河钢股份(000709)2024年中报解读：棒材及型材收入的下降导致公司营收的小幅下降，净利润近4年整体呈现下降趋势
河钢股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“河北省人民政府国有资产管理委员会”。公司的主营业务为黑色金属的冶炼和加工。公司的主要产品包括棒材、线材、型材、热轧带钢、热轧板、冷轧板、镀锌板、彩涂板、宽厚板、焊管、五氧化二钒、钒氮合金、钒铁合金等系列。
根据河钢股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收588.20亿元，同比小幅下降8.60%。扣非净利润2.17亿元，同比大幅下降30.65%。河钢股份2024年半年度净利润4.84亿元，业绩同比下降21.98%。
棒材及型材收入的下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为钢铁行业，占比高达94.50%，主要产品包括板材和水电等其他产品两项，其中板材占比67.20%，水电等其他产品占比12.51%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 钢铁行业 | 555.87亿元 | 94.5% | 8.97% |
| 其他业务 | 26.54亿元 | 4.51% | 4.14% |
| 化工行业 | 5.79亿元 | 0.99% | 16.47% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 板材 | 395.29亿元 | 67.2% | 10.11% |
| 水电等其他产品 | 73.57亿元 | 12.51% | - |
| 棒材及型材 | 67.01亿元 | 11.39% | 7.05% |
| 其他业务 | 41.03亿元 | 6.98% | - |
| 带钢等 | 11.30亿元 | 1.92% | - |
2、棒材及型材收入的下降导致公司营收的小幅下降
2024年半年度公司营收588.21亿元，与去年同期的643.54亿元相比，小幅下降了8.6%。
营收小幅下降的主要原因是：
（1）棒材及型材本期营收67.01亿元，去年同期为86.96亿元，同比下降了22.94%。
（2）板材本期营收395.29亿元，去年同期为402.29亿元，同比下降了1.74%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 板材 | 395.29亿元 | 402.29亿元 | -1.74% |
| 棒材及型材 | 67.01亿元 | 86.96亿元 | -22.94% |
| 其他业务 | 125.90亿元 | 154.29亿元 | - |
| 合计 | 588.21亿元 | 643.54亿元 | -8.6% |
3、棒材及型材毛利率小幅下降
2024年半年度公司毛利率为8.83%，同比去年的8.98%基本持平。产品毛利率方面，2024年半年度板材毛利率为10.11%，同比下降2.32%，同期棒材及型材毛利率为7.05%，同比小幅下降4.86%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、净利润同比下降21.98%
本期净利润为4.84亿元，去年同期6.20亿元，同比下降21.98%。
净利润同比下降的原因是：
虽然其他收益本期为2.84亿元，去年同期为3,003.52万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-2.58亿元，去年同期为1.63亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 588.20亿元 | 643.54亿元 | -8.60% |
| 营业成本 | 536.29亿元 | 585.74亿元 | -8.44% |
| 销售费用 | 4,840.97万元 | 3,012.84万元 | 60.68% |
| 管理费用 | 13.29亿元 | 13.66亿元 | -2.75% |
| 财务费用 | 28.60亿元 | 29.07亿元 | -1.63% |
| 研发费用 | 9.11亿元 | 9.06亿元 | 0.52% |
| 所得税费用 | 1.14亿元 | 1.28亿元 | -10.94% |
2024年半年度主营业务利润为-2.58亿元，去年同期为1.63亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为588.20亿元，同比小幅下降8.60%；（2）毛利率本期为8.83%，同比有所下降了0.15%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
河钢股份2024年半年度非主营业务利润为8.56亿元，去年同期为5.85亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.58亿元 | -53.41% | 1.63亿元 | -258.21% |
| 投资收益 | 3.28亿元 | 67.73% | 3.17亿元 | 3.26% |
| 营业外收入 | 2.47亿元 | 51.14% | 2.67亿元 | -7.40% |
| 其他收益 | 2.84亿元 | 58.85% | 3,003.52万元 | 847.26% |
| 其他 | 303.80万元 | 0.63% | 946.03万元 | -67.89% |
| 净利润 | 4.84亿元 | 100.00% | 6.20亿元 | -21.98% |
进项税加计递减等对净利润有较大贡献
2024年半年度，公司的其他收益为2.85亿元，占净利润比重为58.85%，较去年同期增加847.26%。
其他收益明细
| 项目 | 2024半年度 | 2023半年度 |
|---|---|---|
| 进项税加计递减等 | 2.67亿元 | - |
| 政府补助 | 1,626.60万元 | 2,908.55万元 |
| 个税手续费返还 | 112.79万元 | 94.97万元 |
| 合计 | 2.85亿元 | 3,003.52万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
河钢股份属于黑色金属冶炼及压延加工业（钢铁行业）。 近三年，中国钢铁行业持续推进产能置换与绿色低碳转型，粗钢产量维持在10亿吨级规模，市场空间趋于饱和。政策驱动下，行业集中度提升，高端板材、特种钢材需求增长，2024年行业营收规模超9万亿元。未来，智能化、高端化及低碳化将成为核心趋势，氢冶金等新技术有望重塑产业格局，预计2030年高端钢材市场占比提升至35%以上。
2、市场地位及占有率
河钢股份为中国头部钢铁企业，粗钢产能超3000万吨，板材市占率约5%，位居行业前五。其家电板、汽车板等高端产品市场份额稳步提升，2024年高端板材营收占比超40%，区域市场（华北）占有率近20%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 河钢股份（000709） | 华北地区龙头钢企，产品覆盖板材、棒材等 | 2024年高端板材营收占比超40% |
| 宝钢股份（600019） | 中国最大钢铁集团，专注汽车板、硅钢 | 2024年汽车板市占率超60%，冷轧汽车板全球第一 |
| 华菱钢铁（000932） | 中南区域主导企业，深耕工程机械用钢 | 2025年一季度工程机械用钢营收占比达35% |
| 中信特钢（000708） | 全球特钢龙头，产品涵盖轴承钢、合金钢 | 2024年特钢市占率约18%，轴承钢全球市场份额超15% |
| 包钢股份（600010） | 北方综合钢企，稀土钢特色产品领先 | 2024年稀土钢产量突破200万吨，持股北方稀土5.3% |
1、经营分析总结
近4年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润较上期大幅下降。
2024年半年度主营利润亏损2.58亿元，且是近5年半年度首次亏损，主营利润近4年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降。
2024年半年度扣非净利润2.87亿元，由于非经常性损益贡献了1.96亿元，净利润盈利4.83亿元。
总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2024年中报 | |
|---|---|
| 评分 | 62 |
| 行业中位数 | 19 |
| 行业排名 | 5 |
普钢行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 宝钢股份 | 72 | 宝钢股份 | 74 |
| 2 | 南钢股份 | 68 | 华菱钢铁 | 68 |
| 3 | 华菱钢铁 | 66 | 南钢股份 | 67 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.33 | 0.37 | 0.28 | 0.46 | 0.46 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，河钢股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年04月15日，河钢股份的PE-TTM是25.12，而板材行业的PE-TTM是14.87，河钢股份的PE-TTM相比板材行业的PE-TTM较高。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 河钢股份 | 1.161969 | 3199 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 河钢股份 | 2.887723 | 1579 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
河钢股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.1619 | 2.8877 | 4 | 2515 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 南钢股份 | 2993 | 1498 |
| 2 | 华菱钢铁 | 3061 | 1545 |
| 3 | 宝钢股份 | 3427 | 1731 |
文章来源：碧湾App
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