獐子岛(002069)2024年中报解读：其他收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降，主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
獐子岛集团股份有限公司于2006年上市，实际控制人为“大连市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为从事海珍品种业、海水增养殖业、海洋食品研发与加工、冷链物流、渔业装备等产业。公司的主要产品为水产养殖、水产加工、水产贸易、冷链物流等。
根据獐子岛2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收7.78亿元，同比小幅下降7.55%。扣非净利润-2,564.83万元，由盈转亏。獐子岛2024年半年度净利润-1,965.23万元，业绩由盈转亏。
其他收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是水产贸易业，一块是水产加工业，主要产品包括其他和虾夷扇贝两项，其中其他占比68.78%，虾夷扇贝占比15.68%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 水产贸易业 | 3.42亿元 | 43.9% | 5.95% |
| 水产加工业 | 3.03亿元 | 38.87% | 23.38% |
| 水产养殖业 | 9,816.15万元 | 12.61% | -1.00% |
| 技术服务业 | 1,870.63万元 | 2.4% | 90.05% |
| 船舶制造业 | 927.21万元 | 1.19% | 9.33% |
| 其他业务 | 795.75万元 | 1.03% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 其他 | 5.35亿元 | 68.78% | 8.52% |
| 虾夷扇贝 | 1.22亿元 | 15.68% | 21.70% |
| 海参 | 9,873.43万元 | 12.68% | 45.70% |
| 海螺 | 1,088.51万元 | 1.4% | -145.99% |
| 海胆 | 628.05万元 | 0.81% | 69.33% |
| 其他业务 | 503.38万元 | 0.65% | - |
2、其他收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2024年半年度公司营收7.78亿元，与去年同期的8.42亿元相比，小幅下降了7.55%。
营收小幅下降的主要原因是：
（1）其他本期营收5.28亿元，去年同期为5.92亿元，同比小幅下降了10.86%。
（2）海参本期营收9,873.43万元，去年同期为1.14亿元，同比小幅下降了13.46%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 其他 | 5.28亿元 | 5.92亿元 | -10.86% |
| 虾夷扇贝 | 1.22亿元 | 1.00亿元 | 21.89% |
| 海参 | 9,873.43万元 | 1.14亿元 | -13.46% |
| 海螺 | 1,088.51万元 | 1,471.44万元 | -26.02% |
| 海胆 | 628.05万元 | 1,089.58万元 | -42.36% |
| 鲍鱼 | 503.38万元 | 426.99万元 | 17.89% |
| 其他业务 | 728.86万元 | 542.84万元 | - |
| 合计 | 7.78亿元 | 8.42亿元 | -7.55% |
3、海参毛利率的小幅下降导致公司毛利率的下降
2024年半年度公司毛利率从去年同期的17.75%，同比下降到了今年的13.9%。
毛利率下降的原因是：
（1）海参本期毛利率45.7%，去年同期为47.96%，同比小幅下降4.71%。
（2）海螺本期毛利率-145.99%，去年同期为-88.09%，同比大幅下降65.73%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比小幅降低7.55%，净利润由盈转亏
2024年半年度，獐子岛营业总收入为7.78亿元，去年同期为8.42亿元，同比小幅下降7.55%，净利润为-1,965.23万元，去年同期为1,535.61万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-2,079.24万元，去年同期为2,752.99万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.78亿元 | 8.42亿元 | -7.55% |
| 营业成本 | 6.70亿元 | 6.93亿元 | -3.22% |
| 销售费用 | 3,758.77万元 | 3,590.98万元 | 4.67% |
| 管理费用 | 3,823.09万元 | 4,065.40万元 | -5.96% |
| 财务费用 | 3,701.18万元 | 2,929.27万元 | 26.35% |
| 研发费用 | 1,119.59万元 | 1,056.99万元 | 5.92% |
| 所得税费用 | 298.31万元 | 801.77万元 | -62.79% |
2024年半年度主营业务利润为-2,079.24万元，去年同期为2,752.99万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为7.78亿元，同比小幅下降7.55%；（2）毛利率本期为13.90%，同比下降了3.85%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
獐子岛2024年半年度非主营业务利润为412.32万元，去年同期为-415.61万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,079.24万元 | 105.80% | 2,752.99万元 | -175.53% |
| 营业外收入 | 224.48万元 | -11.42% | 410.12万元 | -45.27% |
| 其他收益 | 284.35万元 | -14.47% | 219.75万元 | 29.39% |
| 其他 | 142.45万元 | -7.25% | 402.44万元 | -64.60% |
| 净利润 | -1,965.23万元 | 100.00% | 1,535.61万元 | -227.98% |
4、财务费用增长
2024年半年度公司营收7.78亿元，同比小幅下降7.55%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为3,701.18万元，同比增长26.35%。财务费用增长的原因是：虽然利息支出本期为3,446.57万元，去年同期为3,594.06万元，同比小幅下降了4.1%，但是本期汇兑损失为605.81万元，去年同期汇兑收益为462.64万元；
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 3,446.57万元 | 3,594.06万元 |
| 汇兑损益 | 605.81万元 | -462.64万元 |
| 其他 | -351.20万元 | -202.14万元 |
| 合计 | 3,701.18万元 | 2,929.27万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
獐子岛属于水产养殖与海洋食品综合开发行业。 近三年水产养殖业受政策扶持加速整合，2024年行业规模预计突破1.2万亿元，年均增速6.8%。未来海洋牧场、生态养殖技术将主导发展，2025年深海养殖占比有望提升至35%，预制菜延伸产业链推动附加值增长，预计2030年市场空间达1.8万亿元。
2、市场地位及占有率
獐子岛现为区域性水产企业，虾夷扇贝品类占全国供应量约12%，但整体行业地位较2018年下滑，综合市占率约2.3%，位列国内水产养殖企业第八位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 獐子岛（002069） | 综合性海洋食品企业，涵盖育苗、养殖、加工全产业链 | 2024年虾夷扇贝供货量占全国14%，海洋牧场面积超2000平方公里 |
| 国联水产（300094） | 全球水产品供应链企业，专注对虾与预制菜研发 | 2025年对虾预制菜营收占比达38%，北美市场出口额增25% |
| 好当家（600467） | 海参全产业链龙头企业，拥有10万亩国家级海洋牧场 | 2024年海参养殖营收突破19亿元，占主营业务62% |
| 中水渔业（000798） | 央企背景远洋捕捞企业，金枪鱼作业船队规模亚洲领先 | 2025年金枪鱼捕捞量占国内远洋渔业总量31% |
| 开创国际（600097） | 上海国资控股，中西太平洋鱿鱼钓船队规模国内第一 | 2024年鱿鱼制品出口量同比增17%，占西班牙进口市场23% |
1、经营分析总结
公司盈利能力不佳，2021-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润亏损1,965.23万元，同比去年由盈转亏。
公司主营利润近3年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润亏损2,079.24万元，同比去年由盈转亏。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 54 | 17 | 35 |
| 行业中位数 | 24 | 17 | 18 |
| 行业排名 | 2 | 2 | 2 |
水产行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 好当家 | 67 | 好当家 | 72 |
| 2 | 獐子岛 | 35 | 獐子岛 | 54 |
| 3 | 国联水产 | 26 | 大湖股份 | 24 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | -0.08 | 0.33 | 0.34 | 0.56 | 0.53 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，近期獐子岛PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 獐子岛 | 0.614743 | 3725 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 獐子岛 | 0.427044 | 3835 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
獐子岛神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.6147 | 0.4270 | 4 | 3854 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 好当家 | 5552 | 2917 |
| 2 | 大湖股份 | 6106 | 3187 |
| 3 | 国联水产 | 6664 | 3455 |
文章来源：碧湾App
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