根据洪田股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收6.83亿元，同比大幅下降35.51%。扣非净利润4,209.10万元，同比增长16.02%。洪田股份2024年半年度净利润7,622.29万元，业绩同比下降23.91%。本期经营活动产生的现金流净额为-5,690.23万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

产品方面，电解铜箔设备业为第一大收入来源，占比61.97%。

本期净利润为7,622.29万元，去年同期1.00亿元，同比下降23.91%。

净利润同比下降的原因是：

虽然（1）投资收益本期为2,041.75万元，去年同期为19.47万元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期损失402.97万元，去年同期损失1,979.82万元，同比大幅增长。

但是（1）主营业务利润本期为8,265.51万元，去年同期为1.09亿元，同比下降；（2）公允价值变动收益本期为-1,822.23万元，去年同期为370.95万元，由盈转亏；（3）其他收益本期为1,522.30万元，去年同期为2,769.10万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为8,265.51万元，去年同期为1.09亿元，同比下降24.20%。

虽然毛利率本期为24.36%，同比小幅增长了1.78%，不过营业总收入本期为6.83亿元，同比大幅下降35.51%，导致主营业务利润同比下降。

2024年半年度公司营收6.83亿元，同比大幅下降35.51%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为994.28万元，同比大幅增长近6倍。财务费用大幅增长的原因是：

（1）汇兑收益本期为148.21万元，去年同期为559.56万元，同比大幅下降了73.51%。

（2）利息收入本期为270.15万元，去年同期为602.11万元，同比大幅下降了55.13%。

（3）利息费用本期为1,382.80万元，去年同期为1,131.29万元，同比增长了22.23%。

本期研发费用为1,820.02万元，同比大幅下降60.53%。研发费用大幅下降的原因是：

（1）材料本期为872.58万元，去年同期为2,998.43万元，同比大幅下降了70.9%。

（2）研发资产折旧、摊销本期为164.87万元，去年同期为480.38万元，同比大幅下降了65.68%。

本期销售费用为1,322.57万元，同比大幅下降61.66%。销售费用大幅下降的原因是：

（1）服务费本期为238.00万元，去年同期为1,198.65万元，同比大幅下降了80.14%。

（2）职工薪酬本期为356.55万元，去年同期为1,066.99万元，同比大幅下降了66.58%。

2024半年度，道森股份固定资产合计4.10亿元，占总资产的11.20%，相比期初的3.41亿元增长了20.36%。

在本报告期内，企业固定资产新增1.33亿元，主要为在建工程转入的1.05亿元，占比78.75%。

在此之中：大丰厂区转入1.17亿元。

建设目标：道森股份大丰厂区的建设旨在扩大公司在新能源领域的生产能力，尤其是锂电池和电子电路行业的产品线。通过该厂区的建立，公司计划加强其在高端制造装备方面的布局，进一步提升产品品质和技术含量，以满足市场对清洁能源解决方案日益增长的需求。

建设内容：大丰厂区将重点投资于先进的生产设施，包括但不限于真空镀膜设备、自动化生产线等关键生产设备。此外，还将建设相应的研发实验室及配套设施，以便支持技术创新和新产品开发工作，确保企业能够持续提供具有竞争力的产品和服务。

预期收益：随着新厂区投入运营，道森股份预计将显著提高其产能利用率，并通过规模化效应降低成本，从而增强盈利能力。长期来看，这不仅有助于巩固公司在现有市场的地位，还将为其开拓更多新兴领域奠定坚实基础，促进整体业务的增长与发展。不过，请注意实际效益会受到多种因素影响而有所变化。

道森股份2024年初用于对外股权投资的资产为0元，2024年中为1,484.66万元，对外股权投资所产生的收益为1,943.16万元，占净利润7,622.29万元的25.49%。

对外股权投资资产大幅增加的原因是苏州达牛新能源科技有限公司增加1,484.66万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-15.34万元和处置外股权投资的收益1,958.5万元。

处置对外股权投资产生的收益为1,958.5万元，主要是苏州道森机械有限公司1,958.5万元。

道森股份2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益1,793.36万元,占归母净利润的29.88%。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非流动资产处置损益主要构成是投资收益，金额为1,958.50万元，投资收益主要为处置长期股权投资产生的收益，主要是处置子公司的股权，具体信息如下表:

本期以1,815.00万元出售苏州道森机械有限公司100%，获得收益1,958.50万元，此时已完全出售该子公司股权。

道森股份于2022年以1,100.00万元的价格买入苏州道森机械有限公司100.0%的股权，掌握了该公司的主要控股权。

在2024年半年度报告中，道森股份用于金融投资的资产为2,950.64万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-1,723.64万元，占净利润7,622.29万元的-22.61%。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产。

(1)本期计入利润的政府补助金额1,522.30万元，具体来源如下表所示：

往期留存政府补助剩余金额为5,731.20万元，其中1,279.37万元计入当期利润中。

(2)本期共收到政府补助242.93万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下4,451.83万元，留存计入以后年度利润。

2024半年度，企业应收账款合计6.92亿元，占总资产的18.88%，相较于去年同期的6.58亿元小幅增长5.07%。

2024年半年度，企业信用减值损失948.93万元，其中主要是应收账款坏账损失1,594.97万元。

本期，企业应收账款周转率为1.15。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.67大幅下降到了1.15，平均回款时间从107天增加到了156天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

2024半年度，道森股份在建工程余额合计36.53万元，相较期初的4,970.66万元大幅下降了99.27%。主要在建的重要工程是大丰厂区。

在2024年半年度报告中，道森股份形成的商誉为3.08亿元，占净资产的33.39%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为洪田科技有限公司。

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为8,888.55万元，同比盈利下降13.7%，存在较小商誉减值风险的可能性。

2022年末，企业斥资4.25亿元的对价收购洪田科技有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.17亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达264.38%，形成的商誉高达3.08亿元，占当年净资产的25.52%。

洪田科技有限公司的历年业绩数据如下表所示：

洪田股份属于专用设备制造业，聚焦油气钻采设备、电解铜箔生产装备及真空镀膜设备制造领域。 专用设备制造业近三年受新能源、半导体及高端制造需求驱动，年均复合增长率超12%。2024年行业市场规模突破2.8万亿元，其中新能源装备占比提升至35%。未来三年，复合铜箔设备、半导体封装设备及智能化产线将成为核心增长点，预计2027年市场规模达4.2万亿元。

洪田股份在电解铜箔设备领域位居国内前三，2024年国内高端生箔机市场占有率约18%-22%，阴极辊产品覆盖国内头部锂电铜箔厂商，真空镀膜设备在光伏镀膜细分领域实现国产替代突破。

2021-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润7,622.29万元，较上期有所下降。

2021-2023年半年度公司主营利润持续增长，由于营收的大幅下降，2024年半年度主营利润8,265.51万元，较去年同期有所下降。

风险方面，洪田科技有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示大丰厂区阶段性投产1.17亿元，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，道森股份近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2025年01月23日，道森股份的PE-TTM是22.51，而能源及重型设备行业的PE-TTM是19.87，道森股份高于能源及重型设备行业的PE-TTM。