根据光正眼科2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收4.82亿元，同比小幅下降11.81%。扣非净利润-665.89万元，由盈转亏。光正眼科2024年半年度净利润89.35万元，业绩同比大幅下降85.36%。本期经营活动产生的现金流净额为3,905.14万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主要业务为医疗行业，占比高达86.56%，主要产品包括白内障项目、屈光项目、视光服务项目三项，白内障项目占比33.39%，屈光项目占比29.51%，视光服务项目占比10.74%。

2024年半年度公司营收4.82亿元，与去年同期的5.46亿元相比，小幅下降了11.81%，主要是因为屈光项目本期营收1.42亿元，去年同期为1.66亿元，同比小幅下降了14.12%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的34.0%，同比小幅增长到了今年的38.02%，主要是因为白内障项目本期毛利率52.39%，去年同期为47.82%，同比小幅增长9.56%。

2024年半年度，光正眼科营业总收入为4.82亿元，去年同期为5.46亿元，同比小幅下降11.81%，净利润为89.35万元，去年同期为610.37万元，同比大幅下降85.36%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然（1）投资收益本期为657.86万元，去年同期为-326.01万元，扭亏为盈；（2）资产处置收益本期为493.11万元，去年同期为81.77万元，同比大幅增长。

但是主营业务利润本期为-528.77万元，去年同期为512.37万元，由盈转亏。

2024年半年度主营业务利润为-528.77万元，去年同期为512.37万元，由盈转亏。

虽然毛利率本期为38.02%，同比小幅增长了4.02%，不过营业总收入本期为4.82亿元，同比小幅下降11.81%，导致主营业务利润由盈转亏。

光正眼科2024年半年度非主营业务利润为930.14万元，去年同期为146.87万元，同比大幅增长。

光正眼科2024半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为127.39万元，非经常性损益为793.28万元。

本期非经常性损益项目概览表：

在2024年半年度报告中，光正眼科用于金融投资的资产为572.27万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为661.44万元，是净利润89.35万元的7.40倍。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于其他非流动金融资产在持有期间的投资收益。

从同期对比来看，企业的金融投资收益相比去年同期大幅上升了663.9万元，变化率为269.95倍。

本期非流动资产处置损益主要是资产处置，金额为490.63万元，主要是主要原因系公司本期处置非流动资产产生收益较上年同期增加所致。

在2024年半年度报告中，光正眼科形成的商誉为3.77亿元，占净资产的127.91%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为上海光正新视界眼科医院投资有限公司。

2021-2023年期末的营业收入增长率为4.88%，同时根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为2.66%。

但是由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为4.17亿元，虽然同比增长0.72%，但是增长率低于预期，存在较大商誉减值风险的可能性。

2018年末，企业斥资6亿元的对价收购上海光正新视界眼科医院投资有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.07亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达462.77%，形成的商誉高达4.93亿元，占当年净资产的41.97%。

上海光正新视界眼科医院投资有限公司收购前业绩展示如下表所示：

上海光正新视界眼科医院投资有限公司承诺在2019年至2020年实现业绩分别不低于13225.00万元、15209.00万元，累计不低于2.84亿元。实际2019-2020年末产生的业绩为1.38亿元、5,265.91万元，累计1.91亿元，未完成承诺。

上海光正新视界眼科医院投资有限公司的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

上海光正新视界眼科医院投资有限公司由于业绩没达到预期，在2022年末减值1.3亿元，具体情况如下所示：

企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。

2024半年度，企业应收账款合计1.15亿元，占总资产的7.41%，相较于去年同期的9,756.31万元增长17.81%。

本期，企业应收账款周转率为4.12。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从6.49大幅下降到了4.12，平均回款时间从27天增加到了43天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有54.82%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021半年度至2024半年度从22.12%上涨到54.82%。一年以内的应收账款比重有明显上升。

2024半年度，光正眼科在建工程余额合计4,527.95万元，相较期初的3,813.10万元大幅增长了18.75%。主要在建的重要工程是果子沟G30高速东、西加油加气站和新能源产业园项目。

建设目标：光正眼科通过其子公司对加油加气站进行租赁经营，旨在整合辅助业务，盘活存量资产，并提高资产利用效率。这表明该项目建设的目标可能包括提升公司在能源供应领域的市场占有率和服务质量。

建设时间与周期：具体到果子沟G30高速东、西加油加气站的建设开始时间和完成周期没有找到精确的信息。一般而言，此类项目的建设周期可能会从几个月到一年不等，取决于项目规模、设计复杂度及施工条件等因素。

光正眼科属于医疗健康行业中的眼科医疗服务细分领域，核心业务涵盖屈光手术、视光服务及白内障治疗等。 中国眼科医疗服务行业近三年保持约12%的年复合增长率，2024年市场规模预计突破2500亿元。老龄化加剧及青少年近视防控政策推动下，视光矫正和白内障手术需求持续增长，屈光手术因消费升级渗透率快速提升。未来五年行业增速有望维持10%-15%，AI辅助诊疗和高端晶体技术将成为差异化竞争关键。

光正眼科在国内民营眼科机构中位列前五，2024年屈光手术业务市占率约4.2%，视光服务覆盖超50个城市。其通过“中心医院+卫星诊所”模式实现区域渗透，但较龙头企业的全国化布局仍存差距。

最近10年半年度，公司扣非净利润长期处于亏损状态，2024年半年度扣非净利润同比去年由盈转亏。

公司主营利润近5年半年度长期处于亏损状态，由于营收的小幅下降，2024年半年度主营利润亏损528.77万元，同比去年由盈转亏。

光正眼科金融投资最近5年，收益平均占净利润201%左右，金融投资平均占总资产的0.81%左右，平均投资收益率为24%左右。投资收益主要来源于其他非流动金融资产在持有期间的投资收益。

2024年半年度扣非净利润亏损703.93万元，由于非经常性损益贡献了793.28万元，净利润盈利89.35万元。风险方面，应收账款坏账风险较大、上海光正新视界眼科医院投资有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额大幅增长，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续2次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期光正眼科PE-TTM为负，参考价值不大。