首都在线(300846)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
北京首都在线科技股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“曲宁”。公司的主营业务是提供IDC及云服务双轮驱动的中立云服务。公司的主要产品为全球云网融合服务、智能算力业务、IDC数据中心服务。
根据首都在线2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.24亿元，同比增长19.56%。扣非净利润-4,688.97万元，较去年同期亏损有所减小。首都在线2024年第一季度净利润-4,454.02万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司的营收主要由以下三块构成，分别为其他、计算机软件应用、游戏。主要产品包括IDC服务和云主机及相关服务两项，其中IDC服务占比62.91%，云主机及相关服务占比30.44%。
1、IDC服务
2023年IDC服务营收7.82亿元，同比去年的6.89亿元小幅增长了13.58%。同期，2023年IDC服务毛利率为12.72%，同比去年的14.74%小幅下降了13.7%。
2、云主机及相关服务
2023年云主机及相关服务营收3.79亿元，同比去年的4.93亿元下降了23.16%。2020年-2023年云主机及相关服务毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的36.83%，大幅下降到了2023年的-15.53%。
2021年，该产品名称由“云计算服务”变更为“云主机及相关服务”。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 3.24亿元 | - | - | - |
| 净利润 | -4,454.02万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 2.71亿元 | 2.91亿元 | 3.00亿元 | 3.81亿元 |
| 净利润 | -5,695.72万元 | -4,276.02万元 | -4,159.94万元 | -1.91亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 3.07亿元 | 2.82亿元 | 3.08亿元 | 3.26亿元 |
| 净利润 | -1,607.09万元 | -3,399.93万元 | -1,797.31万元 | -1.32亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 2.89亿元 | 2.94亿元 | 3.26亿元 | 3.11亿元 |
| 净利润 | 435.63万元 | 1,088.81万元 | 347.59万元 | 560.95万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占23%、二季度占24%、三季度占25%、四季度占28%
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-4,454.02万元，去年同期-5,695.72万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是主营业务利润本期为-4,247.87万元，去年同期为-5,796.68万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.24亿元 | 2.71亿元 | 19.56% |
| 营业成本 | 2.91亿元 | 2.56亿元 | 13.90% |
| 销售费用 | 1,279.28万元 | 1,527.02万元 | -16.22% |
| 管理费用 | 3,841.44万元 | 3,530.67万元 | 8.80% |
| 财务费用 | 699.91万元 | 785.79万元 | -10.93% |
| 研发费用 | 1,597.62万元 | 1,387.72万元 | 15.13% |
| 所得税费用 | 138.83万元 | 110.64万元 | 25.48% |
2024年一季度主营业务利润为-4,247.87万元，去年同期为-5,796.68万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为3.24亿元，同比增长19.56%；（2）毛利率本期为10.11%，同比大幅增长了4.47%。
3、净现金流由正转负
2024年一季度，首都在线净现金流为-1.00亿元，去年同期为3,773.36万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）吸收投资所收到的现金本期为3.44亿元，同比增长3.44亿元；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为3.90亿元，同比增长26.35%；（3）取得借款收到的现金本期为1.10亿元，同比大幅增长109.52%。
但是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.84亿元，同比大幅增长4.94倍。
全国排名
截止到2025年6月20日，首都在线近十二个月的滚动营收为14亿元，在云计算服务行业中，首都在线的全国排名为6名，全球排名为19名。
云计算服务营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Amazon 亚马逊 | 45863 | 10.74 | 4259 | 21.10 |
| Alphabet 谷歌 | 25163 | 10.75 | 7198 | 9.61 |
| Microsoft 微软 | 17622 | 13.40 | 6336 | 12.88 |
| 阿里巴巴 | 9963 | 5.31 | 1301 | 27.86 |
| 华为 | 8621 | 10.62 | 626 | -18.05 |
| 腾讯控股 | 6603 | 5.64 | 1941 | -4.78 |
| 中国电信 | 5236 | 6.44 | 330 | 8.35 |
| 中国联通 | 3896 | 5.92 | 90 | 12.72 |
| 紫光股份 | 790 | 5.32 | 16 | -9.87 |
| 深桑达A | 674 | 16.42 | 3.30 | -3.09 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 首都在线 | 14 | 4.60 | -3.03 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
首都在线属于云计算与互联网数据中心（IDC）服务行业，核心业务涵盖算力租赁、边缘计算及数字化解决方案。 云计算与IDC行业近三年受“东数西算”工程驱动，年均增速超25%，2024年市场规模突破1.2万亿元。政策引导算力基建西迁，2025年西部节点投资占比提升至35%。未来趋势聚焦绿色数据中心（PUE低于1.3）、AI算力租赁（年需求增速40%+）及混合云架构，预计2027年市场空间达2.8万亿元。
2、市场地位及占有率
首都在线为区域性IDC服务龙头，在京津冀及长三角布局超10个算力节点，2024年AI算力租赁营收占比达28%。其边缘计算解决方案市占率约5%，居行业第二梯队，整体市场份额约3%-4%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 首都在线（300846） | 提供AI算力租赁与边缘计算服务，覆盖超算中心及混合云部署 | 2025年DeepSeek合作项目营收占比超30%，AI算力机柜规模达5万架 |
| 博彦科技（002649） | 专注金融云与AI模型开发，客户包括微软、智谱等 | 2025年AI模型定制业务营收增长45%，占整体收入22% |
| 东华软件（002065） | 医疗与政务云服务商，深度参与国家算力网络建设 | 2024年政务云项目中标金额达18亿元，西部节点部署占比40% |
| 光环新网（300383） | 全国性IDC运营商，主营数据中心托管及公有云服务 | 2025年机柜总数突破8万架，PUE优化至1.25以下 |
| 数据港（603881） | 专注超大规模数据中心，服务互联网头部企业 | 2024年营收同比增37%，长三角节点利用率达92% |
1、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 16 | 16 | 16 | 15 | 15 |
| 行业中位数 | 30 | 56 | 37 | 55 | 24 |
| 行业排名 | 68 | 90 | 65 | 116 | 87 |
云计算服务行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中国电信 | 58 | 中国电信 | 81 |
| 2 | 中国联通 | 51 | 中国联通 | 73 |
| 3 | 紫光股份 | 46 | 紫光股份 | 61 |
2、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期首都在线PE-TTM为负，参考价值不大。
3、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 首都在线 | -3.499292 | 5070 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 首都在线 | -1.501845 | 4794 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
首都在线神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -3.499 | -1.501 | 100 | 4967 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 今天国际 | 704 | 157 |
| 2 | 诺力股份 | 1573 | 609 |
| 3 | 美登科技 | 1642 | 642 |
文章来源：碧湾App
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