上海沪工(603131)2024年中报解读：净利润近3年整体呈现上升趋势，金融投资回报率低
上海沪工焊接集团股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“舒宏瑞”。公司是一家焊接与切割设备制造商。公司的主营业务是智能制造与高端装备配套板块。
根据上海沪工2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收4.86亿元，同比增长17.65%。扣非净利润3,326.84万元，同比大幅增长72.37%。上海沪工2024年半年度净利润3,794.61万元，业绩同比增长29.50%。
主营业务构成
公司的主营业务为智能制造分部，其中焊接与切割设备为第一大收入来源，占比96.09%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 智能制造分部 | 4.74亿元 | 97.59% | 24.05% |
| 其他业务 | 1,170.05万元 | 2.41% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 焊接与切割设备 | 4.67亿元 | 96.09% | 24.09% |
| 高端装备配套 | 1,002.08万元 | 2.06% | -50.85% |
| 机器人系统集成 | 500.83万元 | 1.03% | -4.72% |
| 其他业务 | 397.92万元 | 0.82% | 67.79% |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长29.50%
本期净利润为3,794.61万元，去年同期2,930.13万元，同比增长29.50%。
净利润同比增长的原因是：
虽然投资收益本期为57.66万元，去年同期为897.52万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为3,400.25万元，去年同期为851.76万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长2.99倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.86亿元 | 4.13亿元 | 17.65% |
| 营业成本 | 3.76亿元 | 3.20亿元 | 17.53% |
| 销售费用 | 2,320.20万元 | 1,963.71万元 | 18.15% |
| 管理费用 | 2,538.11万元 | 2,886.49万元 | -12.07% |
| 财务费用 | -188.29万元 | 550.37万元 | -134.21% |
| 研发费用 | 2,545.43万元 | 2,440.30万元 | 4.31% |
| 所得税费用 | 572.48万元 | 269.73万元 | 112.24% |
2024年半年度主营业务利润为3,400.25万元，去年同期为851.76万元，同比大幅增长2.99倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为4.86亿元，同比增长17.65%；（2）毛利率本期为22.61%，同比有所增长了0.08%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
上海沪工2024年半年度非主营业务利润为966.85万元，去年同期为2,348.10万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,400.25万元 | 89.61% | 851.76万元 | 299.20% |
| 信用减值损失 | 483.54万元 | 12.74% | 779.07万元 | -37.93% |
| 其他 | 489.77万元 | 12.91% | 1,592.55万元 | -69.25% |
| 净利润 | 3,794.61万元 | 100.00% | 2,930.13万元 | 29.50% |
金融投资回报率低
1、金融投资占总资产10.84%，投资主体为理财投资
在2024年半年度报告中，上海沪工用于金融投资的资产为2.42亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为175.75万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 银行结构性存款 | 2.41亿元 |
| 其他 | 100万元 |
| 合计 | 2.42亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 169.88万元 |
| 其他 | 5.87万元 | |
| 合计 | 175.75万元 |
2、金融投资资产同比大额增长
从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期大幅上升了2.41亿元，变化率为240.94倍。
近3年应收账款周转率呈现增长
2024半年度，企业应收账款合计4.02亿元，占总资产的18.02%，相较于去年同期的3.91亿元基本不变。
本期，企业应收账款周转率为1.22。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.96增长到了1.22，平均回款时间从187天减少到了147天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。
（注：2020年中计提坏账220.53万元，2021年中计提坏账147.50万元，2022年中计提坏账213.64万元，2023年中计提坏账490.78万元，2024年中计提坏账154.10万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
上海沪工属于焊接与切割设备制造行业 焊接与切割设备行业近三年受制造业智能化升级驱动，市场规模稳步增长，2024年国内市场规模预计突破800亿元，年复合增长率约6.5%。未来趋势聚焦自动化焊接系统、新能源领域专用设备及机器人集成应用，2025年行业规模有望达900亿元
2、市场地位及占有率
上海沪工为国内焊接设备领域头部企业，2024年市占率约5.8%，在中小型焊接设备细分市场位居前三，新能源领域设备营收占比提升至34%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 上海沪工（603131） | 焊接设备及自动化解决方案供应商 | 2025年新能源焊接设备营收占比突破40% |
| 瑞凌股份（300154） | 逆变焊割设备专业制造商 | 2024年工业焊机市占率7.2% |
| 佳士科技（300193） | 焊割设备与机器人集成商 | 2025年机器人焊接系统订单增长58% |
| 埃斯顿（002747） | 工业机器人及自动化企业 | 焊接机器人领域市占率11.6% |
| 大族激光（002008） | 激光设备及智能制造服务商 | 2025年激光焊接设备营收超25亿元 |
1、经营分析总结
近3年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润3,794.61万元，较上期有所增长。
2021-2023年半年度公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润3,400.25万元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 66 | 46 | 19 | 46 | 46 |
| 行业中位数 | 71 | 51 | 69 | 53 | 69 |
| 行业排名 | 35 | 22 | 50 | 40 | 44 |
焊接设备行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 奥特维 | 87 | 奥特维 | 86 |
| 2 | 快克智能 | 84 | 快克智能 | 84 |
| 3 | 佳士科技 | 82 | 派斯林 | 79 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期上海沪工PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 上海沪工 | 2.134551 | 2302 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 上海沪工 | 1.150658 | 3129 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
上海沪工神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.1345 | 1.1506 | 37 | 2857 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 迅安科技 | 532 | 100 |
| 2 | 鲍斯股份 | 844 | 225 |
| 3 | 大元泵业 | 898 | 251 |
文章来源：碧湾App
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