根据聚胶股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收9.42亿元，同比增长26.23%。扣非净利润5,341.14万元，同比大幅增长63.35%。聚胶股份2024年半年度净利润5,741.44万元，业绩同比大幅增长35.23%。

公司的主营业务为卫材热熔胶，主要产品包括结构胶和橡筋胶两项，其中结构胶占比67.03%，橡筋胶占比21.50%。

2024年半年度公司营收9.42亿元，与去年同期的7.46亿元相比，增长了26.23%。

营收增长的主要原因是：

（1）卫材热熔胶本期营收9.41亿元，去年同期为7.44亿元，同比增长了26.44%。

（2）结构胶本期营收6.31亿元，去年同期为4.97亿元，同比增长了27.01%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的12.68%，同比小幅增长到了今年的14.19%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）卫材热熔胶本期毛利率14.12%，去年同期为12.47%，同比小幅增长13.23%。

（2）结构胶本期毛利率12.04%，去年同期为10.0%，同比增长20.4%。

从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2024年半年度国内销售3.85亿元，同比大幅增长18.61%，同期海外销售5.57亿元，同比大幅增长32.1%。

本期净利润为5,741.44万元，去年同期4,245.73万元，同比大幅增长35.23%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然（1）资产减值损失本期损失76.71万元，去年同期收益381.39万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为73.83万元，去年同期为463.73万元，同比大幅下降。

但是主营业务利润本期为6,385.65万元，去年同期为4,074.06万元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2024年半年度主营业务利润为6,385.65万元，去年同期为4,074.06万元，同比大幅增长56.74%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为9.42亿元，同比增长26.23%；（2）毛利率本期为14.19%，同比小幅增长了1.51%。

2024年半年度公司营收9.42亿元，同比增长26.23%，虽然营收在增长，但是研发费用却在下降。

本期管理费用为2,935.56万元，同比大幅增长76.06%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为1,552.97万元，去年同期为1,067.57万元，同比大幅增长了45.47%。

（2）中介费用本期为495.19万元，去年同期为89.14万元，同比大幅增长了近5倍。

（3）本期新增股权激励288.99万元。

本期销售费用为2,588.57万元，同比大幅增长42.71%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为1,075.37万元，去年同期为743.06万元，同比大幅增长了44.72%。

（2）本期新增股权激励162.77万元。

（3）业务推广费本期为780.15万元，去年同期为646.80万元，同比增长了20.62%。

本期研发费用为2,214.54万元，同比下降16.24%。

研发费用下降的原因是：

虽然股权激励本期为174.06万元，去年同期为-；

但是（1）直接投入本期为1,282.82万元，去年同期为1,585.94万元，同比下降了19.11%；（2）职工薪酬本期为587.76万元，去年同期为810.29万元，同比下降了27.46%；

2024半年度，聚胶股份固定资产合计3.76亿元，占总资产的20.01%，相比期初的2.00亿元增长了88.20%，近乎增长了一倍。

在本报告期内，企业固定资产新增1.85亿元，主要为在建工程转入的1.61亿元，占比87.12%。

在此之中：年产12万吨卫生用品高分子新材料制造及研发总部项目转入1.61亿元。

建设目标：本项目旨在将现有的租赁生产场所搬迁并扩产，同时对研发机构进行升级。项目达产后，将在现有8万吨产能迁移的基础上新增4万吨产能，总产能达到12万吨。研发总部将追踪行业最新产品应用，结合国家相关政策和下游客户实际需求反馈，辅助企业产出符合行业发展趋势、满足客户实际需求的优质产品，为企业保持持久研发活力培养和储备相关领域研发人才，保持企业在行业竞争中的优势地位。

建设内容：本项目包括土地购置、建筑工程、设备购置及安装、工程建设其他费用、预备费和铺底流动资金等。具体设备投资包括高精度计量泵、冷却水槽、净水处理设备、真空系统、精密过滤器、不锈钢物料储罐、降温通风系统、除尘与空气净化环保系统、自动立体仓储设备、叉车、检验测试设备、反应釜、自动包装机、模温机、冷水机组、阀门、后包装自动化设备、多功能智能周转仓设备等硬件设备，以及ERP、WMS仓库管理系统、MES生产管理系统等软件设备。

建设时间和周期：本项目建设期为2年，项目进度计划内容包括项目前期准备、设计施工、设备采购及安装调试、项目试运行等。具体进度计划为：前期工作2个月，勘察设计3个月，土建施工5个月，设备购置2个月，设备安装调试2个月，人员培训2个月，试运行2个月，竣工验收1个月。

预期收益：项目建成后，公司总产能将达到12万吨，进一步提升市场竞争力。研发总部将增强公司的技术创新能力和产品研发能力，有助于开发符合行业趋势和客户需求的新产品，提升公司的市场占有率和盈利能力。此外，项目将优化生产流程，提高生产效率，降低生产成本，从而提高公司的整体经济效益。

在2024年半年度报告中，聚胶股份用于金融投资的资产为3.6亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为428.57万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。

2024年半年度，企业存货周转率为3.28，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从39天增加到了54天，企业存货周转能力下降，2024年半年度聚胶股份存货余额合计3.36亿元，占总资产的17.94%，同比去年的1.78亿元大幅增长89.27%，涨幅接近一倍。

2024半年度，聚胶股份在建工程余额合计1,973.71万元，相较期初的1.02亿元大幅下降了80.74%。主要在建的重要工程是年产12万吨卫生用品高分子新材料制造及研发总部项目。

聚胶股份属于化学原料和化学制品制造业中的卫材热熔胶细分领域。 卫材热熔胶行业近三年受老龄化、多胎政策及消费升级推动，市场规模稳步扩张，年均复合增长率约8%。未来随着生物基材料研发突破及环保政策趋严，可降解热熔胶将成核心增长点，预计2025年全球市场规模超50亿美元，亚太地区占比超40%。

聚胶股份为国内卫材热熔胶龙头企业，国内市场占有率约15%，全球份额约5%，产品覆盖国内外头部卫生用品厂商，2023年入选工信部专精特新“小巨人”企业，技术壁垒与客户粘性显著。

2024年半年度净利润5,741.44万元，较上期大幅增长。

由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润6,385.65万元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2024年半年报显示年产12万吨卫生用品高分子新材料制造及研发总部项目阶段性投产1.61亿元，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，聚胶股份近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年01月23日，聚胶股份的PE-TTM是21.16，而胶黏剂及胶带行业的PE-TTM是27.52，聚胶股份低于胶黏剂及胶带行业的PE-TTM。