慈文传媒(002343)2024年一季报深度解读：信用减值损失由收益变为损失导致净利润由盈转亏
慈文传媒股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“江西省人民政府”。公司主要从事影视、游戏产品及渠道推广、艺人经纪服务和广告业务，主要产品和服务有影视剧、游戏产品、艺人经纪服务、信息技术服务。
根据慈文传媒2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收404.72万元，同比大幅下降98.30%。扣非净利润-534.42万元，较去年同期亏损增大。慈文传媒2024年第一季度净利润-425.62万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为影视剧业，占比高达99.53%。
1、影视剧业
2023年影视剧业营收4.59亿元，同比去年的4.66亿元基本持平。同期，2023年影视剧业毛利率为7.82%，同比去年的22.99%大幅下降了65.99%。
2022年，该产品名称由“影视”变更为“影视剧业”。
信用减值损失由收益变为损失导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降98.30%，净利润由盈转亏
2024年一季度，慈文传媒营业总收入为404.72万元，去年同期为2.38亿元，同比大幅下降98.30%，净利润为-425.62万元，去年同期为1,294.96万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）信用减值损失本期损失237.09万元，去年同期收益1,413.16万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-229.69万元，去年同期为298.23万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 404.72万元 | 2.38亿元 | -98.30% |
| 营业成本 | 107.66万元 | 2.30亿元 | -99.53% |
| 销售费用 | 97.43万元 | 70.17万元 | 38.84% |
| 管理费用 | 459.58万元 | 621.08万元 | -26.00% |
| 财务费用 | -35.66万元 | -195.84万元 | 81.79% |
| 研发费用 | -2,842.07元 | - | |
| 所得税费用 | 64.86万元 | 492.35万元 | -86.83% |
2024年一季度主营业务利润为-229.69万元，去年同期为298.23万元，由盈转亏。
虽然毛利率本期为73.40%，同比大幅增长了70.04%，不过营业总收入本期为404.72万元，同比大幅下降98.30%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润由盈转亏
慈文传媒2024年一季度非主营业务利润为-137.97万元，去年同期为1,502.88万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -229.69万元 | 53.97% | 298.23万元 | -177.02% |
| 其他收益 | 74.47万元 | -17.50% | 89.72万元 | -17.00% |
| 信用减值损失 | -237.09万元 | 55.70% | 1,413.16万元 | -116.78% |
| 其他 | 31.54万元 | -7.41% | 0.00元 | - |
| 净利润 | -425.62万元 | 100.00% | 1,294.96万元 | -132.87% |
行业分析
1、行业发展趋势
慈文传媒属于影视传媒行业，核心业务涵盖影视剧制作发行及衍生品开发。 近三年影视行业受流媒体与短视频冲击加速转型，2024年市场规模约2800亿元，增速放缓至5.2%。未来趋势聚焦AIGC技术赋能内容生产，微短剧、互动影视等新形态驱动增长，预计2025年虚拟制片技术渗透率超30%，行业向数字化、分众化升级，IP全产业链运营成竞争焦点。
2、市场地位及占有率
慈文传媒为二线影视内容提供商，2024年主投剧集占卫视黄金档份额约4.7%，古装剧细分领域市占率居前五，AIGC技术应用进度落后头部企业，但国企背景支撑项目稳定性。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 慈文传媒（002343） | 国有控股影视制作企业，专注剧集与IP开发 | 2024年古装剧备案占比达38%，平台定制剧营收贡献率52% |
| 华策影视（300133） | 剧集产能龙头，年产量超20部 | 2025年一季度市占率11.3%，芒果TV战略合作剧集占比超25% |
| 光线传媒（300251） | 电影制作发行及动画领域领先企业 | 《哪吒2》2025年全球票房破150亿元，动画电影市占率19.8% |
| 华谊兄弟（300027） | 全产业链影视娱乐集团 | 2024年实景娱乐营收占比41%，影视项目股权投资收益率达23% |
| 唐德影视（300426） | 精品剧集制作商，历史剧优势显著 | 2025年卫视黄金档播出份额6.2%，古装剧单集采购价突破800万元 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润亏损425.62万元，同比去年由盈转亏。
公司主营利润近3年一季度持续下降，由于营收的大幅下降，2024年一季度主营利润亏损229.69万元，同比去年由盈转亏，另外，公司营业费用高于营业收入。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 53 | 75 | 29 | 38 | 17 |
| 行业中位数 | 19 | 59 | 37 | 50 | 28 |
| 行业排名 | 5 | 5 | 7 | 9 | 11 |
影视娱乐行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 捷成股份 | 79 | 捷成股份 | 79 |
| 2 | 中南文化 | 75 | 中南文化 | 71 |
| 3 | 光线传媒 | 63 | 华策影视 | 71 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -0.15 | - | -1.93 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 有一定的可能性 | - | |
| F值 | 分数 | 3 | 6 | 7 | 8 | 7 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 良好 | 良好 | 良好 |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，慈文传媒近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，慈文传媒的PE-TTM是189.06，而影视动漫制作行业的PE-TTM是82.46，慈文传媒的PE-TTM远高于影视动漫制作行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 慈文传媒 | 1.361337 | 3003 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 慈文传媒 | 0.800862 | 3489 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
慈文传媒神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.3613 | 0.8008 | 7 | 3374 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 光线传媒 | 1946 | 824 |
| 2 | 捷成股份 | 3566 | 1815 |
| 3 | 上海电影 | 4601 | 2421 |
文章来源：碧湾App
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