新华制药(000756)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
山东新华制药股份有限公司于1997年上市。公司主要从事开发、制造及销售化学原料药、制剂以及化工产品；公司的主要产品有解热镇痛类原料药、片剂、针剂、胶囊剂、医药中间体。
根据新华制药2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收24.75亿元，同比小幅下降6.25%。扣非净利润1.38亿元，同比小幅下降6.41%。新华制药2024年第一季度净利润1.45亿元，业绩同比小幅下降5.68%。本期经营活动产生的现金流净额为3,806.34万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 24.75亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 1.45亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 26.40亿元 | 20.33亿元 | 18.25亿元 | 16.03亿元 |
| 净利润 | 1.54亿元 | 1.22亿元 | 1.25亿元 | 1.06亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 18.31亿元 | 18.33亿元 | 17.89亿元 | 20.50亿元 |
| 净利润 | 1.09亿元 | 8,908.53万元 | 1.05亿元 | 1.23亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 17.68亿元 | 17.83亿元 | 13.89亿元 | 16.20亿元 |
| 净利润 | 1.06亿元 | 1.04亿元 | 8,793.56万元 | 6,482.20万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占28%、二季度占26%、三季度占23%、四季度占23%
主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降5.68%
本期净利润为1.45亿元，去年同期1.54亿元，同比小幅下降5.68%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为2,268.47万元，去年同期为567.07万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为1.46亿元，去年同期为1.80亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降18.80%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 24.75亿元 | 26.40亿元 | -6.25% |
| 营业成本 | 17.96亿元 | 18.11亿元 | -0.86% |
| 销售费用 | 2.91亿元 | 3.53亿元 | -17.52% |
| 管理费用 | 7,884.00万元 | 1.26亿元 | -37.52% |
| 财务费用 | 295.46万元 | 1,556.73万元 | -81.02% |
| 研发费用 | 1.42亿元 | 1.12亿元 | 26.57% |
| 所得税费用 | 2,350.74万元 | 3,090.89万元 | -23.95% |
2024年一季度主营业务利润为1.46亿元，去年同期为1.80亿元，同比下降18.80%。
主营业务利润同比下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 24.75亿元 | -6.25% | 管理费用 | 7,884.00万元 | -37.52% |
| 销售费用 | 2.91亿元 | -17.52% |
行业分析
1、行业发展趋势
新华制药属于化学原料药行业，核心业务涵盖解热镇痛类、抗感染类及心脑血管类药物研发生产。 化学原料药行业近三年受全球供应链重构及疫情催化，市场规模稳步增长，2025年预计突破6000亿元。解热镇痛药需求因流感和新发传染病持续旺盛，创新药研发加速推动行业升级，老龄化及慢性病管理进一步拓宽市场空间。原料药企业向“原料药+制剂”一体化转型，国际化合作深化，行业集中度提升。
2、市场地位及占有率
新华制药为全球最大解热镇痛药生产基地，布洛芬原料药占全球产能超35%，国内市占率近40%。阿司匹林出口规模居国内首位，化学原料药年出口额突破4亿美元，与200余家跨国药企建立稳定合作，综合竞争力位列行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 新华制药（000756） | 全球最大解热镇痛药生产基地 | 2025年布洛芬原料药全球市占率35% 硫酸氢氯吡格雷片获批丰富心血管产品线 |
| 以岭药业（002603） | 专利中药及呼吸系统药物研发商 | 连花清瘟国内感冒用药零售端份额超9% 心脑血管药物营收占比达45% |
| 众生药业（002317） | 抗病毒及代谢性疾病创新药企业 | 来瑞特韦片覆盖多变异株新冠治疗 2025年呼吸领域研发管线占比超60% |
| 华润双鹤（600062） | 慢病治疗及大输液领域龙头企业 | 18个亿元级产品集群 腹膜透析液市占率28% 输液业务营收贡献稳定在35%以上 |
| 亨迪药业（301211） | 非甾体抗炎原料药专业化供应商 | 布洛芬原料药国内市占率18% 2025年新增2000吨原料药产能投产 |
1、经营分析总结
2015-2023年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润1.45亿元，较上期有所下降。
2020-2023年一季度公司主营利润持续增长，由于营收的小幅下降，2024年一季度主营利润1.46亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力良好，在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 77 | 59 |
| 行业中位数 | 71 | 58 |
| 行业排名 | 20 | 21 |
原料药及医药中间体行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 森萱医药 | 85 | 拓新药业 | 89 |
| 2 | 亨迪药业 | 80 | 川宁生物 | 88 |
| 3 | 海森药业 | 73 | 海森药业 | 87 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，新华制药近期的市盈率在历史上处在中等的水平。
在2025年01月23日，新华制药的PE-TTM是22.82，而原料药行业的PE-TTM是25.09，新华制药低于原料药行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 新华制药 | 3.834779 | 1137 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 新华制药 | 3.043763 | 1478 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
新华制药神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.8347 | 3.0437 | 17 | 1267 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 峆一药业 | 747 | 170 |
| 2 | 山河药辅 | 1018 | 315 |
| 3 | 新和成 | 1035 | 326 |
文章来源：碧湾App
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