根据ST恒久2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收7,398.05万元，同比小幅增长9.15%。扣非净利润-1,424.08万元，较去年同期亏损增大。ST恒久2024年半年度净利润-1,343.61万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-1,159.16万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主要业务为制造业，占比高达95.83%，其中激光OPC鼓为第一大收入来源。

2024年半年度公司营收7,398.05万元，与去年同期的6,777.89万元相比，小幅增长了9.15%，主要是因为激光OPC鼓本期营收7,089.75万元，去年同期为6,153.43万元，同比增长了15.22%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的16.02%，同比大幅下降到了今年的10.54%，主要是因为激光OPC鼓本期毛利率9.9%，去年同期为16.37%，同比大幅下降39.52%。

从地区营收情况上来看，2024年半年度国内销售5,727.98万元，同比大幅增长30.16%，同期海外销售1,426.84万元，同比大幅下降39.98%。2023-2024年半年度，国内营收占比从64.93%增长到77.43%，海外营收占比从35.07%下降到22.57%，海外虽然市场销售额在大幅下降，但是毛利率却从23.06%增长到28.99%。

2024年半年度，ST恒久营业总收入为7,398.05万元，去年同期为6,777.89万元，同比小幅增长9.15%，净利润为-1,343.61万元，去年同期为-479.25万元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-1,184.93万元，去年同期为-468.83万元，亏损增大；（2）信用减值损失本期损失103.60万元，去年同期收益64.65万元，同比大幅下降；（3）所得税费用本期支出150.88万元，去年同期收益13.74万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-1,184.93万元，去年同期为-468.83万元，较去年同期亏损增大。

虽然营业总收入本期为7,398.05万元，同比小幅增长9.15%，不过（1）管理费用本期为1,024.59万元，同比增长26.51%；（2）毛利率本期为10.54%，同比大幅下降了5.48%，导致主营业务利润亏损增大。

本期管理费用为1,024.59万元，同比增长26.51%。管理费用增长的原因是：

（1）服务费本期为194.33万元，去年同期为58.24万元，同比大幅增长了近2倍。

（2）工资薪酬本期为567.90万元，去年同期为530.65万元，同比小幅增长了7.02%。

在2024年半年度报告中，ST恒久用于金融投资的资产为5,061.83万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为40.41万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于投资银行理财产品取得的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

2024半年度，企业应收账款合计4,115.09万元，占总资产的9.70%，相较于去年同期的6,067.39万元大幅减少32.18%。

2024年半年度，企业信用减值损失103.60万元，其中主要是应收账款坏账损失288.63万元。

本期，企业应收账款周转率为1.79。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.89大幅增长到了1.79，平均回款时间从202天减少到了100天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有50.83%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从24.55%大幅上涨到50.83%。一年以内的应收账款比重有明显上升。

2024年半年度，企业存货周转率为0.93，在2023年半年度到2024年半年度ST恒久存货周转率从0.70大幅提升到了0.93，存货周转天数从257天减少到了193天。2024年半年度ST恒久存货余额合计8,289.65万元，占总资产的22.33%，同比去年的9,961.52万元下降16.78%。

2024半年度，ST恒久在建工程余额合计2,457.90万元，相较期初的1,797.87万元大幅增长了36.71%。主要在建的重要工程是有机光电工程技术中心建设项目。

建设目标：提升公司在有机光电领域的研发能力，推动技术创新，增强核心竞争力，为公司未来的发展奠定坚实的技术基础。

建设内容：该项目包括新建研发大楼及相关配套建筑，进行基础设施建设、装修以及相关设备的购置及安装，旨在建立一个集研发、实验、测试等功能于一体的有机光电工程技术中心。

建设时间和周期：原计划于2020年6月30日前完成，因土地合并后相关建设项目设计意见书和规划方案等手续需要重新申报，加上疫情的影响，导致项目延期，调整后的预计完成时间为2021年12月31日。

预期收益：通过该项目的建设，可以提高公司在有机光电领域的技术水平，加速产品开发和市场响应速度，促进公司主营业务的发展，预计长期来看将为公司带来显著的经济效益和社会效益。

ST恒久属于光学光电子行业。 光学光电子行业近三年受新型显示技术（如OLED、MiniLED）和新能源应用需求驱动，市场规模持续扩容，2024年全球市场规模突破5000亿美元。未来，随着元宇宙硬件、车载显示及光通信技术迭代，行业将向高精度、柔性化及智能化方向升级，预计2025-2028年复合增长率超8%，其中中国市场份额占比有望提升至35%。

ST恒久在光学光电子领域聚焦激光光导鼓及信息安全业务，技术储备扎实但市场份额较低，尚未进入全球或国内第一梯队，核心产品市占率不足2%，在细分市场面临头部企业挤压。

最近4年半年度，公司净利润长期处于亏损状态，近3年半年度净利润持续下降，2024年半年度净利润亏损1,343.61万元，亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近5年半年度长期处于亏损状态，主营利润近3年半年度亏损持续增加，2024年半年度主营利润亏损1,184.93万元，较去年同期亏损大幅加剧，一方面是因为公司毛利率在大幅下降，另一方面则是管理费用在增长。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入有机光电工程技术中心建设项目等，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期ST恒久PE-TTM为负，参考价值不大。