维科精密(301499)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比下降
上海维科精密模塑股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“TANYANLAI（陈燕来）”。公司主要从事汽车电子精密零部件、非汽车连接器及零部件和精密模具的研发、生产和销售。公司主要产品有汽车电子产品、非汽车连接器及零部件、精密模具。
根据维科精密2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.97亿元，同比增长17.43%。扣非净利润783.49万元，同比下降18.94%。本期经营活动产生的现金流净额为1,884.99万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为汽车电子，其中动力系统零部件为第一大收入来源，占比63.94%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 动力系统零部件 | 4.85亿元 | 63.94% | 26.50% |
| 底盘系统零部件 | 8,623.30万元 | 11.37% | 16.75% |
| 其他业务 | 1.87亿元 | 24.69% | - |
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 1.97亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 981.33万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 1.68亿元 | 1.82亿元 | 1.87亿元 | 2.22亿元 |
| 净利润 | 978.40万元 | 1,583.29万元 | 1,189.64万元 | 2,668.80万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 1.73亿元 | 1.54亿元 | 2.01亿元 | 1.78亿元 |
| 净利润 | 882.67万元 | 1,374.40万元 | 2,304.78万元 | 2,196.62万元 |
2022-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占23%、二季度占23%、三季度占27%、四季度占27%
主营业务利润同比下降
1、主营业务利润同比下降15.34%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.97亿元 | 1.68亿元 | 17.43% |
| 营业成本 | 1.52亿元 | 1.29亿元 | 18.12% |
| 销售费用 | 371.10万元 | 264.25万元 | 40.44% |
| 管理费用 | 1,417.22万元 | 1,129.86万元 | 25.43% |
| 财务费用 | 156.59万元 | 298.01万元 | -47.46% |
| 研发费用 | 1,512.42万元 | 998.76万元 | 51.43% |
| 所得税费用 | 52.20万元 | 51.59万元 | 1.18% |
2024年一季度主营业务利润为922.35万元，去年同期为1,089.46万元，同比下降15.34%。
虽然营业总收入本期为1.97亿元，同比增长17.43%，不过毛利率本期为22.63%，同比有所下降了0.45%，导致主营业务利润同比下降。
2、净现金流由负转正
2024年一季度，维科精密净现金流为1.41亿元，去年同期为-410.77万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然投资支付的现金本期为9,500.00万元，同比大幅增长8.50倍；
但是收回投资收到的现金本期为2.39亿元，同比增长2.39亿元。
行业分析
1、行业发展趋势
维科精密属于汽车精密零部件制造业，聚焦于动力系统及智能驾驶相关核心组件研发生产。 汽车精密零部件行业近三年受益于新能源汽车渗透率提升及智能化转型，市场规模年均增速超12%，2025年预计突破8000亿元。未来将向高精度、轻量化、集成化方向发展，智能驾驶传感器及电控系统部件需求将主导增量，复合增长率或达18%。
2、市场地位及占有率
维科精密在动力系统精密注塑件细分领域市占率约4.3%，位列国内第五，其高压燃油喷射组件供货规模达亿级，2025年一季度新能源热管理部件营收占比提升至22%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 维科精密（301499） | 汽车动力系统精密组件供应商 | 2025年高压燃油喷射部件市占率4.3%，新能源热管理营收占比22% |
| 宁波高发（603788） | 汽车变速操纵器龙头企业 | 2024年电子换挡器市占率19%，新能源车型配套率超30% |
| 德赛西威（002920） | 智能驾驶域控制器领先企业 | 2025年L2+级智能驾驶控制器出货量市占率28%，研发投入占比营收15% |
| 华域汽车（600741） | 综合性汽车零部件巨头 | 2024年新能源部件营收占比41%，热成型车身件供货规模行业第一 |
| 均胜电子（600699） | 汽车电子与安全系统全球供应商 | 2025年智能座舱域控制器市占率17%，获某新能源品牌25亿元订单 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润981.33万元。
由于毛利率的下降，2024年一季度主营利润922.35万元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 80 | 53 |
| 行业中位数 | 69 | 52 |
| 行业排名 | 8 | 13 |
精密组件行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 蓝思科技 | 80 | 恒铭达 | 84 |
| 2 | 贝隆精密 | 79 | 贝隆精密 | 82 |
| 3 | 阿为特 | 77 | 立讯精密 | 81 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，维科精密近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，维科精密的PE-TTM是60.42，而汽车电子电气系统行业的PE-TTM是29.03，维科精密的PE-TTM远高于汽车电子电气系统行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 维科精密 | 1.534644 | 2820 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 维科精密 | 0.794486 | 3492 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
维科精密神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.5346 | 0.7944 | 17 | 3277 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 云意电气 | 694 | 150 |
| 2 | 上声电子 | 1848 | 773 |
| 3 | 均胜电子 | 2220 | 1004 |
文章来源：碧湾App
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