根据*ST工智2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收9.13亿元，同比小幅下降5.41%。扣非净利润-93.64万元，较去年同期亏损有所减小。*ST工智2024年半年度净利润347.81万元，业绩同比增长20.01%。本期经营活动产生的现金流净额为1,487.46万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为智能制造业，其中高端装备制造为第一大收入来源，占比98.21%。

2024年半年度公司营收9.13亿元，与去年同期的9.65亿元相比，小幅下降了5.41%，主要是因为高端装备制造本期营收8.97亿元，去年同期为9.45亿元，同比小幅下降了5.12%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的11.77%，同比小幅增长到了今年的12.55%，主要是因为高端装备制造本期毛利率12.68%，去年同期为11.87%，同比小幅增长6.82%。

国内地区方面，华中地区的销售额同比大幅下降89.0%，比重从上期的32.89%大幅下降到了本期的3.84%。

本期净利润为347.81万元，去年同期289.81万元，同比增长20.01%。

净利润同比增长的原因是：

虽然（1）资产处置收益本期为-136.92万元，去年同期为1,498.01万元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失1,025.70万元，去年同期损失304.22万元，同比大幅下降。

但是（1）信用减值损失本期收益718.82万元，去年同期损失996.68万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为324.31万元，去年同期为-299.70万元，扭亏为盈。

2024年半年度主营业务利润为172.48万元，去年同期为-236.07万元，扭亏为盈。

虽然营业总收入本期为9.13亿元，同比小幅下降5.41%，不过（1）管理费用本期为4,731.44万元，同比下降24.47%；（2）毛利率本期为12.55%，同比小幅增长了0.78%，推动主营业务利润扭亏为盈。

*ST工智2024年半年度非主营业务利润为379.42万元，去年同期为669.48万元，同比大幅下降。

2024年半年度公司营收9.13亿元，同比小幅下降5.41%，虽然营收在下降，但是财务费用、研发费用却在增长。

本期财务费用为1,735.99万元，同比大幅增长58.09%。财务费用大幅增长的原因是：虽然利息支出本期为1,139.89万元，去年同期为1,277.66万元，同比小幅下降了10.78%，但是本期汇兑损失为524.71万元，去年同期汇兑收益为155.54万元；

本期研发费用为3,518.35万元，同比增长29.57%。研发费用增长的原因是：

（1）员工薪酬本期为2,646.77万元，去年同期为2,058.31万元，同比增长了28.59%。

（2）材料费用本期为660.87万元，去年同期为408.51万元，同比大幅增长了61.78%。

本期销售费用为910.74万元，同比下降25.67%。销售费用下降的原因是：

（1）职工薪酬本期为399.26万元，去年同期为550.65万元，同比下降了27.49%。

（2）差旅费本期为39.11万元，去年同期为124.15万元，同比大幅下降了68.5%。

（3）广告宣传费、代理费、咨询顾问费本期为7.85万元，去年同期为62.92万元，同比大幅下降了87.52%。

本期管理费用为4,731.44万元，同比下降24.47%。

管理费用下降的原因是：

虽然其他本期为484.49万元，去年同期为68.96万元，同比大幅增长了近6倍；

但是（1）职工薪酬本期为1,897.66万元，去年同期为2,607.38万元，同比下降了27.22%；（2）折旧及摊销本期为671.13万元，去年同期为1,111.69万元，同比大幅下降了39.63%；（3）咨询顾问费本期为392.79万元，去年同期为643.32万元，同比大幅下降了38.94%；

(1)本期政府补助对利润的贡献为508.29万元，其中非经常性损益的政府补助金额为479.32万元。

(2)本期共收到政府补助508.29万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下21.61万元，留存计入以后年度利润。

在2024年半年度报告中，ST工智形成的商誉为2.44亿元，占净资产的44.17%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为天津福臻工业装备有限公司和浙江瑞弗机电有限公司。

根据2023年年度报告获悉，天津福臻工业装备有限公司仍有商誉现值1.55亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为3.44亿元，2021-2023年期末的净利润增长率为118.81%，2023年末净利润为1,956.02万元。由此判断，商誉存在减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为2,763.84万元，同比盈利下降27.03%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2017年12月28日，企业先以1,470万元的对价收购天津福臻工业装备有限公司49.0%的股份，后在2017年5月11日，企业再斥资9亿元收购了天津福臻工业装备有限公司100.0%的股份，但其可辨认净资产公允价值仅3.44亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达165.53%，形成的商誉高达5.56亿元，占当年净资产的32.98%。

天津福臻工业装备有限公司承诺在2016年至2019年实现业绩分别不低于4323.21万元、6051.55万元、7134.96万元、8178.77万元，累计不低于2.57亿元。实际2016-2019年末产生的业绩为N/A、6,172.5万元、7,204.95万元、8,446.76万元。

天津福臻工业装备有限公司的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

天津福臻工业装备有限公司由于业绩没达到预期，分别在2021年末减值2.03亿元、2022年末减值1.09亿元、2023年末减值8,814.11万元，具体情况如下所示：

2021年商誉计提减值2.03亿元。（以下表格来源于：《000584_ST工智：2021年年度报告》）

2018年末，企业斥资5.66亿元的对价收购浙江瑞弗机电有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.81亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达212.41%，形成的商誉高达3.85亿元，占当年净资产的21.4%。

浙江瑞弗机电有限公司收购前业绩展示如下表所示：

浙江瑞弗机电有限公司承诺在2016年至2019年实现业绩分别不低于4323.21万元、6051.55万元、7134.96万元、8178.77万元，累计不低于2.57亿元。实际2016-2019年末产生的业绩为N/A、6,172.5万元、7,204.95万元、8,446.76万元。

浙江瑞弗机电有限公司的历年业绩数据如下表所示：

浙江瑞弗机电有限公司由于业绩没达到预期，分别在2021年末减值5,452.48万元、2022年末减值9,627.69万元、2023年末减值1.68亿元，具体情况如下所示：

2021年商誉计提减值5,452.48万元。（以下表格来源于：《000584_ST工智：2021年年度报告》）

2024半年度，企业应收账款合计3.42亿元，占总资产的8.38%，相较于去年同期的3.68亿元小幅减少6.96%。

2024年半年度，企业信用减值冲回利润718.82万元，导致企业净利润从亏损371.02万元上升至盈利347.81万元，其中主要是应收账款坏账损失718.82万元。

应收账款坏账准备中坏账收回或者转回的坏账合计850.70万元，占整个应收账款坏账准备的。

其中，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提-850.70万元。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有51.18%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从58.70%小幅下降到51.18%。

2024年半年度，ST工智资产减值损失1,025.70万元，导致企业净利润从盈利1,373.51万元下降至盈利347.81万元，其中主要是存货跌价准备减值合计969.15万元。

其中，合同履约成本，库存商品本期分别计提695.12万元，277.43万元。

目前，合同履约成本，库存商品的账面价值仍分别为7.57亿元，2.08亿元，应注意后续的减值风险。

2024年半年度，企业存货周转率为0.77，2024年半年度ST工智存货周转率为0.77，同比去年无明显变化。2024年半年度ST工智存货余额合计11.49亿元，占总资产的29.17%，同比去年的13.24亿元小幅下降13.18%。

2024半年度，ST工智在建工程余额合计3,990.31万元，相较期初的3,766.53万元小幅增长了5.94%。主要在建的重要工程是福臻智能产业园项目。

建设目标：ST工智福臻智能产业园项目旨在打造一个集研发、生产、销售为一体的智能制造产业园区，通过引进国内外先进的智能制造技术和管理经验，提升区域内的工业智能化水平。该项目致力于成为智能制造领域的标杆，促进当地产业结构优化升级，并推动相关产业链的发展。

建设内容：该产业园将建设包括但不限于智能生产线、研发中心、测试中心以及相应的配套设施。园区内还将设立培训中心，为行业培养专业人才，同时加强与高校和研究机构的合作，形成产学研一体化的创新体系。此外，园区还会配备完善的物流仓储设施，确保高效的供应链管理。

预期收益：项目建成后，预计能显著提升公司的生产能力与技术水平，增强市场竞争力。长远来看，随着园区运营步入正轨，不仅能够带来直接的经济效益，如增加销售收入和利润，还可能间接带动周边地区的经济发展，创造更多的就业机会，从而产生良好的社会效应。具体财务指标如投资回报率等数据，则需参考公司后续发布的官方公告获取最新信息。

2024年半年度，企业资产负债率为86.47%，去年同期为74.25%，负债率很高且增加了12.22%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从49.22%增长至86.47%。

资产负债率同比增长主要是总负债本期为35.30亿元，同比小幅增长9.56%，另外总资产本期为40.82亿元，同比小幅下降5.93%。

有息负债从2021年半年度到2024年半年度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。

*ST工智本期支付利息的现金为1,139.89万元，有息负债的利率为4.10%，而去年同期为2.47%，同比大幅增长。

本期有息负债为2.78亿元，去年同期为5.18亿元，同比大幅下降46.40%，主要是短期借款同比大幅下降80.04%。

经营活动现金流净额/短期债务为0.06，去年同期为-0.07，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。

另外货币资金/短期债务本期为0.48，去年同期为0.23，货币资金/短期债务连续两年都较低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

2024年半年度，ST工智的合同资产合计5.46亿元，占总资产的13.37%，相较于年初的4.86亿元小幅增长12.43%。

主要原因是已完工未结算款项增加6,034.68万元。

*ST工智属于工业自动化及智能制造设备行业。 工业自动化行业近三年受智能制造政策推动，市场规模年均增速超8%，2024年国内市场规模突破3000亿元。未来随着AI、物联网技术融合，行业将向智能化、柔性化升级，预计2025年全球市场空间达4000亿美元，中国占比提升至35%，新能源及汽车领域需求为核心驱动力。

*ST工智聚焦汽车智能制造装备领域，国内市场份额约2%-3%，细分领域排名中游，核心产品包括焊接机器人和自动化产线，但受限于研发投入及规模效应，整体竞争力弱于头部企业。

最近4年半年度，公司扣非净利润均处于亏损状态，近3年半年度扣非净利润亏损持续收窄，2024年半年度扣非净利润亏损较上期有大幅好转，主要是由于减值损失的大幅下降，净利润近两年主要依赖于非经常性损益。

公司主营利润近5年半年度仅在2024年盈利，主营利润近3年半年度持续增长，2024年半年度主营利润172.48万元，同比去年扭亏为盈，一方面是因为公司毛利率在小幅增长，另一方面则是管理费用在下降。

公司对外股权投资最近5年，收益平均占净利润-536%左右，对外股权投资平均占总资产的12%左右，平均投资收益率为-3%左右。

2024年半年度扣非净利润亏损221.75万元，由于政府补助贡献了508.29万元，净利润盈利347.81万元。风险方面，天津福臻工业装备有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入福臻智能产业园项目，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续4次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期*ST工智PE-TTM为负，参考价值不大。