根据万凯新材2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收86.34亿元，同比基本持平。扣非净利润251.31万元，同比大幅下降99.08%。万凯新材2024年半年度净利润4,378.68万元，业绩同比大幅下降87.49%。

产品方面，瓶级PET为第一大收入来源，占比97.09%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的5.91%，同比大幅下降到了今年的2.37%，主要是因为瓶级PET本期毛利率2.15%，去年同期为5.6%，同比大幅下降61.61%。

产品毛利率方面，虽然瓶级PET营收额在增长，但是毛利率却在下降。2022-2024年半年度瓶级PET毛利率呈大幅下降趋势，从2022年半年度的7.39%，大幅下降到2024年半年度的2.15%。

2024年半年度，万凯新材营业总收入为86.34亿元，去年同期为85.29亿元，同比基本持平，净利润为4,378.68万元，去年同期为3.50亿元，同比大幅下降87.49%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期收益50.05万元，去年同期支出7,922.40万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为4,156.96万元，去年同期为3.15亿元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为4,156.96万元，去年同期为3.15亿元，同比大幅下降86.80%。

虽然营业总收入本期为86.34亿元，同比有所增长1.24%，不过毛利率本期为2.37%，同比大幅下降了3.54%，导致主营业务利润同比大幅下降。

本期财务费用为-606.75万元，去年同期为3,923.45万元，表示由上期的财务支出，变为本期的财务收益。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到13.86%。

主要是由于：

虽然利息费用本期为7,741.45万元，去年同期为5,140.41万元，同比大幅增长了50.6%；

但是（1）汇兑收益本期为4,942.28万元，去年同期为253.29万元，同比大幅增长了近19倍；（2）汇兑损失本期为199.12万元，去年同期为1,824.76万元，同比大幅下降了89.09%；

(1)本期政府补助对利润的贡献为4,620.40万元，其中非经常性损益的政府补助金额为3,572.61万元。

(2)本期共收到政府补助6.87亿元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下15.08亿元，留存计入以后年度利润。

2024半年度，企业应收账款合计10.09亿元，占总资产的6.99%，相较于去年同期的6.90亿元大幅增长46.13%。

2024年半年度，企业信用减值损失1,136.31万元，其中主要是应收账款坏账损失1,174.49万元。

2024年半年度，万凯新材资产减值损失4,903.04万元，导致企业净利润从盈利9,281.72万元下降至盈利4,378.68万元，其中主要是存货跌价准备减值合计4,903.04万元。

其中，原材料，库存商品，在途物资本期分别计提1,922.02万元，1,589.14万元，625.10万元。

目前，原材料，库存商品，在途物资的账面价值仍分别为9.11亿元，16.91亿元，4.32亿元，应注意后续的减值风险。

2024年半年度，企业存货周转率为2.42，在2023年半年度到2024年半年度万凯新材存货周转率从2.73小幅下降到了2.42，存货周转天数从65天增加到了74天。2024年半年度万凯新材存货余额合计35.86亿元，占总资产的25.19%，同比去年的37.91亿元小幅下降5.43%。

2024半年度，万凯新材在建工程余额合计15.25亿元，相较期初的5.87亿元大幅增长。主要在建的重要工程是年产120万吨MEG联产10万吨电子级DMC新材料项目。

建设目标：年产120万吨MEG联产10万吨电子级DMC新材料项目旨在提升公司在聚酯新材料领域的生产能力，拓展产品线，满足市场对高性能、环保新材料的需求，进一步巩固公司在行业内的领先地位。

建设内容：项目主要包括建设年产120万吨MEG（乙二醇）生产线和年产10万吨电子级DMC（碳酸二甲酯）新材料生产线，配套建设仓储、公用工程、环保设施等辅助设施，引进先进的生产设备和技术，提升生产工艺水平和产品质量。

建设时间和周期：项目计划于2023年第一季度开始建设，预计建设周期为24个月，2025年第一季度完成建设并投入试生产。

预期收益：项目达产后，预计年均销售收入约为60亿元，年均净利润约为8亿元，内部收益率约为15%，投资回收期约为7年（含建设期），将显著提升公司的盈利能力，增强市场竞争力。

2024年半年度，万凯新材当期在建工程的利息资本化金额达1,311.04万元，同期净利润为4,378.68万元，如计入利息费用，公司净利润则受到不小的影响。

万凯新材属于聚酯材料制造行业，专注于食品级PET（聚对苯二甲酸乙二醇酯）研发、生产及销售。 近三年，全球聚酯材料行业受包装与纺织需求驱动保持稳定增长，2023年市场规模达3200亿元，年复合增长率约4.5%。未来行业将向高端化、环保化转型，生物基与可降解PET材料成重点方向，预计2025年市场空间突破3800亿元，其中食品级PET占比超60%。

万凯新材为国内食品级PET领域头部企业，2024年产能达300万吨/年，占国内总产能约20%，客户覆盖可口可乐、农夫山泉等头部饮料企业，细分市场占有率稳居前三。

近3年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润较上期大幅下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于毛利率的大幅下降，2024年半年度主营利润4,156.96万元，较去年同期大幅下降。

万凯新材金融投资最近5年，收益平均占净利润-77%左右，金融投资平均占总资产的0.04%左右，平均投资收益率为-629%左右。金融投资收益连续3年上升，但是投资收益仍是亏损状态。投资收益主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益。

2024年半年度扣非净利润310.86万元，由于政府补助贡献了4,620.40万元，净利润盈利4,378.68万元。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入年产120万吨MEG联产10万吨电子级DMC新材料项目，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

M值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，近期万凯新材PE-TTM为负，参考价值不大。