捷成股份(300182)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
北京捷成世纪科技股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“徐子泉”。公司是一家专业从事新媒体版权运营、影视内容制作与发行、音视频技术服务和数字教育云平台建设的企业。公司主要产品包括媒体资产管理系统解决方案、高标清非编制作网解决方案、全台多元异构一体化网络解决方案和全台统一监测与监控解决方案。
根据捷成股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收6.76亿元，同比基本持平。扣非净利润1.17亿元，同比下降23.49%。捷成股份2024年第一季度净利润1.17亿元，业绩同比下降26.02%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为广电行业外企业客户，占比高达80.95%，其中影视版权运营及服务为第一大收入来源，占比96.46%。
1、影视版权运营及服务
2023年影视版权运营及服务营收27.01亿元，同比去年的36.95亿元下降了26.9%。同期，2023年影视版权运营及服务毛利率为31.86%，同比去年的32.44%基本持平。
2017年，该产品名称由“数字版权运营及服务”变更为“影视版权运营及服务”。
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降26.02%
本期净利润为1.17亿元，去年同期1.58亿元，同比下降26.02%。
净利润同比下降的原因是（1）主营业务利润本期为1.18亿元，去年同期为1.50亿元，同比下降；（2）其他收益本期为33.07万元，去年同期为1,060.41万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降21.16%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.76亿元 | 6.70亿元 | 0.93% |
| 营业成本 | 4.79亿元 | 4.35亿元 | 10.07% |
| 销售费用 | 2,159.73万元 | 2,139.37万元 | 0.95% |
| 管理费用 | 3,696.65万元 | 4,112.58万元 | -10.11% |
| 财务费用 | 1,632.10万元 | 1,624.94万元 | 0.44% |
| 研发费用 | 271.96万元 | 488.78万元 | -44.36% |
| 所得税费用 | -36.50万元 | 131.43万元 | -127.78% |
2024年一季度主营业务利润为1.18亿元，去年同期为1.50亿元，同比下降21.16%。
虽然营业总收入本期为6.76亿元，同比有所增长0.93%，不过毛利率本期为29.15%，同比下降了5.89%，导致主营业务利润同比下降。
3、净现金流由正转负
2024年一季度，捷成股份净现金流为-1.26亿元，去年同期为429.80万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 偿还债务支付的现金 | 1.49亿元 | 120.30% | 取得借款收到的现金 | 1.36亿元 | 44.72% |
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | 5,956.40万元 | - | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 3.74亿元 | 11.16% |
| 收到的其他与经营活动有关的现金 | 336.00万元 | -88.23% |
全球排名
截止到2025年6月20日，捷成股份近十二个月的滚动营收为29亿元，在影视娱乐行业中，捷成股份的全球营收规模排名为6名，全国排名为2名。
影视娱乐营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Lions Gate Entertainment 狮门娱乐 | 230 | -3.93 | -9.24 | -- |
| Toho Co 东宝 | 155 | 11.10 | 21 | 13.61 |
| 阿里影业 | 67 | 22.43 | 3.64 | 28.88 |
| 中国儒意 | 37 | 16.56 | -1.91 | -- |
| 浙文影业 | 30 | 7.43 | 1.20 | 12.10 |
| 捷成股份 | 29 | -8.38 | 2.38 | -17.95 |
| 华策影视 | 19 | -20.14 | 2.43 | -15.33 |
| 光线传媒 | 16 | 10.74 | 2.92 | -- |
| 博纳影业 | 15 | -22.37 | -8.67 | -- |
| 中视传媒 | 11 | -1.44 | 0.44 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
捷成股份属于传媒行业下的影视动漫制作细分领域，核心业务涵盖新媒体版权运营、影视内容制作与发行。 影视动漫制作行业近三年受数字化转型推动，流媒体和版权分销成为主要增长点，2024年市场规模预计突破2,500亿元，年复合增长率约8%。未来趋势聚焦AI技术赋能内容生产、多模态IP开发及跨界融合，短剧、虚拟现实等新兴形态加速渗透，2025年市场空间或达3,000亿元。
2、市场地位及占有率
捷成股份在影视版权运营领域占据领先地位，拥有超5万小时影视内容库，覆盖国内70%以上新媒体渠道，2024年影视版权业务营收占比达89.8%，稳居行业头部。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 捷成股份（300182） | 主营影视版权运营及数字发行，覆盖全媒体终端 | 2024年影视版权营收占比89.8%，新媒体渠道覆盖率超70% |
| 上海电影（601595） | 综合性影视集团，涵盖制作、发行及院线运营 | 2024年院线票房份额12.3%，动画电影投资占比提升至35% |
| 光线传媒（300251） | 以电影制作为核心，深耕动画及青春题材内容 | 2024年主控影片票房市占率9.6%，《哪吒2》衍生品收入破亿 |
| 中国电影（600977） | 全产业链布局，涵盖制片、发行、放映及技术服务 | 2024年进口片发行市占率58%，参投科幻电影票房占比24% |
| 华策影视（300133） | 电视剧制作龙头，拓展电影及网络内容领域 | 2024年电视剧网播量市占率18.6%，短剧项目储备超50部 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润1.17亿元，较上期有所下降。
公司主营利润近3年一季度持续下降，由于毛利率的下降，2024年一季度主营利润1.18亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 79 | 79 |
| 行业中位数 | 50 | 28 |
| 行业排名 | 1 | 1 |
影视娱乐行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 捷成股份 | 79 | 捷成股份 | 79 |
| 2 | 中南文化 | 75 | 中南文化 | 71 |
| 3 | 光线传媒 | 63 | 华策影视 | 71 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，捷成股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，捷成股份的PE-TTM是40.59，而影视动漫制作行业的PE-TTM是82.46，捷成股份的PE-TTM远低于影视动漫制作行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 捷成股份 | 2.973821 | 1659 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 捷成股份 | 2.462305 | 1907 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
捷成股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.9738 | 2.4623 | 2 | 1815 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 光线传媒 | 1946 | 824 |
| 2 | 捷成股份 | 3566 | 1815 |
| 3 | 上海电影 | 4601 | 2421 |
文章来源：碧湾App
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