华智数媒(300426)2024年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
浙江唐德影视股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“浙江广播电视集团”。公司主要从事电视剧、网络剧的投资、制作、发行和衍生业务；电影的投资、制作、发行和衍生业务；艺人经纪及相关服务业务；影视广告制作及相关服务业务；影视剧后期制作服务等业务。
根据华智数媒2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4,897.20万元，同比大幅增长35.44%。扣非净利润1,658.99万元，扭亏为盈。华智数媒2024年第一季度净利润1,583.14万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-3,066.61万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为传媒，其中电视剧业务为第一大收入来源，占比73.48%。
1、电视剧业务
2021年-2023年电视剧业务营收呈大幅下降趋势，从2021年的4.57亿元，大幅下降到2023年的2.51亿元。2023年电视剧业务毛利率为60.43%，同比去年的33.19%大幅增长了82.07%。
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比增加35.44%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，华智数媒营业总收入为4,897.20万元，去年同期为3,615.67万元，同比大幅增长35.44%，净利润为1,583.14万元，去年同期为-1,553.60万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为1,990.80万元，去年同期为-1,522.99万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4,897.20万元 | 3,615.67万元 | 35.44% |
| 营业成本 | 307.45万元 | 2,526.32万元 | -87.83% |
| 销售费用 | 153.28万元 | 145.49万元 | 5.36% |
| 管理费用 | 922.96万元 | 910.68万元 | 1.35% |
| 财务费用 | 1,493.79万元 | 1,545.44万元 | -3.34% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | - |
2024年一季度主营业务利润为1,990.80万元，去年同期为-1,522.99万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为4,897.20万元，同比大幅增长35.44%；（2）毛利率本期为93.72%，同比大幅增长了63.59%。
3、非主营业务利润亏损增大
华智数媒2024年一季度非主营业务利润为-407.66万元，去年同期为-30.61万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,990.80万元 | 125.75% | -1,522.99万元 | 230.72% |
| 资产减值损失 | -184.83万元 | -11.68% | - | |
| 信用减值损失 | -229.21万元 | -14.48% | -34.39万元 | -566.50% |
| 其他 | 6.39万元 | 0.40% | 6.47万元 | -1.20% |
| 净利润 | 1,583.14万元 | 100.00% | -1,553.60万元 | 201.90% |
行业分析
1、行业发展趋势
唐德影视属于广播、电视、电影和影视录音制作业。 近三年，影视行业经历疫情冲击后逐步复苏，2023年起线下观影需求回升，线上流媒体与中短剧市场快速增长。2024年行业加速整合，技术驱动AIGC、虚拟制作等创新应用渗透，内容精品化趋势显著。预计未来三年市场空间突破3000亿元，复合增长率约8%，院线端聚焦头部IP开发，流媒体赛道持续扩容。
2、市场地位及占有率
唐德影视聚焦电视剧、网络剧及电影制作，依托浙江广电国资背景，在影视制作细分领域处于中等规模。2024年一季度净利润同比增207%，但整体市占率不足2%，行业排名约第10位，头部企业市占率超10%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 唐德影视（300426） | 国资控股影视制作企业，布局AIGC+IP | 2024年一季度净利润同比增长207% |
| 上海电影（601595） | 综合性影视集团，覆盖制作、发行、院线 | 2024年院线票房市占率6.8%，位列行业前三 |
| 华策影视（300133） | 电视剧头部企业，年产剧集超20部 | 2024年电视剧网络播放量市占率12%，稳居行业第一 |
| 万达电影（002739） | 院线龙头，全产业链布局 | 2024年影院直营规模市占率15.2%，票房收入占比行业首位 |
| 欢瑞世纪（000892） | 古装剧IP开发领先，深耕年轻市场 | 2024年古装剧网络播放市占率8.5%，IP衍生收入同比增35% |
1、经营分析总结
最近6年一季度，公司净利润仅在2024年盈利，近4年一季度净利润持续增长，2024年一季度净利润1,583.14万元，同比去年扭亏为盈。
公司主营利润近5年一季度仅在2024年盈利，主营利润近3年一季度持续增长，由于营收和毛利率的同步大幅增长，2024年一季度主营利润1,990.80万元，同比去年扭亏为盈。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 18 | 16 | 39 | 55 | 60 |
| 行业中位数 | 19 | 59 | 37 | 50 | 28 |
| 行业排名 | 9 | 12 | 5 | 7 | 3 |
影视娱乐行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 捷成股份 | 79 | 捷成股份 | 79 |
| 2 | 中南文化 | 75 | 中南文化 | 71 |
| 3 | 光线传媒 | 63 | 华策影视 | 71 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.32 | 1.44 | 1.62 | 2.06 | 1.24 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期唐德影视PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 唐德影视 | -0.883617 | 4540 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 唐德影视 | -0.556802 | 4484 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
唐德影视神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.883 | -0.556 | 11 | 4523 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 光线传媒 | 1946 | 824 |
| 2 | 捷成股份 | 3566 | 1815 |
| 3 | 上海电影 | 4601 | 2421 |
文章来源：碧湾App
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