 | 474 |
| 2 | 华通线缆 | 1570 | 606 |
| 3 | 汉缆股份 | 1882 | 790 |
文章来源：碧湾App
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