根据康达新材2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收13.62亿元，同比小幅增长6.46%。扣非净利润-5,949.86万元，较去年同期亏损增大。康达新材2024年半年度净利润-7,563.11万元，业绩由盈转亏。

公司的主要业务为胶粘剂，占比高达66.64%，主要产品包括环氧胶类和聚氨酯胶类两项，其中环氧胶类占比43.47%，聚氨酯胶类占比9.73%。

2024年半年度公司营收13.62亿元，与去年同期的12.80亿元相比，小幅增长了6.46%。

2024年半年度公司毛利率为16.42%，同比去年的16.82%基本持平。值得一提的是，环氧胶类在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2024年半年度环氧胶类毛利率为13.03%，同比下降17.01%。

2024年半年度，康达新材营业总收入为13.62亿元，去年同期为12.80亿元，同比小幅增长6.46%，净利润为-7,563.11万元，去年同期为2,944.72万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-8,971.26万元，去年同期为-2,017.11万元，亏损增大；（2）营业外利润本期为-36.53万元，去年同期为4,465.31万元，由盈转亏。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-8,971.26万元，去年同期为-2,017.11万元，较去年同期亏损增大。

虽然营业总收入本期为13.62亿元，同比小幅增长6.46%，不过（1）管理费用本期为1.18亿元，同比大幅增长35.27%；（2）研发费用本期为9,204.75万元，同比大幅增长38.15%；（3）毛利率本期为16.42%，同比有所下降了0.40%，导致主营业务利润亏损增大。

康达新材2024年半年度非主营业务利润为1,468.48万元，去年同期为5,476.32万元，同比大幅下降。

本期财务费用为4,908.54万元，同比大幅增长61.19%。归因于利息净支出本期为4,344.00万元，去年同期为2,432.61万元，同比大幅增长了78.57%。

本期研发费用为9,204.75万元，同比大幅增长38.15%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）材料费本期为2,689.50万元，去年同期为975.57万元，同比大幅增长了175.68%。

（2）技术服务费本期为738.36万元，去年同期为252.24万元，同比大幅增长了192.72%。

本期管理费用为1.18亿元，同比大幅增长35.27%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）工资及福利费本期为4,782.52万元，去年同期为3,459.80万元，同比大幅增长了38.23%。

（2）折旧费本期为2,131.17万元，去年同期为1,229.09万元，同比大幅增长了73.39%。

（3）其他本期为690.60万元，去年同期为278.35万元，同比大幅增长了148.11%。

（4）无形资产摊销本期为823.25万元，去年同期为464.79万元，同比大幅增长了77.12%。

2024半年度，康达新材固定资产合计12.55亿元，占总资产的17.45%，相比期初的10.49亿元增长了19.65%。

在本报告期内，企业固定资产新增2.72亿元，主要为在建工程转入的2.58亿元，占比95.02%。

在此之中：福建康达鑫宇年产3万吨胶粘剂新材料系列产品项目转入2.48亿元。

建设目标：福建康达鑫宇新材料有限公司年产3万吨胶粘剂新材料系列产品项目旨在提高公司胶粘剂产品的生产能力，以满足市场需求的增长，同时通过引入先进技术和设备，提高产品的性能和质量，提升公司在胶粘剂行业的竞争力。

建设内容：项目总投资额为52,670.96万元，其中建设投资49,256.56万元，建设期利息1,917.81万元，铺底流动资金1,496.59万元。建设内容包括建设工程费13,390.82万元，设备购置费22,550.59万元，安装工程费5,770.00万元，其他费用7,545.16万元，以及建设期利息1,917.81万元。

建设时间和周期：项目建设地点位于福建省南平市邵武市金塘工业园区，建设周期为2年。

预期收益：经测算，项目正常生产年销售收入为72,804.68万元（不含税），年净利润为7,321.01万元，权益投资内部收益率为23.02%，项目预期效益良好。

2024年半年度，公司的其他收益为1,595.29万元，占净利润比重为21.09%，较去年同期增加400.06%。

在2024年半年度报告中，康达新材形成的商誉为7.77亿元，占净资产的24.22%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为必控科技公司、上海晶材公司和彩晶光电公司。

根据2023年年度报告获悉，彩晶光电公司仍有商誉现值1.84亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为1.89亿元，2023年期末的净利润增长率为-434.26%，2023年末净利润为1,499.82万元。由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-1,354.68万元，虽然同比亏损下降26.8%，但是依然存在较大商誉减值风险的可能性。

2022年末，企业斥资3.73亿元的对价收购彩晶光电公司60.92%的股份，但其60.92%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.89亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达97.57%，形成的商誉高达1.84亿元，占当年净资产的5.85%。

彩晶光电公司的历年业绩数据如下表所示：

2021-2023年期末的营业收入增长率为-49.03%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为2.03%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

但是由2024年中报里显示营业收入同比增长16.99%，同时2023年期末商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为2.03%，商誉减值风险低。

必控科技公司承诺在2017年至2019年实现业绩累计不低于64.13亿元。实际2017-2019年末产生的业绩为2,891.36万元、3,248.5万元、3,842.39万元，累计9,982.25万元，未完成承诺。

必控科技公司的历年业绩数据如下表所示：

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

必控科技公司由于业绩没达到预期，在2023年末减值1,888.12万元，具体情况如下所示：

上海晶材公司的历年业绩数据如下表所示：

从近5年来看，企业的商誉账面原值期末余额持续增长，由2020年的3.28亿元增长至2024年的9.34亿元，增速为184.46%。且企业的商誉减值准备期末余额相比去年大幅增长了1.57亿元。

2024半年度，企业应收账款合计16.82亿元，占总资产的23.39%，相较于去年同期的14.36亿元增长17.11%。

2024年半年度，企业信用减值损失128.25万元，其中主要是应收账款坏账损失1,518.32万元。

本期，企业应收账款周转率为0.87。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.23下降到了0.87，平均回款时间从146天增加到了206天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

2024半年度，康达新材在建工程余额合计7.39亿元，相较期初的8.43亿元小幅下降了12.33%。主要在建的重要工程是唐山丰南康达3万吨/年胶黏剂及上下游新材料项目、彩晶光电液晶显示材料产业化项目（一期Ⅱ标段）等。

建设目标：唐山丰南区康达化工新材料有限公司3万吨/年胶黏剂及上下游新材料项目旨在扩大公司胶黏剂的生产能力，解决高端产品的关键原材料受制于国外供应商的问题，提高产品的性能和价格优势，提升公司在高端胶黏剂市场的竞争力。

建设内容：本项目总投资额为50,569.83万元，其中建设投资45,932.32万元，建设期利息1,788.73万元，铺底流动资金2,848.78万元，拟使用募集资金30,000.00万元。建设内容包括建设工程费、设备购置费、安装工程费和其他费用。

建设时间和周期：本项目的建设周期为2年，建设地点位于河北省唐山市丰南经济开发区化工产业园区。

预期收益：经测算，正常生产年销售收入为63,304.68万元（不含税），年净利润为5,121.19万元，权益投资内部收益率34.50%，项目预期效益良好。

康达新材属于精细化工行业中的高性能胶粘剂及新材料研发制造领域，产品覆盖新能源、轨道交通、航空航天等战略性产业。 高性能胶粘剂行业近三年受新能源、电子信息和高端装备制造需求驱动，年均复合增长率超12%，2024年市场规模突破800亿元。未来趋势聚焦环保型、耐高温/耐腐蚀材料，新能源车轻量化及光伏封装领域将贡献超30%增量，预计2025年市场空间达千亿级。

康达新材在国内环氧结构胶领域占据领先地位，其轨道交通胶粘剂市占率约18%，光伏组件封装胶出货量居行业前三，2024年军工领域特种胶营收同比提升26%，成为细分赛道核心供应商。

2024年半年度净利润亏损7,563.11万元，同比去年由盈转亏。

公司主营利润近4年半年度长期处于亏损状态，主营利润近5年半年度持续下降，2024年半年度主营利润亏损8,971.26万元，较去年同期亏损大幅加剧，一方面是因为公司毛利率在下降，另一方面则是管理费用在大幅增长。

值得一提的是，2024年半年报显示福建康达鑫宇年产3万吨胶粘剂新材料系列产品项目阶段性投产2.48亿元，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续4次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期康达新材PE-TTM为负，参考价值不大。