昊志机电(300503)2024年中报解读：主轴收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，政府补助是本期归母净利润盈利的主要因素
广州市昊志机电股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“汤秀清”。公司是一家专业从事高速精密电主轴及其零配件的研发设计、生产制造、销售与配套维修服务的高新技术企业。主要产品有各类主轴、转台、减速器、关节模组、末端执行机构、直线电机、运动控制器、伺服电机和伺服驱动等。
根据昊志机电2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收6.16亿元，同比大幅增长31.54%。扣非净利润3,047.69万元，扭亏为盈。昊志机电2024年半年度净利润5,525.54万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为2,350.95万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主轴收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司主要产品包括主轴、运动控制产品、直线电机、减速器等功能部件三项，主轴占比49.14%，运动控制产品占比26.78%，直线电机、减速器等功能部件占比14.51%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 主轴 | 3.03亿元 | 49.14% | 39.14% |
| 运动控制产品 | 1.65亿元 | 26.78% | 40.10% |
| 直线电机、减速器等功能部件 | 8,935.62万元 | 14.51% | 36.74% |
| 零配件 | 5,443.18万元 | 8.84% | 22.82% |
| 其他业务 | 445.33万元 | 0.72% | 84.38% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华南地区 | 2.46亿元 | 39.92% | 38.88% |
| 华东地区 | 1.52亿元 | 24.73% | 33.35% |
| 海外地区 | 1.42亿元 | 23.12% | 38.75% |
| 西南地区 | 3,216.47万元 | 5.22% | 40.79% |
| 华中地区 | 2,345.91万元 | 3.81% | 40.68% |
| 其他业务 | 1,974.59万元 | 3.2% | - |
2、主轴收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2024年半年度公司营收6.16亿元，与去年同期的4.68亿元相比，大幅增长了31.54%，主要是因为主轴本期营收3.03亿元，去年同期为1.59亿元，同比大幅增长了90.85%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 主轴 | 3.03亿元 | 1.59亿元 | 90.85% |
| 运动控制产品 | 1.65亿元 | 2.16亿元 | -23.81% |
| 转台直线电 | 8,935.62万元 | - | - |
| 其他业务 | 5,888.51万元 | 9,309.12万元 | - |
| 合计 | 6.16亿元 | 4.68亿元 | 31.54% |
3、主轴毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
2024年半年度公司毛利率从去年同期的34.86%，同比小幅增长到了今年的37.94%。
毛利率小幅增长的原因是：
（1）主轴本期毛利率39.14%，去年同期为30.15%，同比增长29.82%。
（2）运动控制产品本期毛利率40.1%，去年同期为39.57%，同比增长1.34%。
4、主轴毛利率提升
产品毛利率方面，2022-2024年半年度运动控制产品毛利率呈小幅增长趋势，从2022年半年度的38.93%，小幅增长到2024年半年度的40.10%，2024年半年度主轴毛利率为39.14%，同比增长29.82%。
5、国内销售大幅增长
从地区营收情况上来看，2024年半年度国内销售3.98亿元，同比大幅增长56.26%，同期海外销售1.42亿元，同比大幅下降25.86%。2023-2024年半年度，国内营收占比从54.42%增长到64.64%，海外营收占比从45.58%下降到35.36%，海外不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从42.84%下降到38.75%。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加31.54%，净利润扭亏为盈
2024年半年度，昊志机电营业总收入为6.16亿元，去年同期为4.68亿元，同比大幅增长31.54%，净利润为5,525.54万元，去年同期为-1,479.62万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为4,847.29万元，去年同期为-2,236.28万元，扭亏为盈；（2）其他收益本期为2,890.98万元，去年同期为1,007.78万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.16亿元 | 4.68亿元 | 31.54% |
| 营业成本 | 3.82亿元 | 3.05亿元 | 25.33% |
| 销售费用 | 5,735.51万元 | 4,699.35万元 | 22.05% |
| 管理费用 | 5,679.59万元 | 6,654.99万元 | -14.66% |
| 财务费用 | 1,772.31万元 | 2,159.25万元 | -17.92% |
| 研发费用 | 4,665.95万元 | 4,406.94万元 | 5.88% |
| 所得税费用 | 752.21万元 | -709.05万元 | 206.09% |
2024年半年度主营业务利润为4,847.29万元，去年同期为-2,236.28万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为6.16亿元，同比大幅增长31.54%；（2）毛利率本期为37.94%，同比小幅增长了3.08%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
昊志机电2024年半年度非主营业务利润为1,430.46万元，去年同期为47.61万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4,847.29万元 | 87.73% | -2,236.28万元 | 316.76% |
| 资产减值损失 | -1,047.85万元 | -18.96% | -875.18万元 | -19.73% |
| 其他收益 | 2,890.98万元 | 52.32% | 1,007.78万元 | 186.87% |
| 其他 | -178.37万元 | -3.23% | 77.52万元 | -330.08% |
| 净利润 | 5,525.54万元 | 100.00% | -1,479.62万元 | 473.44% |
4、财务费用下降
2024年半年度公司营收6.16亿元，同比大幅增长31.54%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
本期财务费用为1,772.31万元，同比下降17.92%。财务费用下降的原因是：
（1）利息支出本期为1,884.76万元，去年同期为2,130.45万元，同比小幅下降了11.53%。
（2）汇兑收益本期为135.35万元，去年同期为8.14万元，同比大幅增长了近16倍。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 1,884.76万元 | 2,130.45万元 |
| 汇兑损益 | -135.35万元 | -8.14万元 |
| 其他 | 22.90万元 | 36.93万元 |
| 合计 | 1,772.31万元 | 2,159.25万元 |
政府补助是本期归母净利润盈利的主要因素
昊志机电2024半年度的归母净利润为5,491.79万元,其中44.5%是由非经常性损益的贡献的。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 2,517.32万元 |
| 其他 | -73.22万元 |
| 合计 | 2,444.10万元 |
政府补助
(1)本期计入利润的政府补助金额为2,517.32万元，具体明细如表所示：
计入利润的政府补助明细
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 其他收益 | 2,066.44万元 |
(2)本期共收到政府补助3,548.94万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 2,076.98万元 |
| 本期政府补助留存计入后期利润（注1） | 1,471.96万元 |
| 小计 | 3,548.94万元 |
计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：
注1.本期收到的政府补助计入留存收益的政府补助明细
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 2023年***电主轴项目 | 422.45万元 |
| 2023年***电主轴项目 | 365.05万元 |
| 2024年广东省先进制造业发展专项资金 | 256.46万元 |
| 数控机床核心功能部件技术中心创新能力建设专项资金支持 | 163.14万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下4,872.32万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：
递延收益的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 中央财政2017年工业转型升级(中国制造2025)资金-2016年工业强基工程项目 | 915.60万元 |
| 工业机器人及其关键功能部件产业化 | 425.47万元 |
| 广州市财政局国库支付分局工业机器人及其关键功能部件生产线技术改造 | 394.68万元 |
| 2023年***电主轴项目 | 365.05万元 |
| 面向航天航空领域大功率电主轴关键技术研究项目财政经费 | 326.89万元 |
| 科学技术部高技术研究发展中心国家重点研发计划（超高速精密空气轴承气体支撑和润滑机理） | 294.35万元 |
| 2023年***电主轴项目 | 281.63万元 |
| 科技部攻关项目 | 238.78万元 |
| 2024年广东省先进制造业发展专项资金（企业技术改造）（大型精密铣削电主轴产线升级技术改造项目） | 195.63万元 |
| 电主轴生产线扩建项目 | 192.50万元 |
扣非净利润趋势
商誉存在减值风险
在2024年半年度报告中，昊志机电形成的商誉为7,030.44万元，占净资产的6.11%，商誉计提减值为11.79万元，占净利润5,525.54万元的0.21%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| Infranor集团 | 4,501.46万元 | 存在极大的减值风险 |
| 岳阳市显隆电机有限公司 | 2,528.99万元 | 减值风险低 |
| 商誉总额 | 7,030.44万元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为Infranor集团和岳阳市显隆电机有限公司。
1、Infranor集团存在极大的减值风险
（1） 风险分析
2021-2023年期末的营业收入增长率为7.27%，同时根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为3.71%。
但是由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为1.65亿元，同比缩小23.61%，增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
| Infranor集团 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年末 | 3,347.89万元 | - | 3.32亿元 | - |
| 2022年末 | 1,953.22万元 | -41.66% | 3.33亿元 | 0.3% |
| 2023年末 | 1,402.82万元 | -28.18% | 3.82亿元 | 14.71% |
| 2023年中 | 1,597.89万元 | - | 2.16亿元 | - |
| 2024年中 | 76.43万元 | -95.22% | 1.65亿元 | -23.61% |
（2） 收购情况
2020年末，企业斥资2.41亿元的对价收购Infranor集团100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4,964.89万元，也就是说这笔收购的溢价率高达384.6%，形成的商誉高达1.91亿元，占当年净资产的19.03%。
（3） 发展历程
Infranor集团的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| Infranor集团 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2020年末 | 2.59亿元 | 1,101.34万元 |
| 2021年末 | 3.32亿元 | 3,347.89万元 |
| 2022年末 | 3.33亿元 | 1,953.22万元 |
| 2023年末 | 3.82亿元 | 1,402.82万元 |
| 2024年中 | 1.65亿元 | 76.43万元 |
Infranor集团由于业绩没达到预期，分别在2021年末减值103.52万元、2022年末减值1,154.88万元、2023年末减值1.66亿元、2023年中减值100.08万元、2024年中减值11.79万元，具体情况如下所示：
商誉减值金额表
| Infranor集团 | 商誉计提减值 | 商誉期末余额 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 2020年末 | - | 1.99亿元 | - |
| 2021年末 | 103.52万元 | 1.87亿元 | - |
| 2022年末 | 1,154.88万元 | 1.91亿元 | - |
| 2023年末 | 1.66亿元 | 4,780.78万元 | - |
| 2023年中 | 100.08万元 | 2.04亿元 | - |
| 2024年中 | 11.79万元 | 4,501.46万元 | - |
2023年商誉计提减值1.54亿元。（以下表格来源于：《300503_昊志机电：2023年年度报告》）
减值测试过程表格
| 项目 | 金额 （瑞士法郎/万元） |
|---|---|
| 核心商誉账面余额① | 2,651.08 |
| 核心商誉减值准备② | 147.61 |
| 核心商誉账面价值③=①-② | 2,503.47 |
| 商誉相关资产组账面价值④ | 1,173.99 |
| 包含商誉的资产组账面价值⑤=④+③ | 3,677.47 |
| 资产组预计未来现金流量的现值（可收回金额）⑥ | 1,720.00 |
| 商誉减值损失（大于 0 时）⑦=⑥-⑤ | 1,957.47 |
2、岳阳市显隆电机有限公司减值风险低
（1） 风险分析
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