易天股份(300812)2024年中报解读：平板显示专用设备类收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，净利润近4年整体呈现下降趋势
深圳市易天自动化设备股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“柴明华”。公司的主营业务是平板显示专用设备及半导体设备的研发、生产与销售。目前主要产品为LCD显示设备、柔性OLED显示设备、VR/AR/MR显示设备、Mini/MicroLED设备和半导体专用设备。
根据易天股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1.58亿元，同比大幅下降53.78%。扣非净利润-3,382.68万元，由盈转亏。易天股份2024年半年度净利润-3,790.19万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-1,260.90万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
平板显示专用设备类收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为平板显示专用设备行业，占比高达85.60%，其中平板显示专用设备类为第一大收入来源，占比83.77%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 平板显示专用设备行业 | 1.35亿元 | 85.6% | 23.65% |
| 半导体设备行业 | 2,277.16万元 | 14.4% | 43.77% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 平板显示专用设备类 | 1.33亿元 | 83.77% | 23.05% |
| 半导体设备类 | 2,567.38万元 | 16.23% | 44.58% |
2、平板显示专用设备类收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2024年半年度公司营收1.58亿元，与去年同期的3.42亿元相比，大幅下降了53.78%，主要是因为平板显示专用设备类本期营收1.33亿元，去年同期为3.09亿元，同比大幅下降了57.14%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 平板显示专用设备类 | 1.33亿元 | 3.09亿元 | -57.14% |
| 半导体设备类 | 2,567.38万元 | 2,805.74万元 | -8.5% |
| 其他业务 | - | 504.32万元 | - |
| 合计 | 1.58亿元 | 3.42亿元 | -53.78% |
3、半导体设备类毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年半年度公司毛利率从去年同期的29.99%，同比小幅下降到了今年的26.55%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）半导体设备类本期毛利率44.58%，去年同期为49.15%，同比小幅下降9.3%。
（2）平板显示专用设备类本期毛利率23.05%，去年同期为24.72%，同比小幅下降6.76%。
4、平板显示专用设备类毛利率持续下降
产品毛利率方面，2021-2024年半年度平板显示专用设备类毛利率呈大幅下降趋势，从2021年半年度的48.39%，大幅下降到2024年半年度的23.05%，2024年半年度半导体设备类毛利率为44.58%，同比小幅下降9.3%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比下降53.78%，净利润由盈转亏
2024年半年度，易天股份营业总收入为1.58亿元，去年同期为3.42亿元，同比大幅下降53.78%，净利润为-3,790.19万元，去年同期为1,859.57万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益1,252.45万元，去年同期收益534.04万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-3,438.02万元，去年同期为727.28万元，由盈转亏；（2）其他收益本期为145.29万元，去年同期为1,193.00万元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.58亿元 | 3.42亿元 | -53.78% |
| 营业成本 | 1.16亿元 | 2.40亿元 | -51.51% |
| 销售费用 | 3,000.91万元 | 3,168.14万元 | -5.28% |
| 管理费用 | 1,786.35万元 | 2,977.55万元 | -40.01% |
| 财务费用 | -59.18万元 | -115.83万元 | 48.91% |
| 研发费用 | 2,746.46万元 | 3,343.10万元 | -17.85% |
| 所得税费用 | -1,252.45万元 | -534.04万元 | -134.52% |
2024年半年度主营业务利润为-3,438.02万元，去年同期为727.28万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为1.58亿元，同比大幅下降53.78%；（2）毛利率本期为26.55%，同比小幅下降了3.44%。
3、非主营业务利润由盈转亏
易天股份2024年半年度非主营业务利润为-1,604.63万元，去年同期为598.25万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,438.02万元 | 90.71% | 727.28万元 | -572.73% |
| 资产减值损失 | -433.83万元 | 11.45% | -23.28万元 | -1763.70% |
| 信用减值损失 | -1,212.61万元 | 31.99% | -624.21万元 | -94.26% |
| 其他 | 43.00万元 | -1.14% | 1,243.72万元 | -96.54% |
| 净利润 | -3,790.19万元 | 100.00% | 1,859.57万元 | -303.82% |
4、研发费用下降
本期研发费用为2,746.46万元，同比下降17.85%。研发费用下降的原因是：
（1）职工薪酬本期为2,401.05万元，去年同期为2,763.23万元，同比小幅下降了13.11%。
（2）股份支付费用本期为-99.36万元，去年同期为173.89万元，同比大幅下降了157.14%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 2,401.05万元 | 2,763.23万元 |
| 股份支付费用 | -99.36万元 | 173.89万元 |
| 其他 | 444.76万元 | 405.98万元 |
| 合计 | 2,746.46万元 | 3,343.10万元 |
应收账款减值风险高，应收账款坏账风险较大
虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。
2024半年度，企业应收账款合计2.35亿元，占总资产的15.92%，相较于去年同期的2.51亿元小幅减少6.55%。
1、坏账损失1,360.95万元
2024年半年度，企业信用减值损失1,212.61万元，其中主要是应收账款坏账损失1,360.95万元。
2、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为0.66。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.80大幅下降到了0.66，平均回款时间从100天增加到了272天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：2020年中计提坏账39.43万元，2021年中计提坏账142.09万元，2022年中计提坏账10.20万元，2023年中计提坏账885.51万元，2024年中计提坏账1360.95万元。）
3、短期回收款占比低，一年以内账龄占比大幅下降
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有41.81%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 1.16亿元 | 41.81% |
| 一至三年 | 1.51亿元 | 54.33% |
| 三年以上 | 1,069.68万元 | 3.86% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022半年度至2024半年度从77.90%下降到41.81%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。
就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。
存货周转率大幅下降
2024年半年度，企业存货周转率为0.23，在2022年半年度到2024年半年度易天股份存货周转率从0.69大幅下降到了0.23，存货周转天数从260天增加到了782天。2024年半年度易天股份存货余额合计7.19亿元，占总资产的50.66%，同比去年的5.72亿元增长25.80%。
（注：2020年中计提存货37.90万元，2021年中计提存货222.71万元，2022年中计提存货130.06万元，2023年中计提存货67.31万元，2024年中计提存货563.73万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
易天股份属于平板显示模组专用设备制造行业。 近三年，平板显示设备行业受消费电子需求波动影响增速放缓，但Mini/Micro LED、VR/AR等新型显示技术驱动结构性增长。2025年全球显示设备市场规模预计突破200亿美元，中国占比超35%。行业正向高精度、智能化升级，AI技术深度渗透生产环节，头部企业加速整合，国产替代趋势显著。
2、市场地位及占有率
易天股份是国内平板显示模组设备领域技术领先企业，偏光片贴附设备市占率位居国内前三，核心客户涵盖京东方、华星光电等头部面板厂商，2024年在中尺寸显示设备细分市场营收占比超30%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 易天股份（300812） | 平板显示模组设备及半导体设备供应商 | 2024年中尺寸显示设备营收占比超30%，偏光片贴附技术国内领先 |
| 精测电子（300567） | 显示检测系统与自动化设备制造商 | 2024年OLED检测设备市占率约28%，绑定三星、LG等国际客户 |
| 智云股份（300097） | 显示模组自动化组装设备提供商 | 2024年柔性OLED设备出货量同比增40%，核心客户含天马微电子 |
| 联得装备（300545） | 液晶显示模组设备制造商 | 2024年绑定设备营收占比达45%，深度合作京东方、维信诺 |
| 劲拓股份（300400） | 电子热工及显示贴合设备供应商 | 2024年大尺寸贴合设备出货量突破百台级，切入车载显示领域 |
1、经营分析总结
2024年半年度净利润亏损3,790.19万元，是7年来半年度的首次亏损，近4年半年度净利润持续下降。
2024年半年度主营利润亏损3,438.02万元，且是近5年半年度首次亏损，主营利润近4年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降。
风险方面，应收账款减值风险高、应收账款坏账风险较大。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 60 | 48 | 55 | 14 | 22 |
| 行业中位数 | 19 | 48 | 55 | 16 | 53 |
| 行业排名 | 4 | 3 | 5 | 8 | 6 |
面板设备行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 联得装备 | 80 | 精智达 | 78 |
| 2 | 精智达 | 79 | 联得装备 | 77 |
| 3 | 华兴源创 | 61 | 华兴源创 | 66 |
3、特别预警
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| F值 | 分数 | 3 | 5 | 4 | 5 | 6 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 一般 | 一般 | 一般 |
注1:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，近期易天股份PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 易天股份 | -3.504118 | 5072 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 易天股份 | -1.837452 | 4878 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
易天股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -3.504 | -1.837 | 88 | 5022 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 豪声电子 | 63 | 3 |
| 2 | 协创数据 | 1468 | 557 |
| 3 | 兴瑞科技 | 1577 | 611 |
文章来源：碧湾App
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