根据卫宁健康2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收12.24亿元，同比基本持平。扣非净利润2,147.96万元，扭亏为盈。卫宁健康2024年半年度净利润2,221.41万元，业绩扭亏为盈。

公司的主要业务为医疗卫生信息化行业，占比高达85.48%，主要产品包括软件销售、技术服务、互联网医疗健康三项，软件销售占比46.25%，技术服务占比27.43%，互联网医疗健康占比14.52%。

2024年半年度公司毛利率为41.35%，同比去年的40.67%基本持平。产品毛利率方面，2024年半年度软件销售毛利率为49.28%，同比增长0.1%，同期技术服务毛利率为52.25%，同比小幅增长5.64%。

2024年半年度，卫宁健康营业总收入为12.24亿元，去年同期为11.92亿元，同比基本持平，净利润为2,221.41万元，去年同期为-1,660.39万元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是：

虽然（1）投资收益本期为-2,089.45万元，去年同期为3,278.55万元，由盈转亏；（2）所得税费用本期收益509.94万元，去年同期收益3,721.25万元，同比大幅下降。

但是主营业务利润本期为6,557.05万元，去年同期为-7,216.43万元，扭亏为盈。

2024年半年度主营业务利润为6,557.05万元，去年同期为-7,216.43万元，扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）销售费用本期为1.67亿元，同比大幅下降31.83%；（2）研发费用本期为1.37亿元，同比下降19.32%；（3）营业总收入本期为12.24亿元，同比有所增长2.68%。

卫宁健康2024年半年度非主营业务利润为-4,845.58万元，去年同期为1,834.80万元，由盈转亏。

2024年半年度公司营收12.24亿元，同比基本持平。

本期销售费用为1.67亿元，同比大幅下降31.83%。归因于人员费用本期为9,113.33万元，去年同期为1.48亿元，同比大幅下降了38.38%。

本期研发费用为1.37亿元，同比下降19.32%。归因于人员费用本期为1.25亿元，去年同期为1.54亿元，同比下降了19.0%。

在2024半年度报告中，卫宁健康用于对外股权投资的资产为4.76亿元，对外股权投资所产生的收益为-2,089.45万元，占净利润2,221.41万元的-94.06%。

卫宁科技业务性质为医疗软件及服务。

同比上期看起来，投资亏损有所缓解。

上海鼎医信息技术有限公司业务性质为软件、硬件及服务。

同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅下滑，由2020年中的5.68亿元小幅下滑至2024年中的4.76亿元，增长率为-16.18%。且企业的对外股权投资收益为-2,089.45万元，相比去年同期下滑了5,118.06万元，变化率为-168.99%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为4,850.92万元，其中非经常性损益的政府补助金额为247.02万元。

(2)本期共收到政府补助4,856.97万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下155.87万元，留存计入以后年度利润。

在2024年半年度报告中，卫宁健康用于金融投资的资产为4.54亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为696.13万元，占净利润2,221.41万元的31.34%。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于其他非流动金融资产。

企业的金融投资资产持续下滑，由2022年中的4.72亿元下滑至2024年中的4.54亿元，变化率为-3.87%，而企业的金融投资收益持续大幅上升，由2022年中的-776.92万元大幅上升至2024年中的696.13万元，变化率为189.6%。

在2024年半年度报告中，卫宁健康形成的商誉为5.9亿元，占净资产的10.22%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为山西卫宁、环耀卫宁、天津卫宁和纳里健康科技有限公司(以下简称“纳里健康”)。

2021-2023年期末的净利润增长率为15.15%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测，未来现金流现值为3.21亿元，而2023年末净利润为-5,928.11万元，预测数据是否过于乐观？由此判断，商誉存在较大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为205.82万元，虽然同比扭亏为盈，增长105.03%，但是依然存在较大商誉减值风险的可能性。

2020年末，企业斥资1.71亿元的对价收购环耀卫宁42.17%的股份，但其42.17%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1,066.65万元，也就是说这笔收购的溢价率高达1503.05%，形成的商誉高达1.6亿元，占当年净资产的3.4%。

环耀卫宁的历年业绩数据如下表所示：

环耀卫宁由于业绩没达到预期，分别在2022年末减值2,294.3万元、2023年末减值660.35万元，具体情况如下所示：

2014年末，企业斥资2.83亿元的对价收购山西卫宁100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4,041.75万元，也就是说这笔收购的溢价率高达600.19%，形成的商誉高达2.43亿元，占当年净资产的30.63%。

山西卫宁的历年业绩数据如下表所示：

2015年末，企业斥资6,380万元的对价收购天津卫宁60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅808.9万元，也就是说这笔收购的溢价率高达688.73%，形成的商誉高达5,571.1万元，占当年净资产的5.32%。

天津卫宁承诺在2021年至2023年实现业绩分别不低于1478.40万元、1774.08万元、2128.90万元，累计不低于5,381.38万元。实际2021-2023年末产生的业绩为N/A、1,559.76万元、N/A。

天津卫宁的历年业绩数据如下表所示：

2024半年度，企业应收账款合计10.43亿元，占总资产的12.29%，相较于去年同期的8.18亿元增长27.51%。

本期，企业应收账款周转率为1.14。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从111天增加到了157天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

2024年半年度，卫宁健康的合同资产合计24.03亿元，占总资产的28.31%，相较于年初的22.04亿元小幅增长9.02%。

主要原因是应收合同对价款增加1.99亿元。

卫宁健康属于医疗信息化（医疗IT）行业，核心业务涵盖医院管理信息系统、区域卫生信息平台及AI医疗解决方案。 医疗IT行业近三年受政策驱动加速发展，2023年市场规模突破400亿元，年复合增长率超15%。医保控费、电子病历升级、DRGs/DIP支付改革构成核心驱动力，AI医疗大模型与区域医疗协同成为新增长极，预计2025年AI医疗市场规模将达300亿元，头部企业受益于集中度提升与技术壁垒强化。

卫宁健康为国内医疗IT行业前三强，2024年市场占有率约12%，核心产品覆盖全国80%三级医院，AI医疗大模型WiNGPT已落地42家三甲医院，在DRGs/DIP系统招标中中标率超18%。

2021-2023年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润同比去年扭亏为盈。

2021-2023年半年度公司主营利润持续下降，2024年半年度主营利润6,557.05万元，同比去年扭亏为盈，主要是因为销售费用、研发费用的下降。

卫宁健康金融投资最近5年，收益平均占净利润5%左右，金融投资平均占总资产的5%左右，平均投资收益率为0.42%左右。金融投资收益连续3年上升。投资收益主要来源于其他非流动金融资产。

卫宁健康对外股权投资最近5年，收益平均占净利润-41%左右，对外股权投资平均占总资产的6%左右，平均投资收益率为-2%左右。投资收益主要来源于卫宁科技和上海鼎医信息技术有限公司（以下简称“上。

2024年半年度扣非净利润1,352.53万元，由于政府补助贡献了4,850.92万元，净利润盈利2,221.41万元。

总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，卫宁健康近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年04月15日，卫宁健康的PE-TTM是58.63，而垂直应用软件行业的PE-TTM是69.95，卫宁健康低于垂直应用软件行业的PE-TTM。